风险平价理论应用于FOF资产配置的实证分析
发布时间：2021-11-22 07:20
在2017年,我国基金出现了一个新的种类,即公募FOF（基金中基金）,这是我国第一次公开发行公募FOF基金,也是大势所趋的一个结果。但是,和传统基金产品有所区别的是FOF基金更注重风险在各类资产中的均衡,而不是关注投资收益均衡,FOF基金通过对低相关性的资产进行配置,避免了风险组合集中于某一大类资产。所以,FOF基金常常伴有较低的风险,正是因为其拥有风险较低的优势。国外学者经过长期的分析发现,决定FOF基金产品好坏的关键是其资产如何进行配置。因此,在FOF基金的产品设计中,资产配置处于核心地位。目前,我国的FOF基金产品的资产配置研究仍处在萌芽阶段,相关理论的挖掘也并不深入,所以,究竟如何实现FOF基金的资产配置最优化是我国FOF基金研究的重中之重。本文详细分析目前比较流行的资产配置理论方法,在此基础上,详细的列举了这些资产配置模型的区别和它们之间的相互联系。根据风险平价理论的描述,能够清楚的认识到,它的核心内容是将投资组合的总风险平均分配给其组合中的各个资产,而不是完全把焦点放在收益上。有几种特殊情况,可以使得风险平价模型和传统的资产配置模型得到相同的业绩指标;首先,风险平价模型可以...
【文章来源】：哈尔滨工业大学黑龙江省 211工程院校 985工程院校
【文章页数】：63 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
沪深300和中证500指数的净值走势图
图 3-2 全球其他地区不同指数的净值走势图如图 3-2 所示，可以看出，2010 年以来各地区不同指数走势之间存在明显差异性。具体地，观察图中走势，德国 DAX 指数、纳斯达克指数和标普 500 指数在累计收益方面相比恒生指数、恒生国企指数、巴黎 CAC40、富时 100 显然表现的更加具备优势。从波动程度来看，国外的其他指数都没有中证 500 和沪深 300 高。详细统计如下表所示：表 3-1 不同股指日频收益率（%）描述性统计表沪深300中证500恒生指数恒生国企指数标普500纳斯达克指数富时100巴黎CAC40德国DAX均值 0.061 0.081 0.041 0.038 0.121 0.109 0.037 0.051 0.049标准差 1.769 2.02 1.431 1.511 1.205 1.412 1.351 1.508 1.612最小值 -9.21 -8.947 -11.98 -12.71 -12.87 -10.21 -11.98 -12.37 -11.01最大值 9.342 9.869 15.121 14.346 15.31 13.12 13.375 14.091 12.13125%分位数 -0.713 -0.804 -0.612 -0.597 -0.323 -0.612 -0.508 -0.395 -0.487
q 为任意常数，而且很容易发现当且仅当 q , nlnn的时候，上面的组合优化问题存在解析解。相应的，当 q 的时候，上面的模型和最小方差模型相同[61]。但是，当 q - ，-nlnn的时候，上面的模型与 1/N 模型相同，然而，风险平价理论的规定则恰好在两者之间。从而本文可以得出在参数限制上，1/N 理论最严格，风险平价理论次之，最小方差理论限制最小，而参数越严格，其波动率 y yT 越大。所以，我们可以看出，三种模型的波动率大小该存在这样一种关系，就是最小方差 风险平价1/N模型 。利用上面的求解过程来求得资产组合中各个资产的权重。如图 3-3 所示，以上述方法得出了风险平价模型随时间变化，其投资组合中的资产权重比例随之变化的走势图，图中自上而下，分别是沪深 300、中证 500、恒生指数、恒生国企指数、标普 500、纳斯达克指数、富时 100、巴黎 CAC40 和德国 DAX。根据上面的描述，绘制了风险权重变化图（见图 3-3）：
【参考文献】：
期刊论文
[1]风险平价策略在大类资产配置中的应用:基于不同风险测度方法的比较[J]. 周亮. 金融理论与实践. 2018(12)
[2]风险平价策略在我国资本市场中的实证研究[J]. 张丽. 会计之友. 2018(18)
[3]风险平价方法在中国市场的实证研究[J]. 沈心怡. 金融经济. 2018(14)
[4]资产配置模型的选择:回报、风险抑或二者兼具[J]. 谭华清,赵学军,黄一黎. 统计研究. 2018(07)
[5]基于风险平价策略的高净值客户资产配置研究[J]. 王玉国. 北京社会科学. 2018(06)
[6]加权均值方差准则下的最优资本分配[J]. 李宇宁,张奕,赵军. 应用数学. 2018(01)
[7]大类资产配置中各类资产最优代表选择的研究[J]. 臧金娟,黄一黎,赵学军. 金融理论与实践. 2017(09)
[8]基于风险平价方法的几种风险组合实证分析[J]. 徐美萍,王力. 财会通讯. 2017(20)
[9]大类资产配置:理论、现状与趋势——基于人口老龄化的视角[J]. 娄飞鹏. 金融理论与实践. 2017(06)
[10]大类资产配置理论研究评述[J]. 张学勇,张琳. 经济学动态. 2017(02)
本文编号：3511207
【文章来源】：哈尔滨工业大学黑龙江省 211工程院校 985工程院校
【文章页数】：63 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
沪深300和中证500指数的净值走势图
图 3-2 全球其他地区不同指数的净值走势图如图 3-2 所示，可以看出，2010 年以来各地区不同指数走势之间存在明显差异性。具体地，观察图中走势，德国 DAX 指数、纳斯达克指数和标普 500 指数在累计收益方面相比恒生指数、恒生国企指数、巴黎 CAC40、富时 100 显然表现的更加具备优势。从波动程度来看，国外的其他指数都没有中证 500 和沪深 300 高。详细统计如下表所示：表 3-1 不同股指日频收益率（%）描述性统计表沪深300中证500恒生指数恒生国企指数标普500纳斯达克指数富时100巴黎CAC40德国DAX均值 0.061 0.081 0.041 0.038 0.121 0.109 0.037 0.051 0.049标准差 1.769 2.02 1.431 1.511 1.205 1.412 1.351 1.508 1.612最小值 -9.21 -8.947 -11.98 -12.71 -12.87 -10.21 -11.98 -12.37 -11.01最大值 9.342 9.869 15.121 14.346 15.31 13.12 13.375 14.091 12.13125%分位数 -0.713 -0.804 -0.612 -0.597 -0.323 -0.612 -0.508 -0.395 -0.487
q 为任意常数，而且很容易发现当且仅当 q , nlnn的时候，上面的组合优化问题存在解析解。相应的，当 q 的时候，上面的模型和最小方差模型相同[61]。但是，当 q - ，-nlnn的时候，上面的模型与 1/N 模型相同，然而，风险平价理论的规定则恰好在两者之间。从而本文可以得出在参数限制上，1/N 理论最严格，风险平价理论次之，最小方差理论限制最小，而参数越严格，其波动率 y yT 越大。所以，我们可以看出，三种模型的波动率大小该存在这样一种关系，就是最小方差 风险平价1/N模型 。利用上面的求解过程来求得资产组合中各个资产的权重。如图 3-3 所示，以上述方法得出了风险平价模型随时间变化，其投资组合中的资产权重比例随之变化的走势图，图中自上而下，分别是沪深 300、中证 500、恒生指数、恒生国企指数、标普 500、纳斯达克指数、富时 100、巴黎 CAC40 和德国 DAX。根据上面的描述，绘制了风险权重变化图（见图 3-3）：
【参考文献】：
期刊论文
[1]风险平价策略在大类资产配置中的应用:基于不同风险测度方法的比较[J]. 周亮. 金融理论与实践. 2018(12)
[2]风险平价策略在我国资本市场中的实证研究[J]. 张丽. 会计之友. 2018(18)
[3]风险平价方法在中国市场的实证研究[J]. 沈心怡. 金融经济. 2018(14)
[4]资产配置模型的选择:回报、风险抑或二者兼具[J]. 谭华清,赵学军,黄一黎. 统计研究. 2018(07)
[5]基于风险平价策略的高净值客户资产配置研究[J]. 王玉国. 北京社会科学. 2018(06)
[6]加权均值方差准则下的最优资本分配[J]. 李宇宁,张奕,赵军. 应用数学. 2018(01)
[7]大类资产配置中各类资产最优代表选择的研究[J]. 臧金娟,黄一黎,赵学军. 金融理论与实践. 2017(09)
[8]基于风险平价方法的几种风险组合实证分析[J]. 徐美萍,王力. 财会通讯. 2017(20)
[9]大类资产配置:理论、现状与趋势——基于人口老龄化的视角[J]. 娄飞鹏. 金融理论与实践. 2017(06)
[10]大类资产配置理论研究评述[J]. 张学勇,张琳. 经济学动态. 2017(02)
本文编号：3511207
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