债券市场的评级信息能改善股票市场信息环境吗?——来自分析师预测的证据

发布时间：2022-01-21 21:52

　　本文研究发现,信用评级增加了分析师预测的公共信息,同时没有减少分析师预测的私有信息,即信用评级信息能够改善股票市场信息环境。具体地,本文利用2006-2016年上市公司数据实证发现,信用评级能显著提高分析师预测精度、降低分析师预测分歧度与乐观偏差,且这种效应在信息不对称程度高、低能力分析师跟踪的企业以及外资参股的评级机构中更加显著,这说明信用评级向分析师提供了新的信息。进一步地,信用评级只增加了分析师预测的公共信息,对私有信息没有显著影响,同时也不影响分析师的调研行为,上述结论表明信用评级信息披露并不影响分析师拥有私有信息的优势,且信用评级机构与分析师之间存在互补而非替代关系。因此,金融监管应该加强对评级机构尽职调研的要求,充分发挥信用评级机构的信息中介功能。 

【文章来源】：金融研究. 2020,(04)北大核心CSSCI

【文章页数】：20 页

【文章目录】：
一、引 言
二、文献综述与研究假设
    (一)信用评级与信息环境
    (二)信用评级与分析师预测表现
三、研究数据与研究设计
    (一)数据来源与样本分析
    (二)变量定义
        1. 分析师预测偏误(FE)与预测分歧度(FD)
        2. 分析师预测的公共信息与私有信息
        3. 主体信用评级
        4. 控制变量
    (三)回归模型
    (四)样本描述分析
        1. 样本描述性统计分析
        2.相关系数分析
四、信用评级与分析师预测表现
    (一)基本回归
    (二)信用评级与分析师预测表现:横截面分析
        1. 企业信息不对称程度的影响
        2. 分析师能力异质性的影响
        3.评级机构异质性的影响
    (三)稳健性检验
        1. 未来两期的分析师预测表现
        2. 分析师预测表现的替代变量回归
        3. 内生性考虑
            (1)遗漏变量的考虑
            (2)工具变量分析
            (3)DID分析
五、信用评级与分析师预测信息来源
    (一)信用评级、公共信息与私有信息
    (二)信用评级与分析师调研行为
六、结论与启示


【参考文献】：
期刊论文
[1]“投资人付费”vs.“发行人付费”:谁的信用评级质量更高?[J]. 吴育辉,翟玲玲,张润楠,魏志华.  金融研究. 2020(01)
[2]市场竞争降低评级质量了吗——基于新进入评级机构的实证研究[J]. 徐晓萍,阮永锋,刘音露.  财贸经济. 2018(11)
[3]企业信用评级与审计收费[J]. 林晚发,敖小波.  审计研究. 2018(03)
[4]“投资者付费”模式对“发行人付费”模式评级的影响:基于中债资信评级的实验证据[J]. 林晚发,何剑波,周畅,张忠诚.  会计研究. 2017(09)
[5]分析师跟踪与企业创新绩效——中国的逻辑[J]. 陈钦源,马黎珺,伊志宏.  南开管理评论. 2017(03)
[6]持股金融机构对企业负债融资与债务结构的影响——基于上市公司的实证研究[J]. 黄小琳,朱松,陈关亭.  金融研究. 2015(12)
[7]中国的信用评级真的影响发债成本吗?[J]. 寇宗来,盘宇章,刘学悦.  金融研究. 2015(10)
[8]盈余管理对上市公司未来经营业绩的影响研究——基于应计盈余管理与真实盈余管理比较视角[J]. 王福胜,吉姗姗,程富.  南开管理评论. 2014(02)
[9]声誉机制、信用评级与中期票据融资成本[J]. 王雄元,张春强.  金融研究. 2013(08)
[10]分析师预测与企业债券信用利差——基于2008-2012年中国企业债券数据[J]. 林晚发,李国平,王海妹,刘蕾.  会计研究. 2013(08)



本文编号：3601021