上市公司策略性信息披露与公募基金赎回冲击

发布时间：2021-12-24 23:27

　　当上市公司的股价因受到外生性冲击而低于股票基本价值时,公司管理层有较强的动机通过策略性信息披露维护股价,来提升管理层的个人财富,完成股价相关的管理层绩效考核,避免上市公司成为其他公司的并购对象。本文以2010～2017年我国A股上市公司和公募基金为研究样本,利用公募基金赎回作为公司股价的外生性冲击,构建季度基金赎回冲击指标,研究了上市公司在股价受到基金赎回冲击时的策略性信息披露行为。实证研究发现当公募基金赎回对公司股价造成负面冲击时,公司管理层不仅会倾向于降低公告的季度总披露数量,而且会选择性地提高利好公告的季度披露数量,并降低利空公告的季度披露数量,以便减缓外生性负面冲击对股价造成的下跌压力。大型上市公司和高估值上市公司更有可能通过策略性信息披露的方式维护公司股价,经过稳健性检验和内生性研究后本文的结果依然成立。 

【文章来源】：金融与经济. 2019,(10)北大核心

【文章页数】：7 页

【文章目录】：
一、引言
二、文献综述和研究假设
    （一）策略性信息披露
    （二）基金申赎
三、研究设计
    （一）样本选择和数据来源
    （二）变量选择与说明
        1. 基金赎回冲击
        2. 信息披露行为
        3. 控制变量
    （三）模型设定
四、实证结果分析
    （一）描述性统计分析
    （二）实证检验结果
        1. 研究假设的检验
        2. 公司特征与策略性信息披露
        3. 稳健性检验
五、结论与启示


【参考文献】：
期刊论文
[1]企业和媒体存在合谋行为吗?——来自中国上市公司媒体报道的间接证据[J]. 才国伟,邵志浩,徐信忠.  管理世界. 2015(07)
[2]中国上市公司财务造假预测模型[J]. 钱苹,罗玫.  会计研究. 2015(07)
[3]并购公司管理层业绩预告的披露策略研究[J]. 李常青,滕明慧.  投资研究. 2013(05)
[4]高管持股、择时披露与市场反应[J]. 张馨艺,张海燕,夏冬林.  会计研究. 2012(06)
[5]信息优势、择时行为与大股东内幕交易[J]. 蔡宁.  金融研究. 2012(05)
[6]基金业绩与资金流量:我国基金市场存在“赎回异象”吗?[J]. 肖峻,石劲.  经济研究. 2011(01)



本文编号：3551385