股指期货展期套期保值策略及实证研究

发布时间：2017-05-23 20:06

  本文关键词：股指期货展期套期保值策略及实证研究，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：历经40年的发展,股指期货已经成长为重要的金融衍生工具之一,这得益于套期保值功能为投资者提供了有效对冲系统性风险的机制。对套期保值的理论研究是学术界的研究焦点,但这些研究多是针对可提供期限匹配的期货合约的套期保值情境。如果市场无法提供时间匹配的合约或者套期保值期限长于当前所有可交易的期货合约时,投资者就必须采用在多份不同到期日的合约上进行序贯展期的展期套期保值策略,以实现对资产的中长期套期保值。对展期套期保值策略进行研究能够为具有中长期金融资产风险管理需求的投资者提供科学理性的投资建议,因此研究具有重要的应用价值。 本文将以股指期货为研究对象,对展期套期保值策略展开理论与实证的研究。首先,介绍本文的研究背景及意义,并回顾现有研究现状提出本文的研究思路与研究内容；其次,对股指期货展期套期保值进行概述,并对展期套期保值基差进行理论分析；然后,利用动态规划方法构建多阶段决策框架,旨在求解使目标期末资产收益风险最小化的展期套期保值比率,并利用时间序列模型对多阶段展期套期保值比率的估计进行求解；最后,选取香港恒生指数期、现货数据作为实证研究对象,对普通最小二乘法(OLS)、向量自回归模型(VAR)、协整误差修正模型(VECM)、基于误差修正的GARCH模型(VECM-GARCH)估算的多阶段展期套期保值比率和简单延展套期保值比率的有效性进行了对比研究。 实证研究结果表明,无论是多阶段展期套保策略还是传统简单延展套期保值策略,各种计量模型下求解得到的比率均较大程度地规避市场价格风险；多阶段展期套期保值策略比简单延展套期保值策略能够规避更多的金融风险,从而取得较优的套期保值效果；就多阶段展期套期保值策略而言,样本内与样本外的绩效评价结果一致表明VECM模型能够取得较优的套期保值效果。因此,对于香港恒生指数期货市场而言,可以考虑利用VECM模型来估算多阶段展期套期保值最优套期保值比率。
【关键词】：股指期货 展期套期保值 动态规划
【学位授予单位】：湖南大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2012
【分类号】：F832.5;F224
【目录】：

• 摘要5-6
• Abstract6-9
• 插图索引9-10
• 附表索引10-11
• 第1章 绪论11-26
• 1.1 研究背景与意义11-13
• 1.1.1 研究背景11-12
• 1.1.2 研究意义12-13
• 1.2 相关文献综述13-24
• 1.2.1 套期保值理论综述13-15
• 1.2.2 套期保值比率决策模型研究现状15-18
• 1.2.3 套期保值比率计量模型研究现状18-21
• 1.2.4 展期套期保值研究现状21-24
• 1.3 研究思路与内容24-26
• 1.3.1 研究思路24
• 1.3.2 研究内容24-26
• 第2章 股指期货展期套期保值理论分析26-38
• 2.1 股指期货概述26-29
• 2.1.1 股指期货概念及特征分析26-27
• 2.1.2 股指期货发展历程27-28
• 2.1.3 股指期货主要功能28-29
• 2.2 展期套期保值概述29-31
• 2.2.1 展期套期保值概念29-30
• 2.2.2 展期套期保值类型30-31
• 2.3 展期套期保值基差分析31-38
• 2.3.1 套期保值基差理论31-34
• 2.3.2 展期套期保值基差分析34-38
• 第3章 多阶段展期套期保值比率研究38-51
• 3.1 问题描述及符号说明38-39
• 3.1.1 问题描述38
• 3.1.2 符号约定及说明38-39
• 3.2 多阶段展期套期保值模型39-51
• 3.2.1 多阶段决策模型39-41
• 3.2.2 多阶段比率计量模型41-51
• 第4章 实证分析51-64
• 4.1 样本选择与数据处理51-53
• 4.1.1 样本数据描述性统计51-52
• 4.1.2 平稳性检验52-53
• 4.2 套期保值比率估计53-59
• 4.2.1 静态套期保值模型估计53-55
• 4.2.2 时变套期保值比率估计55-56
• 4.2.3 套期保值比率计算56-59
• 4.3 套期保值绩效评价59-62
• 4.4 展期套期保值策略实例分析62-64
• 结论64-66
• 参考文献66-71
• 致谢71

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

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本文编号：388961