基于HJM与结构化模型下的含权公司债券定价

发布时间：2017-08-29 09:26

  本文关键词：基于HJM与结构化模型下的含权公司债券定价

  更多相关文章： HJM模型 可违约可赎回条款 伊藤定理 偏微分方程

【摘要】：公司债券作为一种常见的投资工具,是由公司发行,承诺在债券的到期日支付面额或本金,在持有期支付利息的金融产品。由于它的主要风险包含利率和信用风险,而使其定价问题变得困难。 公司债券定价经典的模型包括结构化模型和约化模型,结构化模型通过公司资本结构信息,来考察公司的违约风险,约化模型则假定公司的违约基于外部条件,服从一个泊松过程。 关于利率的刻画,HJM模型是一个使用广泛、具有一般性的模型,很多经典的利率模型都是其特例,但是HJM模型自身的局限使得其在公司债券定价中,较少得到应用。本文运用Carverhill定理,克服了单因子HJM模型中即期利率的非马尔科夫性问题,得到其满足马尔科夫性时波动率要求满足的条件。关于信用风险,本文借鉴Acharya和Carpenter (2002)的思想,将公司债券的违约风险以及可赎回、可转换等条款视为基准债券上的一个隐含期权。这一框架非常灵活,可以灵活地考察可赎回、可违约、可转债、可回售等隐含期权对公司债券价格的影响。本文在Acharya和Carpenter (2002)的分析框架下,得到了公司债券价格满足的偏微分方程,并利用计价单位转换等技巧化简了偏微分方程,便于进一步的定价研究。 本文结构安排如下,第一部分简述文章的研究背景和意义,概括回顾以往的研究理论。第二部分论述利率期限结构理论,介绍几种利率模型的特点。第三部分阐述选用单因子HJM模型的优势所在,推导出在HJM利率模型下服从马尔科夫过程的即期利率应满足的条件。第四部分采用结构化方法,运用伊藤定理和无套利理论,研究同时具有可违约和可赎回条例的公司债券的定价问题。得到公司债券价格所满足的偏微分方程,运用转换计价单位等数学技巧,对偏微分方程进行化简。第五部分总结全文,叙述了文章的不足和今后工作的展望。
【关键词】：HJM模型 可违约可赎回条款 伊藤定理 偏微分方程
【学位授予单位】：西南财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2014
【分类号】：O175;F830.91;F224
【目录】：

• 摘要4-6
• ABSTRACT6-8
• 1. 引言8-17
• 1.1 研究背景和选题意义8-9
• 1.2 相关研究理论回顾9-17
• 1.2.1 约化模型10-12
• 1.2.2 结构化模型12-14
• 1.2.4 国内利率期限及含权公司债券定价的研究14-15
• 1.2.5 本文的主要研究工作和创新15-17
• 2 利率期限结构17-23
• 2.1 利率决定理论17-18
• 2.2 早期利率期限结构18-20
• 2.3 现代利率期限结构20-23
• 2.3.1 现代利率期限结构理论20-21
• 2.3.2 几个经典的利率模型21-23
• 3 HJM模型23-32
• 3.1 模型简介与局限23-24
• 3.2 HJM模型24-30
• 3.3 即期利率的马尔科夫性条件30-32
• 4 公司债券价格满足的偏微分方程32-49
• 4.1 公司债券定价模型32-40
• 4.2 偏微分方程化简40-48
• 4.3 小结48-49
• 5 结论49-50
• 参考文献50-53
• 致谢53

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前3条

1 朱世武,陈健恒;交易所国债利率期限结构实证研究[J];金融研究;2003年10期

2 周子康;王宁;杨衡;;中国国债利率期限结构模型研究与实证分析[J];金融研究;2008年03期

3 袁鲲;梁红漫;;基于混合定价模型的中国信用债券利差研究[J];上海金融;2013年08期

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本文编号：752540