上市公司股权激励度对现金股利影响研究

发布时间：2017-09-13 15:18

  本文关键词：上市公司股权激励度对现金股利影响研究

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【摘要】：2005年12月31日颁布的《上市公司股权激励管理办法(试行)》标志着我国股权激励制度从政策层面上开始真正落实。引进股权激励制度一方面可以降低代理成本,激励高管人员发挥主观能动性,立足于企业发展的长远目标,实现高管人员与股东利益一致；另一方面,在薪酬结构中,股票期权激励属于长期激励,对吸引优秀人才和实现企业的战略目标有着重要的意义。随着一系列相关法律文件的相继出台,上市公司股权激励制度的发展在政策环境方面得到完善。然而,我国股权激励制度实施的有效性,有待进一步探讨。因此本文在我国特殊的股票期权激励制度背景下(股利保护型股票期权),结合股利信号传递效应,试图从现金股利发放效果的角度分析我国股票期权激励的实施效应,为证监会加强监管力度以及上市公司完善公司内部治理结构提供积极的参考。 本文以委托代理理论、控制权理论等相关理论为研究基础,借鉴国内外学者研究成果,同时为避免实证数据受2007年新会计准则实施和2008年金融危机的影响,选取2009-2012年公告股票期权激励方案的上市公司为研究样本,分析股权激励度对现金股利的影响。首先,本文介绍了股权激励发展的制度背景,并对我国股权激励总体实施现状,以及样本公司的股权激励度和现金股利分布结构进行了统计分析,阐明了股权激励度与现金股利关系的原理；其次,提出研究假设,设置相关变量,其中引入四个指标表征股权激励度,分别涵盖了授予期权数量、授予期权价值以及授予期权人数。通过主成分分析模型计算得到股权激励度综合得分,能够更好、更全面地反映股权激励度。紧接着本文利用相关统计软件对主要变量进行描述性统计分析,以激励度综合得分为被解释变量,分别进行总体样本和对比样本回归分析,不仅检验股权激励度对现金股利的正向影响,还分析了在不同制度环境背景、公司治理特征以及激励要素设计下,股权激励度对现金股利的影响偏好。最后,立足于本文的研究结论,提出希望从激励方案设计、优化公司治理结构、建立成熟的经理人市场、提高市场有效性以及完善相关政策法规等方面保证股权激励正面效应发挥的建议。
【关键词】：股权激励 股利保护型股票期权 股利信号传递效应 股权激励度 现金股利
【学位授予单位】：安徽财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2014
【分类号】：F275;F276.1
【目录】：

• 内容摘要4-5
• ABSTRACT5-10
• 第一章 绪论10-18
• 第一节 研究背景和研究意义10-12
• 一、研究背景10-11
• 二、研究意义11-12
• 第二节 股权激励与股利分配相关的国内外文献综述12-15
• 一、国外文献综述12-13
• 二、国内文献综述13-14
• 三、文献述评14-15
• 第三节 本文的研究内容和研究框架15-16
• 一、研究内容15-16
• 二、研究框架16
• 第四节 本文的研究方法和创新点16-17
• 一、研究方法16-17
• 二、本文的创新点17
• 本章小结17-18
• 第二章 股权激励度与现金股利相关概念界定和理论基础18-27
• 第一节 相关概念界定18-20
• 一、股权激励的界定18
• 二、股票期权的界定18-19
• 三、股权激励度的界定19-20
• 四、股利及现金股利的界定20
• 第二节 理论基础20-26
• 一、委托代理理论20-23
• 二、控制权理论23-24
• 三、权变激励理论24
• 四、信号传递理论24-26
• 本章小结26-27
• 第三章 股权激励度对现金股利影响的机理分析27-37
• 第一节 股权激励发展的制度背景27-29
• 一、前股权分置阶段(2005年以前)27-28
• 二、后股权分置阶段(2005年以后)28-29
• 第二节 股权激励度对现金股利影响的现状29-33
• 一、我国股权激励总体实施现状29-30
• 二、股权激励度分布结构30-31
• 三、不同股权激励度下现金股利分配现状31-33
• 第三节 股权激励度对现金股利影响的理论分析33-36
• 一、基于激励制度背景的理论分析33-35
• 二、基于现金股利信号传递理论的分析35-36
• 本章小结36-37
• 第四章 股权激励度对现金股利影响的实证研究37-55
• 第一节 研究假设的提出37-38
• 第二节 研究设计38-43
• 一、样本的选取及来源38-39
• 二、变量的选择39-42
• 三、模型的构建42-43
• 第三节 主成分分析检验与结果43-46
• 一、KMO检验和Bartlett检验44
• 二、主成分分析结果44-46
• 第四节 股权激励度对现金股利影响实证分析46-53
• 一、变量的描述性统计分析46-47
• 二、单变量的相关性分析47-48
• 三、总体样本回归分析48-50
• 四、对比回归分析50-53
• 本章小结53-55
• 第五章 结论及建议55-62
• 第一节 本文的研究结论55-56
• 一、股权激励度越高,上市公司支付现金股利的水平就越高55-56
• 二、不同制度环境下,股权激励度对现金股利影响程度存在显著差异56
• 三、不同公司治理特征下,股权激励度对现金股利的敏感度不同56
• 四、不同激励有效期下,股权激励度对现金股利影响程度不同56
• 第二节 研究建议56-60
• 一、完善期权激励方案设计57
• 二、优化公司内部治理结构57-58
• 三、发展成熟的经理人市场58
• 四、建立高效率的资本市场58-59
• 五、健全相关政策法规59-60
• 第三节 本文的研究局限与研究展望60-61
• 一、研究局限60
• 二、研究展望60-61
• 本章小结61-62
• 附录62-85
• 参考文献85-89
• 致谢89

【参考文献】

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本文编号：844468