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基于高频数据的期货统计套利研究

发布时间:2016-12-26 14:59

  本文关键词:基于高频数据的期货统计套利研究,,由笔耕文化传播整理发布。


《江苏大学》 2009年

基于高频数据的期货统计套利研究

康瑞强  

【摘要】: 在瞬息万变的金融市场中,追求稳定的超额收益是各类投资者永恒的目标。2008年全球金融危机席卷而来,雷曼兄弟等大型投资机构纷纷破产倒闭。但另一方面以高桥资本等为代表的统计套利型投资机构在全球金融危机的背景下却取得了骄人的业绩。这就充分体现了统计套利型交易策略保持市场中性、规避系统风险的优势。 统计套利交易策略是一种被欧美大型对冲基金公司、投资银行等机构投资者广泛采用的套利投资交易策略,但由于我国绝大多数金融市场一直缺乏市场做空机制,国内相关方面的研究寥寥无几。在我国即将推出融资融券等卖空机制的大背景下,此类研究具有重要的前瞻性意义。本文将统计套利运用于我国期货市场,检验统计套利策略在我国期货市场上的可行性。本文的主要研究内容如下: (1)选取我国期货市场上历史最悠久交易最活跃的期货品种之一—上海期货交易所的铜期货合约作为研究对象。考虑到相邻的两期合约之间除合约到期日不同之外,其他的基本面和技术面完全相同,可做为恰当的统计套利交易对象。本文选取沪铜Cu11和沪铜Cu12两只上海期货交易所的铜期货合约的价格时间序列进行研究。为了尽可能多的发掘潜在的统计套利交易机会,使用这两支合约的五分钟收盘价构成的高频数据作为研究样本。 (2)运用协整理论检验沪铜Cu11和Cu12期货合约之间的长期均衡关系,并用确立的协整系数作为统计套利的配对交易系数,检验结果表明Cu11和Cu12期货合约之间存在长期均衡关系。并进一步确定了套利交易期望收益最大化的最优触发点,为了控制风险,利用风险定价(VaR)的思想确定了止损的上下边界,从而构建最优的统计套利策略。进而对样本期和样本外数据利用前文所构建的最优套利策略来进行模拟交易,从而检验其可行性。 (3)此外,本文还对样本外数据采用恒定不变的历史波动率和基于GARCH模型的时变波动率两种套利策略,实证结果表明基于GARCH模型的时变波动率策略要明显优于基于恒定历史波动率的套利策略。本文所构建的统计套利策略无论是对样本外数据还是对样本内数据均可以获得1.88%以上的平均日收益率,这说明统计套利策略在我国期货市场是可行的。

【关键词】:
【学位授予单位】:江苏大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2009
【分类号】:F224;F724.5
【目录】:

  • 摘要5-7
  • ABSTRACT7-12
  • 1 绪论12-18
  • 1.1 研究目的和意义12-13
  • 1.2 国内外研究现状13-16
  • 1.2.1 境外研究现状13-14
  • 1.2.2 国内研究现状14-16
  • 1.3 研究方法和内容框架16-18
  • 1.3.1 研究方法16
  • 1.3.2 内容框架16-18
  • 2 统计套利18-29
  • 2.1 从无风险套利到统计套利18-19
  • 2.2 统计套利的定义19-21
  • 2.3 统计套利操作原理21-22
  • 2.4 统计套利的优缺点22-23
  • 2.5 期市统计套利23-29
  • 2.5.1 期市统计套利策略23-25
  • 2.5.2 期市统计套利风险25-28
  • 2.5.3 期市统计套利对我国期市发展作用28-29
  • 3 理论准备29-38
  • 3.1 单整29
  • 3.2 单位根检验29-30
  • 3.3 协整30-32
  • 3.4 误差修正模型32-35
  • 3.5 GARCH模型35-38
  • 4 期市统计套利流程设计38-42
  • 4.1 交易对象的选取38-39
  • 4.2 投资组合的构建39
  • 4.3 进出场和止损信号机制的建立39-42
  • 5 实证分析42-65
  • 5.1 研究对象42-43
  • 5.2 序列相关分析43-45
  • 5.3 ADF检验45-47
  • 5.4 协整检验和误差修正模型估计47-51
  • 5.4.1 协整检验47-49
  • 5.4.2 误差修正模型估计49
  • 5.4.3 误差修正模型分析49-51
  • 5.5 阈值估计51-54
  • 5.5.1 进出场阈值估计51-54
  • 5.5.2 止损阈值估计54
  • 5.6 样本期间套利绩效分析54-57
  • 5.7 样本外套利分析57-65
  • 5.7.1 历史波动率套利分析57-59
  • 5.7.2 时变波动率套利分析59-63
  • 5.7.3 结果对比63-65
  • 6 结论与展望65-68
  • 6.1 本文结论65-66
  • 6.2 研究展望66-68
  • 致谢68-69
  • 参考文献69-73
  • 附录A:样本内数据73-77
  • 附录B:样本外数据77-80
  • 硕士在读期间发表论文80
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