异质信念下联结权益的结构性产品定价研究

发布时间：2017-09-07 10:34

  本文关键词：异质信念下联结权益的结构性产品定价研究

  更多相关文章： 异质信念 结构性产品 资产定价 Choquet期望 B-S-M模型

【摘要】：联结权益的结构性产品最早出现于20世纪80年代的美国,它将固定收益债券和股票期权结合在一起,固定收益债券部分可以为投资者提供保底收益,股票期权部分则具有衍生产品的高杠杆性,可以满足投资者对高收益率的追求。联结权益的结构性产品满足投资者风险偏好的多样性,可以作为投资者对冲风险的工具,对丰富和完善股票市场有着十分重要的作用。随着我国金融市场的不断发展和完善,如何对联结权益的结构性产品进行合理定价将会是一个亟待研究的重要课题。现有文献对联结权益的结构性产品定价研究主要是基于投资者具有同质信念的假设,显然这一假设与事实相去甚远,得到的均衡价格也往往与实际价格相背离,因此本文对异质信念下联结权益的结构性产品定价进行研究有着重要意义。本文研究的异质信念是指在信息对所有投资者都免费且同时可达到的前提下,投资者的先验信念不完全一致,对联结权益的结构性产品的未来价格的预期存在分歧,从而影响该结构产品的价格形成过程。本文先通过信息结构来描述所研究的异质信念,并对异质信念下的股票价格进行分析,结果表明投资者的异质信念是形成股票价格过程中不可忽视的重要因素；然后本文将异质信念引入股票期权定价模型中,利用Choquet期望定价理论得到股票期权价值区间,且该区间随着投资者信念的异质程度增大而增大；最后,本文根据结构定价法,在对固定收益债券和股票期权分别定价的基础上得到联结权益的结构性产品定价区间。本文的研究对联结权益的结构性产品定价和异质信念下的金融资产定价都具有重要的参考价值。本文选取招商银行于2014年3月发行的一款联结权益的结构性产品——“同仁堂”(600085)期末看涨连续型理财产品作为样本产品进行案例分析,分析结果表明该样本产品的价值区间随着投资者信念的异质程度增大而增大,其中该样本产品的价值区间上限随着异质测度增大呈总体上升的趋势,且上升幅度相应增大；该样本产品的价值区间下限随着异质测度增大呈总体下降的趋势,且下降幅度相应减小。
【关键词】：异质信念 结构性产品 资产定价 Choquet期望 B-S-M模型
【学位授予单位】：福州大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2014
【分类号】：F831.51
【目录】：

• 摘要3-4
• Abstract4-8
• 第一章 引言8-20
• 1.1 研究背景与意义8-10
• 1.2 文献综述10-17
• 1.2.1 国外文献综述10-15
• 1.2.2 国内文献综述15-17
• 1.3 研究内容和研究路线17
• 1.4 创新点与本文结构17-20
• 第二章 相关理论基础20-29
• 2.1 伊藤过程与伊藤引理20
• 2.2 金融资产定价基础理论20-23
• 2.3 Knight不确定性与Choquet期望效用23-26
• 2.3.1 Knight不确定性23-24
• 2.3.2 Choquet积分24-25
• 2.3.3 Choquet期望效用定价25-26
• 2.4 固定收益债券定价26
• 2.5 布莱克-舒尔斯-莫顿期权定价公式26-28
• 2.6 蒙特卡罗模拟法28-29
• 第三章 异质信念下的股票价格动态分析29-43
• 3.1 异质信念与信息结构29-33
• 3.2 异质信念下股票价格动态分析33-35
• 3.3 异质信念下效用最大化的动态分析35-42
• 3.4 本章小结42-43
• 第四章 异质信念下联结权益的结构性产品定价43-50
• 4.1 异质信念下联结权益的结构性产品定价路径43-44
• 4.2 固定收益债券价值的计算44
• 4.3 异质信念下期权价值的计算44-49
• 4.4 异质信念下联结权益的结构性产品定价模型49-50
• 第五章 案例分析50-60
• 5.1 样本的选取50-54
• 5.1.1 产品基本信息50
• 5.1.2 投资者收益率测算50-54
• 5.2 标的股票的基本性质54-55
• 5.3 产品定价55-60
• 5.3.1 固定收益债券定价55-56
• 5.3.2 期权组合定价56-58
• 5.3.3 样本产品定价58-60
• 结论与展望60-62
• 参考文献62-66
• 致谢66-67
• 个人简历67-68
• 在学期间的研究成果及发表的学术论文68

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本文编号：809037