客户关系生命周期、客户集中度与IPO抑价
发布时间：2022-11-03 23:57
IPO抑价是指新股发行企业在发行新股时的定价明显低于首次上市收盘价的现象。文章根据现有的国内外文献资料和理论研究成果,结合新股发行现存的相关制度背景和现实背景,选取客户集中度这一客户属性变量,采用2014年-2017年非金融行业上市公司相关数据,从利益相关者角度研究不同的客户集中度是缓解还是加剧了企业新股发行时的抑价。实证结果显示,客户集中度与IPO抑价呈现负向关系,缓解了IPO抑价;而这一结果在持有企业股份或签订战略合作协议的客户样本组中更加显著;进一步研究发现,在客户关系生命周期初创期,企业为了获取客户认可而进行的专用性资产等投资被投资者视为风险因素,削弱了客户集中度对IPO抑价的缓解作用;而在客户关系生命周期稳定期,则增强了客户集中度对IPO抑价的缓解作用。新股发行首次上市时的IPO抑价异常现象使得投资者将超过发行企业融资需求的资金冻结于一级市场,造成资金需求与供给错配,不利于资金的优化配置。并且新股发行市场的套利机会激起股票流通市场的投机心理,使得新股上市收盘价偏高、换手率偏高、新股长期表现疲软,损害了投资者的利益。从微观方面,IPO抑价增加了企业的融资难度、损害了投资者的利益...
【文章页数】：65 页
【学位级别】：硕士
【文章目录】：
摘要
ABSTRACT
1 绪论
1.1 研究背景
1.2 研究意义
1.2.1 理论意义
1.2.2 现实意义
1.3 概念界定
1.3.1 IPO抑价
1.3.2 客户集中度
1.3.3 客户关系生命周期
1.4 研究思路、框架与方法
1.4.1 研究思路
1.4.2 研究框架
1.4.3 研究方法
1.5 重点、难点及创新点
1.5.1 重点
1.5.2 难点
1.5.3 创新点
2.文献综述
2.1 不对称信息理论视角下IPO抑价的研究
2.1.1 承销商代理问题
2.1.2 投资者逆向选择
2.1.3 承销商信息收集
2.1.4 发行企业信号释放
2.1.5 风险机构、承销商、大客户认证作用
2.2 行为金融学视角下IPO抑价的研究
2.2.1 投资者情绪与IPO抑价
2.2.2 强化学习与IPO抑价
2.3 客户与企业价值相关研究
2.3.1 客集中度与企业经营风险的研究
2.3.2 客户集中度与企业价值研究
2.3.3 客户集中度与企业融资结构的研究
2.3.4 客户集中度与IPO市场研究
2.4 文献评述
3 理论基础
3.1 不对称信息理论
3.2 利益相关者理论
3.3 不完全契约理论
3.4 议价能力理论
3.5 客户关系生命周期理论
4 理论分析及研究假设
4.1 客户集中度对企业IPO抑价的积极效应
4.2 客户集中度对企业IPO抑价的消极效应
4.3 客户关系生命周期对客户集中度与IPO抑价调节效应
4.3.1 客户关系生命周期初创期
4.3.2 客户关系成熟期
5 研究设计
5.1 样本选取、数据来源与变量定义
5.1.1 样本选取
5.1.2 样本来源
5.1.3 变量定义
5.2 研究模型构建
5.2.1 客户集中度与企业IPO抑价模型
5.2.2 客户关系生命周期对客户集中度与企业IPO抑价调节效应模型
6 实证检验
6.1 描述性统计与相关性检验
6.1.1 描述性统计结果与分析
6.1.2 相关性检验
6.1.3 客户持股与否差异检验
6.2 客户集中度与IPO抑价回归检验
6.2.1 客户集中度与IPO抑价回归分析
6.2.2 客户集中度、客户关系生命周期与IPO抑价回归分析
6.3 稳健性检验
7 研究结论、政策建议与研究局限性
7.1 研究结论
7.2 政策建议
7.3 研究不足及展望
参考文献
攻读学位期间科研成果
致谢
【参考文献】：
期刊论文
[1]我国机构投资者情绪对股票误定价影响的实证研究[J]. 饶兰兰,朱家健. 商业经济. 2018(05)
[2]投资者信息结构异化对IPO抑价影响比较研究[J]. 张小成,邓杨,于世海. 金融发展研究. 2018(05)
[3]IPO补税影响IPO抑价吗?——基于信息不对称理论视角[J]. 魏志华,曾爱民,吴育辉,李常青. 金融研究. 2018(01)
[4]客户集中度、企业规模与研发投入强度——来自创业板上市公司的经验证据[J]. 吴祖光,万迪昉,康华. 研究与发展管理. 2017(05)
[5]机构投资者、信息透明度与股价崩盘风险[J]. 何乔,薛宏刚,王典. 经济体制改革. 2017(05)
[6]客户集中度改变了公司债务期限结构选择吗——基于供应链风险溢出效应的研究[J]. 徐晨阳,王满. 山西财经大学学报. 2017(11)
[7]我国IPO发行制度改革对证券市场效率的影响研究[J]. 文雅. 知识经济. 2017(17)
[8]研发投入、风险资本与IPO抑价——基于创业板IPO公司的实证研究[J]. 韩鹏,沈春亚. 管理评论. 2017(04)
[9]客户关系与企业成本粘性:敲竹杠还是合作[J]. 王雄元,高开娟. 南开管理评论. 2017(01)
[10]客户集中度与公司债二级市场信用利差[J]. 王雄元,高开娟. 金融研究. 2017(01)
博士论文
[1]中国IPO定价调整行为特征与影响因素研究[D]. 钱瑜.哈尔滨工业大学 2017
[2]基于控制权私有收益的大股东控制对公司IPO行为的影响研究[D]. 张华.哈尔滨工业大学 2014
[3]中国股票市场IPO抑价研究[D]. 梁颖琳.东北财经大学 2013
硕士论文
[1]供应商/客户集中度与企业现金持有水平[D]. 李佳音.东北财经大学 2017
[2]客户集中度、环境不确定性与银行借款[D]. 杨扬.东北财经大学 2017
[3]风险投资机构参股对中小企业IPO抑价的影响研究[D]. 陶诗璇.合肥工业大学 2017
[4]客户集中度对IPO折价和长期业绩影响实证研究[D]. 李红.新疆财经大学 2016
[5]询价制下承销商利益最大化行为对IPO破发影响研究[D]. 李美玲.南开大学 2014
[6]客户集中度的财务效应与市场反应实证研究[D]. 郑金玲.湖北大学 2014
[7]内部控制信息披露对IPO抑价的影响[D]. 李慧芬.内蒙古财经大学 2013
[8]券商直投对上市公司IPO抑价的影响[D]. 李远芳.西南财经大学 2013
[9]承销商声誉对IPO抑价影响的实证研究[D]. 蒋文文.西南财经大学 2013
[10]我国审计师声誉与IPO抑价关系研究[D]. 刘佳.内蒙古财经大学 2012
本文编号：3700865
【文章页数】：65 页
【学位级别】：硕士
【文章目录】：
摘要
ABSTRACT
1 绪论
1.1 研究背景
1.2 研究意义
1.2.1 理论意义
1.2.2 现实意义
1.3 概念界定
1.3.1 IPO抑价
1.3.2 客户集中度
1.3.3 客户关系生命周期
1.4 研究思路、框架与方法
1.4.1 研究思路
1.4.2 研究框架
1.4.3 研究方法
1.5 重点、难点及创新点
1.5.1 重点
1.5.2 难点
1.5.3 创新点
2.文献综述
2.1 不对称信息理论视角下IPO抑价的研究
2.1.1 承销商代理问题
2.1.2 投资者逆向选择
2.1.3 承销商信息收集
2.1.4 发行企业信号释放
2.1.5 风险机构、承销商、大客户认证作用
2.2 行为金融学视角下IPO抑价的研究
2.2.1 投资者情绪与IPO抑价
2.2.2 强化学习与IPO抑价
2.3 客户与企业价值相关研究
2.3.1 客集中度与企业经营风险的研究
2.3.2 客户集中度与企业价值研究
2.3.3 客户集中度与企业融资结构的研究
2.3.4 客户集中度与IPO市场研究
2.4 文献评述
3 理论基础
3.1 不对称信息理论
3.2 利益相关者理论
3.3 不完全契约理论
3.4 议价能力理论
3.5 客户关系生命周期理论
4 理论分析及研究假设
4.1 客户集中度对企业IPO抑价的积极效应
4.2 客户集中度对企业IPO抑价的消极效应
4.3 客户关系生命周期对客户集中度与IPO抑价调节效应
4.3.1 客户关系生命周期初创期
4.3.2 客户关系成熟期
5 研究设计
5.1 样本选取、数据来源与变量定义
5.1.1 样本选取
5.1.2 样本来源
5.1.3 变量定义
5.2 研究模型构建
5.2.1 客户集中度与企业IPO抑价模型
5.2.2 客户关系生命周期对客户集中度与企业IPO抑价调节效应模型
6 实证检验
6.1 描述性统计与相关性检验
6.1.1 描述性统计结果与分析
6.1.2 相关性检验
6.1.3 客户持股与否差异检验
6.2 客户集中度与IPO抑价回归检验
6.2.1 客户集中度与IPO抑价回归分析
6.2.2 客户集中度、客户关系生命周期与IPO抑价回归分析
6.3 稳健性检验
7 研究结论、政策建议与研究局限性
7.1 研究结论
7.2 政策建议
7.3 研究不足及展望
参考文献
攻读学位期间科研成果
致谢
【参考文献】：
期刊论文
[1]我国机构投资者情绪对股票误定价影响的实证研究[J]. 饶兰兰,朱家健. 商业经济. 2018(05)
[2]投资者信息结构异化对IPO抑价影响比较研究[J]. 张小成,邓杨,于世海. 金融发展研究. 2018(05)
[3]IPO补税影响IPO抑价吗?——基于信息不对称理论视角[J]. 魏志华,曾爱民,吴育辉,李常青. 金融研究. 2018(01)
[4]客户集中度、企业规模与研发投入强度——来自创业板上市公司的经验证据[J]. 吴祖光,万迪昉,康华. 研究与发展管理. 2017(05)
[5]机构投资者、信息透明度与股价崩盘风险[J]. 何乔,薛宏刚,王典. 经济体制改革. 2017(05)
[6]客户集中度改变了公司债务期限结构选择吗——基于供应链风险溢出效应的研究[J]. 徐晨阳,王满. 山西财经大学学报. 2017(11)
[7]我国IPO发行制度改革对证券市场效率的影响研究[J]. 文雅. 知识经济. 2017(17)
[8]研发投入、风险资本与IPO抑价——基于创业板IPO公司的实证研究[J]. 韩鹏,沈春亚. 管理评论. 2017(04)
[9]客户关系与企业成本粘性:敲竹杠还是合作[J]. 王雄元,高开娟. 南开管理评论. 2017(01)
[10]客户集中度与公司债二级市场信用利差[J]. 王雄元,高开娟. 金融研究. 2017(01)
博士论文
[1]中国IPO定价调整行为特征与影响因素研究[D]. 钱瑜.哈尔滨工业大学 2017
[2]基于控制权私有收益的大股东控制对公司IPO行为的影响研究[D]. 张华.哈尔滨工业大学 2014
[3]中国股票市场IPO抑价研究[D]. 梁颖琳.东北财经大学 2013
硕士论文
[1]供应商/客户集中度与企业现金持有水平[D]. 李佳音.东北财经大学 2017
[2]客户集中度、环境不确定性与银行借款[D]. 杨扬.东北财经大学 2017
[3]风险投资机构参股对中小企业IPO抑价的影响研究[D]. 陶诗璇.合肥工业大学 2017
[4]客户集中度对IPO折价和长期业绩影响实证研究[D]. 李红.新疆财经大学 2016
[5]询价制下承销商利益最大化行为对IPO破发影响研究[D]. 李美玲.南开大学 2014
[6]客户集中度的财务效应与市场反应实证研究[D]. 郑金玲.湖北大学 2014
[7]内部控制信息披露对IPO抑价的影响[D]. 李慧芬.内蒙古财经大学 2013
[8]券商直投对上市公司IPO抑价的影响[D]. 李远芳.西南财经大学 2013
[9]承销商声誉对IPO抑价影响的实证研究[D]. 蒋文文.西南财经大学 2013
[10]我国审计师声誉与IPO抑价关系研究[D]. 刘佳.内蒙古财经大学 2012
本文编号：3700865
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