基于实物期权的产权式酒店投资决策分析

发布时间：2017-05-27 09:06

  本文关键词：基于实物期权的产权式酒店投资决策分析，，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：目前,我国产权式酒店投资愈演愈烈,其投资回报模式众多,形式多变,令投资者眼花缭乱。但这些回报模式的收益率本质上都是受酒店收入、利润等因素影响,不确定性较大。国内学者对其投资价值及其风险的研究甚少,投资者缺乏相关的理论指导。作为中小投资者,产权式酒店投资产品的购买者价值评估能力薄弱,风险识别力差,从某种程度上可以说,投资者对投资产权式酒店具有一定的盲目性。本文研究的目的是通过实物期权投资决策方法在产权式酒店投资项目中的应用来为投资者提供一种参考,希望为投资者判断产权式酒店投资价值做出一点贡献。 文章从产权式酒店的基本概念和实物期权的基本理论为出发点,重点考察产权式酒店中实物期权投资决策的适应性问题,并以此为基础对分红式产权式酒店进行实例分析,并对照分析传统的NPV、简单实物期权和Geske复合期权三种定价方式在产权式酒店投资决策的实际效果,从而归纳和总结实物期权方法在产权式酒店投资决策的应用技巧和适用范围。 通过产权式酒店中实物期权投资决策的适应性分析和实例分析,本文主要得出以下结论： 1、分红式产权式酒店具备典型的实物期权特征：项目具备明显的不确定性及投资者具备管理的灵活性。因此,实物期权模型可以适用于产权式酒店投资决策分析,能够较为准确评价产权式酒店项目价值。 2、净现值法忽略了分红式产权式酒店项目的不确定性和管理的灵活性带来的价值,低估了项目的投资价值,容易让抗风险能力差的中小投资者放弃收益率较好的产权式酒店投资项目。 3、运用模型计算的结果与蒙特卡洛模拟5000次的数值平均值相差不大,证明文章选择的实物期权定价模型具有相当的准确性,同时说明在分红式产权式酒店投资决策中实物期权具有实用价值。 4、采用复合期权定价模型计算的产权式酒店投资价值更符合实际,它既不像净现值法那样过于保守,又不会像B-S法那样激进。因此,投资者应该选用复合实物期权定价模型作为产权式酒店投资价值的评估模型。 5、后期折现率、房价增长率和波动率是影响项目净现值和实物期权价值的重要因素,因此,运用实物期权定价模型时必须准确确定参数大小,这是实物期权定价法发挥有效价值的前提和核心。波动率与实物期权价值成正比,但是与项目总价值的关系却不一定；项目期限与实物期权价值的关系不定,这是我们在运用实物期权评价产权式酒店投资价值时应该注意的问题。
【关键词】：产权式酒店 实物期权 风险 敏感性
【学位授予单位】：贵州财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2013
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 中文摘要4-5
• Abstract5-9
• 1. 引言9-14
• 1.1 研究背景与意义9
• 1.2 文献综述9-12
• 1.2.1 产权式酒店研究综述9-10
• 1.2.2 实物期权研究综述10-12
• 1.3 研究内容与结构12-13
• 1.4 研究方法13
• 1.5 文章的创新之处13-14
• 2. 产权式酒店概述14-22
• 2.1 产权式酒店的概念14
• 2.2 产权式酒店的分类14-15
• 2.2.1 类别一 分红式产权式酒店14
• 2.2.2 类别二 返租式产权式酒店14-15
• 2.2.3 类别三 度假式产权式酒店15
• 2.4 产权式酒店的经营模式15-16
• 2.5 产权式酒店的四种回报模式16-19
• 2.6 产权式酒店投资的风险19-22
• 3. 实物期权理论概述22-29
• 3.1 实物期权的基本含义22
• 3.2 实物期权的特征与分类22-25
• 3.2.1 实物期权的特征22-24
• 3.2.2 实物期权的分类24-25
• 3.3 实物期权法与净现值投资决策法的比较25-28
• 3.3.1 净现值法的优缺点25-26
• 3.3.2 实物期权对传统NPV方法的优势所在26-28
• 3.4 波动率的估计方法28-29
• 4. 产权式酒店中实物期权投资决策的适用性分析29-36
• 4.1 实物期权在产权式酒店投资决策中的适用性分析29-30
• 4.2 产权式酒店投资决策中的参数说明30
• 4.3 基于产权式酒店收益模式特点调整的B-S实物期权定价模型30-32
• 4.3.1 模型的假设31
• 4.3.2 模型的推导31-32
• 4.4 基于产权式酒店收益模式特点调整的Geske复合期权定价模型32-35
• 4.4.1 模型的假设33
• 4.4.2 模型的推导33-35
• 4.5 本章小结35-36
• 5. 产权式酒店中实物期权投资决策的实例分析36-52
• 5.1 案例介绍36-37
• 5.2 主要参数的确定37-40
• 5.3 项目价值计算40-51
• 5.3.1 基于NPV模型的项目价值分析41-43
• 5.3.2 基于B-S期权定价模型的项目价值分析43-49
• 5.3.3 基于Geske期权定价模型的项目价值分析49-50
• 5.3.4 计算结果的对比与分析50-51
• 5.4 本章小结51-52
• 6. 总结与展望52-54
• 6.1 研究结论52-53
• 6.2 研究展望53-54
• 参考文献54-56
• 致谢56

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 张华;张瑜;;基于复合实物期权法的新产品开发项目价值评估探讨[J];财会通讯;2010年23期

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  本文关键词：基于实物期权的产权式酒店投资决策分析，由笔耕文化传播整理发布。

本文编号：399433