股权激励与风险承担——来自中国上市公司的证据

发布时间：2017-11-13 04:22

  本文关键词：股权激励与风险承担——来自中国上市公司的证据

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【摘要】：中国的股权激励正式实施已逾十年,相当数量的股权激励方案进入行权期,但是,已有研究大都关注股权激励方案设计、公告和授予阶段高管的机会主义行为,对股权激励正向效应的分析较少,且主要集中在股权激励带来的利益协同效应上,忽视了风险承担激励。本文分别用高管财富—股票价格敏感性(Delt a)和高管财富-股票收益波动率敏感性(Vega)来度量利益协同效应和风险承担效应,实证检验了股权激励与企业风险承担水平和政策选择之间的关系。研究结果表明,Vega与公司风险承担水平显著正相关,国有企业的这种风险承担效应没有民营企业表现得明显。在企业的政策选择方面,Vega提高了企业的经营集中度和资产负债率,但是并没有促进RD投资。本文的研究证实了中国股票期权的激励效果,丰富和拓展了国内股权激励研究,对下一阶段的股权激励方案设计具有一定的指导意义。
【作者单位】： 南开大学商学院、中国公司治理研究院;
【基金】：国家自然科学基金重点项目(71533002) 南开大学中央高校基本科研业务费专项资金项目(66122019)资助
【分类号】：F272.92;F272.3
【正文快照】： 引言自20世纪80年代末期,美国公司开始大量推行股权激励计划。[1]人力资源咨询公司Hewit t的调查表明,年收入100亿美元以上的公司最高管理层股权激励占全部薪酬的比重,从1985年的19%上升至2010年的65%。在美国前500强企业中,80%的企业采取了以股票期权为主的股权激励计划。股

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1 解维敏;唐清泉;;公司治理与风险承担——来自中国上市公司的经验证据[J];财经问题研究;2013年01期

2 陈t，

本文编号：1179089