卖空机制对中国股票市场定价效率的影响研究

发布时间：2017-10-19 12:06

  本文关键词：卖空机制对中国股票市场定价效率的影响研究

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【摘要】：2010年3月31日融资融券交易正式试点和2010年4月16日沪深300指数期货的正式上市标志中国A股市场迎来了做空机制,结束了只能做多的单边市历史。与国外市场不同,中国股票市场只有少数股票可卖空,即融券卖空或股指期货卖空,其他股票则不能卖空,这为中国市场研究卖空机制对股票定价效率的影响提供了天然的实验组和对照组。本文借此契机,将中国主板A股上市公司根据不同的卖空机制设置划分成三组,即可融券可股指期货卖空股票组(即“双重卖空股票组”),可融券不可股指期货卖空股票组(即“单一卖空股票组”)和不可融券不可股指期货卖空股票组(即“不可卖空股票组”)。而不可融券可股指期货卖空股票组样本数极少,且随着融资融券业务不断深入以及融资融券标的股票不断增多,该组的样本数逐渐减少直至没有,所以该组本文不予以考虑。在此股票分组的基础上,本文采取2013年1月31日至2015年4月16日中国A股数据,运用非平衡面板数据模型和截面数据模型研究中国股市卖空机制对股票定价效率的影响,而后本文通过Kruskal-Wallis非参数检验横向比较不同卖空机制下双重卖空股票组、单一卖空股票组以及不可卖空股票组三组股票定价效率的差异。本文研究得到以下结论,融券交易和股指期货交易都能提高股票价格对市场信息的反应速度,改善股票的定价效率。并且可双重卖空股票组的定价效率明显大于可单一卖空和不可卖空的两组股票的定价效率,即当股票既能通过融券个股卖空,又可以通过股指期货卖空时,股票价格能够更快的对市场信息做出调整,股票的定价效率会最高。
【关键词】：融资融券 股指期货 股票定价效率 Kruskal-Wallis检验
【学位授予单位】：哈尔滨工业大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 摘要4-5
• ABSTRACT5-8
• 第1章 绪论8-18
• 1.1 研究背景和意义8-10
• 1.1.1 研究背景8-9
• 1.1.2 研究意义9-10
• 1.2 国内外研究综述10-15
• 1.2.1 国外研究现状10-12
• 1.2.2 国内研究现状12-14
• 1.2.3 国内外研究现状简析14-15
• 1.3 研究内容与方法15-18
• 1.3.1 研究内容15-16
• 1.3.2 研究方法16-18
• 第2章 卖空机制影响的理论基础18-31
• 2.1 融资融券18-24
• 2.1.1 融资融券概念阐释18-19
• 2.1.2 中国融资融券发展现状19-21
• 2.1.3 融资融券传导机制21-24
• 2.2 股指期货24-27
• 2.2.1 股指期货概念阐释24-25
• 2.2.2 中国股指期货发展现状25-26
• 2.2.3 股指期货传导机制26-27
• 2.3 融券和股指期货传导机制27-28
• 2.4 股票定价效率28-30
• 2.5 本章小结30-31
• 第3章 卖空机制影响的研究设计31-42
• 3.1 研究假设31-32
• 3.2 样本选取及数据来源32-34
• 3.3 指标选取34-37
• 3.3.1 定价效率指标选取34-36
• 3.3.2 控制变量选取36-37
• 3.4 模型的构建37-41
• 3.5 本章小结41-42
• 第4章 实证分析42-62
• 4.1 卖空机制与股票定价效率42-50
• 4.1.1 融券单一卖空与股票定价效率42-46
• 4.1.2 期指单一卖空与股票定价效率46-48
• 4.1.3 融券和期指双重卖空与股票定价效率48-50
• 4.2 三组股票定价效率非参数检验50-57
• 4.3 牛熊市下卖空机制与股票定价效率57-60
• 4.4 政策建议60-61
• 4.5 本章小结61-62
• 结论62-64
• 参考文献64-70
• 致谢70

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本文编号：1060991