中国创业板和新三板流动性比较及分析 ——基于市场微观结构理论

发布时间：2022-01-02 20:46

　　中小企业融资难、融资贵的问题一直是我国经济发展改革中急待解决的重要问题之一。从间接融资来看,由于中小企业,特别是科技型、创新型中小企业普遍都存在轻资产、历史营收规模较小、研发和市场投入大的特点。中小企业在成长过程中同时又往往伴随着较强的不确定性,这些共性特征导致中小企业很难符合信贷类融资所需要的强担保的条件。从直接融资方面来看,也就是股权类融资来看,天使投资、风险投资和私人股本投资对风险的承受能力更高,更看中投资的未来收益,更加能符合中小创新型企业融资的特性。但是,这类的资本有着较强的盈利性和后续退出机制安排的述求。所以,如果要想提升直接融资的比例和效率,就必须要有一个高效的、适合中小型企业的资本市场作为制度匹配。美国的NASDAQ市场就是一个很好的案例,NASDAQ市场于1971年正式成立,通过其有别于纽约证券交易所的制度安排,在上世纪后半段有效的支撑了美国信息技术、生物医药和互联网等新兴产业的中小企业的发展,同时也带动了美国创投产业的发展。我国为了解决中小企业直接融资这一问题,也提出了建设多层次资本市场的目标。经历了二十多年的发展,中国的资本市场由最初的不完备的、单一层次的市场逐步... 

【文章来源】：武汉大学湖北省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

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【学位级别】：博士

【部分图文】：

我国多层

中国创业板和新三板流动性比较及分析——基于市场微观结构理论在创业板市场里，广大投资者的投资组合也更加丰富，每人平均持有多个投资品种，投资商品期货、股指期货、证券公司理财产品、外汇交易和国债或地方债等产品的比例比非创业板投资者要高出许多。年创业板开户风险揭示的比例、对投资者进行财产收入评估和风险承受能力评估的比例都较上一年有所提高，创业板市场的投资者专业水平都比较高、经济实力和风险承受能力也比较强，这说明了我国在不断学习海外市场成熟的经验，并通过设置适合自己的程序和要求，从根本上加强了投资者风险教育，逐步完善投资者适当性制度。在政府工作报告中国家首次提及“要强化投资者回报”，中国证监会正在积极探讨并制订创业板上市公司强制分红、退市等制度，加强政府监管，不断加大对上市公司违法违规行为的处罚和非法证券机构的打击力度，保护投资者合法权益。截止 2016 年 12 月 31 日，投资者开户数量区域分布情况见图 3-3，从表中可以看出开户数最多的为北京其次为广东、浙江，开户数最少的为宁夏、青海、西藏等地区。

100011001200130001jan2017 01apr2017 01jul2017 01oct2017 01jan2018日期三板成指 三板做市收盘价图 3-7 2017 年三板成指和三板做市指数走势图

【参考文献】：
期刊论文
[1]波动性传导、市场板块差异与股票流动性——基于高频交易量价结合的新角度[J]. 王荣欣,张波,邓军.  国际金融研究. 2018(04)
[2]风险投资与新三板挂牌企业股票流动性——基于高科技企业专利信号作用的考察[J]. 孟为,陆海天.  经济管理. 2018(03)
[3]两融标的股票扩容与股票流动性的变化[J]. 钟永红,李书璇.  经济经纬. 2018(01)
[4]新三板做市商制度、股票流动性与证券价值[J]. 陈辉,顾乃康.  金融研究. 2017(04)
[5]中国新三板市场的兴起、发展与前景展望[J]. 何牧原,张昀.  数量经济技术经济研究. 2017(04)
[6]做市商制度、双边价差与市场稳定性——基于银行间债券市场做市行为的研究[J]. 马永波,郭牧炫.  金融研究. 2016(04)
[7]“新三板”市场发展现状及对策研究[J]. 赵燕.  新金融. 2016(03)
[8]我国股市指数间领先-滞后关系研究——基于VECM模型的实证[J]. 朱天星,宋永辉,陈晶,李媛.  价格理论与实践. 2015(08)
[9]新三板做市商制度比较研究[J]. 贺强,王汀汀,杜惠芬.  清华金融评论. 2015(06)
[10]中国主板与创业板市场风险比较分析——基于GARCH-VAR方法[J]. 任继勤,单晓彤,梁策.  财贸研究. 2015(03)

博士论文
[1]中国股票市场限价委托单簿与委托单流的实证研究[D]. 戴洁.清华大学 2005

硕士论文
[1]我国新三板市场与创业板市场的运行特征比较[D]. 朱双婧.山东大学 2014



本文编号：3564861