中国私募股权基金产业政策与监管问题研究

发布时间：2021-12-02 11:42

　　从国外经济发展史来看,私募股权基金（Private Equity Fund,简称“PE”）对一国经济的发展具有至关重要的作用。发展私募股权基金对于我国保证经济结构调整的资金需求,推动经济发展方式转变,鼓励创新、促进社会就业、保持我国国民经济平稳可持续发展具有重要意义。诺贝尔经济学奖获得者道格拉斯.C.诺斯认为,制度决定绩效,不同经济的长期绩效差异从根本上受制度演化方式的影响。制度是理解经济与政治之间的关系以及这种相互关系对经济增长、停滞或是衰退之影响的关键（North 1990）。不去追溯制度的渐进性演化过程,我们就无法理解今日的制度选择。本文从PE产业生态、制度变迁、政策边界等多角度,结合PE制度所伴生的交易成本及其施行后所导致的经济绩效进行研究分析,并初步建立了PE产业制度安排的分析框架。对美国、英国、日本的PE产业制度安排进行了分析,同时结合行业统计数据,对制度施行后的效果进行了探讨。在此基础上提出了中国PE产业政策与监管对策。本文认为,错误的PE产业政策将导致PE产业及其他产业遭受损害,应从产业生态角度分析PE产业政策问题,兼顾“公平”和“效率”；应该剔除产业政策中超越“政策边... 

【文章来源】：北京交通大学北京市 211工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：67 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

PE产业生态主要构成

价值链理论是哈佛大学商学院教授迈克尔·波特于1985年提出的概念，波特认为，“每一个企业都是在设计、生产、销隽、发送和辅助其产品的过程中进行种种活动的集合体。所有这些活动可以用一个价值链来表明。”PE投资过程是一个由设立、管理、投资、退出等环节构成的闭环的过程。从价值链角度来看，如图2所示，PE产业价值链主要由投资者、PE基金及管理者、被投资企业、多层次资本市场构成。以PE基金及其管理者作为价值链中游环节来看，价值链上游环节为投资者，下游环节为被投资企业及多层次资本市场。投资者:是PE基金的资金提供者，投资者将资金投资到PE基金中。PE基金及管理者:PE基金将资金投资到合适的被投资企业中去。在有限合伙制企业中，按照国际通行的惯例，一般GP收取不低于所管理资产2%的管理费及不低于所获得投资收益20%的收益分成。被投资企业:被投资企业通过向PE基金获得直接融资，从而获得技术创新、扩大生产及销售网络的资金。资本市场:被投资企业的股权在资本市场交易后，PE基金可实现退出，从而可向投资者分配红利。

图3PE产业制度安排分析框架PE产业是一个系统的产业生态，PE产业政策也应以政策组合的方式出现，为研究分析，本文建立了PE制度安排分析框架(如图3所示)，包括税收制度、资者制度、资本市场制度、PE监管制度、行业自律及基础性制度六方面。基础性制度:即有关PE组织形式的相关制度安排，本文主要分析公司法、有合伙企业法。诺思认为，有效率的经济组织是经济增长的关键，有效率的经济组织西欧的发展i仁是西方兴起的原因所在(North，1973)。在普遍短缺因而竞争的条件下比较有效的经济组织形式在其它情况相同的条件下将取代效率比较低的组织形式有关组织形式的法律是有效率经济组织的必要前提。，‘道格拉斯.C诺思《经济史I泊勺结构’J变革》商务印书馆!992年10月第I版第40臾9

【参考文献】：
期刊论文
[1]中国私募股权投资基金监管框架探讨[J]. 岳萍娜,张星荟.  农村金融研究. 2010(04)
[2]美国的新式产业政策:诠释与启示[J]. 金乐琴.  经济理论与经济管理. 2009(05)
[3]西方国家私人股权投资基金的监管及其对我国的启示[J]. 杨明奇.  南方金融. 2009(04)
[4]日本促进创业投资产业发展的主要措施及其启示[J]. 李宏舟,王惠贤.  现代日本经济. 2007(04)
[5]美国资本利得税制的历史演变、原因及借鉴意义[J]. 解宏,翟景明.  涉外税务. 2002(05)
[6]中创梦破之谜[J]. 杨勇,薛海.  中国经贸画报. 1998(10)



本文编号：3528365