股指期货交易对股指现货市场波动性的影响研究

发布时间：2017-09-17 17:27

  本文关键词：股指期货交易对股指现货市场波动性的影响研究

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【摘要】：自2010年4月16日沪深300指数期货合约上市交易,我国股指期货市场已运行了五年的时间。在这五年中,股指期货是否有效地发挥了其稳定市场的功能,增加了还是平抑了股指现货市场的波动,是所有市场参与者及监管者关心的问题。股指现货市场的波动性变化直接影响市场投资者的投资风险和收益,而股指期货功能的实现对监管者制定市场政策,评估其他金融衍生品的进一步推出有巨大的参考价值,因此跟踪研究股指期货交易对股指现货市场波动性的影响具有现实意义。文章共分为五个章节,第一章对本文的选题背景和意义,研究内容和方法,以及论文的结构安排进行了简要介绍；第二章全面回顾了国内外的相关研究成果；第三章为中国股指期货市场发展概述,从股指期货特征与功能,我国股指期货推进历程及发展现状,当前市场中的股指期货产品等方面详细介绍了我国的股指期货市场；第四章从股指期货推出这一事件的影响效应和股指期现两市间的联动关系两个角度,实证分析了股指期货交易对股指现货波动性的影响；第五章对本文研究的结论进行总结,并根据结论所反映的问题提出政策建议。本文实证部分首先采用事前事后比较法,构建单变量GARCH模型拟合沪深300股指期货推出前后现货收益率序列,对比分析其波动性变化情况。依次在模型中引入代表事件因子的虚拟变量和市场因素控制变量,通过考察虚拟变量的系数显著性和大小,探究股指期货推出这一事件是否对股指现货的波动性造成影响。其次构建沪深300股指现货和期货价格序列的VECM模型,来研究两个市场之间的均值变动关系,并通过Granger因果检验来分析两个市场收益率变动的相互传导。最后构建双变量的GARCH模型——BEKK模型,进一步考察收益率二阶矩之间的关系,即两个市场间的波动溢出效应。实证结果显示：(1)股指期货推出后,沪深300指数收益率的波动率下降了35.08%,GARCH效应有所减小,新信息对现货市场的波动性冲击减弱,旧信息对市场的冲击略有增大,在两个性质的共同作用下,信息的传播效率有所提高。但引入代表股指期货推出事件的虚拟变量后,实证结果表明股指期货推出这一事件对股指现货市场波动性的影响不大,且在统计上不显著。(2)股指期货和股指现货价格间的长期均衡关系存在,在偏离均衡状态时,误差修正项会对股指期货价格进行反向调整。股指期货市场和股指现货市场存在均值溢出效应,两者收益率变动互为Granger原因,期货市场的波动对现货市场的传导性更强。(3)股指期货和现货市场之间存在双向波动溢出关系,这种波动溢出具有非对称性。其中,股指期货的波动将在短期内加剧现货市场的波动,且具有一定的持续性。
【关键词】：股指期货 沪深300指数 波动溢出 GARCH模型
【学位授予单位】：南京大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F724.5
【目录】：

• 摘要4-6
• Abstract6-9
• 第一章 绪论9-19
• 第一节 研究背景与意义9-11
• 第二节 基本概念界定11-15
• 第三节 研究内容与方法15-17
• 第四节 论文结构17-18
• 第五节 创新与不足18-19
• 第二章 文献综述19-26
• 第一节 国外文献综述19-21
• 第二节 国内文献综述21-24
• 第三节 国内外文献研究评述24-26
• 第三章 中国股指期货市场发展概述26-37
• 第一节 股指期货的特征和功能26-28
• 第二节 我国股指期货推进历程28-29
• 第三节 股指期货产品对比分析29-34
• 第四节 股指期货市场发展现状及展望34-37
• 第四章 股指期货交易对股指现货波动性影响的实证分析37-57
• 第一节 基于单变量GARCH模型的事件效应检验37-49
• 第二节 基于VECM模型的均值溢出效应检验49-54
• 第三节 基于双变量GARCH模型的波动溢出效应检验54-57
• 第五章 政策建议57-60
• 参考文献60-64
• 致谢64-65
• 附录Ⅰ65-68

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

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本文编号：870735