我国黄金期货市场有效性实证研究

发布时间：2017-10-11 10:37

  本文关键词：我国黄金期货市场有效性实证研究

  更多相关文章： 黄金期货市场 有效性市场 随机游走检验 协整检验 弱式有效

【摘要】：黄金既可以当做货币,本身也是一种商品而且又具有着金融的特性,所以很受大众的欢迎,参与黄金市场的投资者也变得越来越多。我国黄金期货于2008年1月9日在上海期货交易所上市,黄金在此之后逐渐走入大众的视野,变为大众化的投资品种,使得我国长期缺乏金融期货的形势得到扭转,并且使得我国黄金市场步入一个新的发展开放的阶段。经过自2008年我国黄金期货上市以来到2012年这几年交易的快速增长,我国黄金期货交易逐渐走向成熟。到2013年,我国推出连续交易等创新红利,在这些红利的推动下,我国黄金期货交易量比往年都要大,其中,黄金期货在上期所交易量的比例得到提高,各类法人和机构投资者参与黄金期货交易的比例也达到明显提高。在上期所的大部分的会员包括企业以及银行都积极的参与了黄金期货的交易。比如交通银行、兴业银行、中国工商银行等都成为了上期所的会员并且积极参与了黄金期货的交易；紫金集团和山东黄金等生产黄金的企业也都积极参与了黄金期货的交易,发挥了其市场应有的减少成本的正面作用；越来越多的投资者参与黄金期货的交易。尽管黄金期货交易所自开业以来,业务迅速发展,规模不断扩大,但是与国外成熟的黄金期货市场体系相比,中国的黄金期货市场在很多方面还是存在很大的差距,直接影响了黄金期货市场在中国经济发展过程中应起到的积极作用的发挥。主要表现为市场比较封闭,交易品种单一,流动性不足,市场规模小,参与程度较低,投资风险意识不足,期货和现货市场衔接不紧密以及国际化程度低,缺乏配套的法律法规等。所以本文从我国黄金期货价格是否可预测与价格发现功能是否具备两个方面更深入的研究我国黄金期货市场的有效性。 本文首先对有效市场的理论及其检验市场有效性的方法做了一个概述,包括随机游走检验和协整检验。其次介绍了我国黄金期货的发展和交易机制。接着,分析影响我国黄金期货价格的因素,包括纽约黄金期货、美元走势、国际原油价格、股市行情、利率以及供求关系因素等。再次以我国黄金现货市场和我国黄金期货市场为研究对象,分析研究我国黄金期货市场的有效性。从期货市场价格是否可预测、价格发现功能是否实现这两个角度,分别采用了随机游走检验和协整检验对我国黄金期货市场的有效性进行研究。结果表明,从价格是否可预测的角度上,通过随机游走检验里面的自相关检验和游程检验,发现我国黄金期货市场满足随机游走的RWⅢ阶段,其市场初步达到弱式有效；从价格发现的角度上,通过协整检验发现我国黄金期货市场和我国黄金现货市场具有长期均衡的关系,但有着非有效性因素；根据格兰杰因果检验、脉冲响应、方差分解的分析,发现我国黄金期货市场并不具备价格发现的功能,黄金现货价格单向引导黄金期货价格,但在滞后阶增大时黄金期货引导黄金现货的功能正在慢慢显现,说明其价格发现功能也正在慢慢得到显现。最后利用我国黄金期货价格、纽约黄金期货价格、美元指数、美原油指及标准普尔(SP500)指数做协整检验,发现美国纽约商品交易所的COMEX黄金期货才是中国黄金期货价格变化的根本原因,并且美元指数、美原油指以及SP500指数也在不同程度上影响我国黄金期货市场。由此得出我国黄金期货市场只达到弱式有效,没有拥有定价权的结论,在此结论上提出了关于我国黄金期货市场发展的建议。
【关键词】：黄金期货市场 有效性市场 随机游走检验 协整检验 弱式有效
【学位授予单位】：江西财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2014
【分类号】：F832.54
【目录】：

• 摘要7-9
• Abstract9-11
• 1. 绪论11-18
• 1.1 研究背景与意义11
• 1.2 文献综述11-15
• 1.2.1 有效市场理论研究综述11-13
• 1.2.2 国内外实证研究综述13-15
• 1.3 研究思路与结构15-16
• 1.4 本文创新与不足16-18
• 2. 有效市场理论及检验方法概述18-26
• 2.1 有效市场理论18-19
• 2.2 市场有效性的三种基本形态19
• 2.3 有效市场检验方法19-26
• 2.3.1 随机游走检验理论19-22
• 2.3.2 协整检验理论22-26
• 3. 我国黄金期货市场分析26-35
• 3.1 我国黄金期货市场的发展26-27
• 3.2 我国黄金期货的交易机制27-29
• 3.3 我国黄金期货价格影响因素29-35
• 3.3.1 供求因素29-30
• 3.3.2 国内因素30-32
• 3.3.3 国外因素32-35
• 4. 我国黄金期货市场有效性实证研究35-51
• 4.1 数据来源35
• 4.2 随机游走检验35-38
• 4.2.1 单位根检验35-36
• 4.2.2 自相关检验36-37
• 4.2.3 游程检验37-38
• 4.3 协整检验38-49
• 4.3.1 我国黄金期货与现货的协整检验38-44
• 4.3.2 我国黄金期货与影响其价格因素的协整检验44-49
• 4.4 实证结果分析49-51
• 5. 研究结论与对策建议51-55
• 5.1 研究结论51-53
• 5.2 对策建议53-55
• 参考文献55-58
• 致谢58

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本文编号：1012050