我国商业银行利率挂钩型理财产品设计与定价研究

发布时间：2017-10-05 15:34

  本文关键词：我国商业银行利率挂钩型理财产品设计与定价研究

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【摘要】：利率挂钩型理财产品,也叫利率结构化产品,是一种价值与利率相挂钩的金融产品。21世纪初,结构化产品开始进入亚洲市场,利率挂钩型理财产品作为一种创新的结构化产品也受到热捧,很快在市场上占据了一席之地。在我国,随着利率市场化的不断推进,利率挂钩型理财产品显示出了特有的优势,在我国市场上的规模不断增加,种类也越加丰富。然而由于利率挂钩型理财产品在我国市场上发展时间短,以及我国商业银行创新能力不足等原因,该产品在我国结构化理财产品市场上出现了商业银行定价能力差、产品同质性高等问题。针对商业银行定价能力的问题,本文借鉴已有文献中的LIBOR市场模型,运用蒙特卡洛模拟方法对现有产品进行定价合理性分析,为商业银行在此类产品上的定价做出参考。首先,本文对国内外关于利率挂钩型理财产品的文献进行梳理,包括产品的定价、理论模型、产品特征以及风险管理等方面,并稍作评论；然后本文针对该产品进行理论概述,包括产品的概念及特征、不同分类方法下的分类情况、在全球的发展历程等方面；紧接着本文从收益、发行主体、投资期限等多个角度对该产品在我国的发展现状进行分析,相对应的从商业银行、理财经理和投资者角度阐述产品在我国市场上发展的若干问题：然后对产品进行需求供给分析、风险收益分析,并阐述该产品所需要的基本要素和参数等；随后对利率挂钩型理财产品定价的理论模型进行归纳,为实证部分选取合适的模型；最后选取了我国市场上的一款产品,使用LIBOR市场模型,运用MATLAB软件进行蒙特卡洛模拟,得出其理论价值,并进行合理性分析。在实证部分,本文选取了A银行的一款利率挂钩型理财产品,通过拆分的方式计算该产品的理论价值,并与实际的价格相比较,分析该产品的定价是否合理。该产品投资期为91天,挂钩利率为3个月美元LIBOR,最终的实际收益率与投资期内利率落入预设的利率区间内的天数相关,因此是一款典型的区间型利率挂钩理财产品。在计算该产品的理论价值时,将该产品拆分为一个零息债券和一个利率期权,分别计算其理论价值并求和。在计算零息债券的理论价值时,本文运用的是传统的现金流折现模型,以相同期限的国债收益率作为贴现率得到理论价值。计算利率期权的理论价值运用的是LIBOR市场模型,LIBOR市场模型较为复杂,首先查询投资期开始前一天市场上公布的LIBOR各期限即期利率,用MATLAB软件运用三次样条插值法计算出该日1-91天的即期利率,然后根据远期利率和即期利率的换算公式计算出该日估测的1-91天的每日的远期利率,最后运用LIBOR市场模型的核心公式估测出投资期内每日的即期利率,通过设置随机变量运用蒙特卡洛模拟方法进行10000次模拟,估测出投资期内三个月美元LIBOR的走势,观测是否落入预设的利率区间,最终计算出利率期权的理论价值。将零息债券的理论价值和利率期权的理论价值相加得到该产品的理论价值,通过与实际价格相比判断定价是否合理。结论显示,本文选取的这一款区间型利率挂钩理财产品理论价值大于实际价格,且差异较大,说明商业银行对该产品进行定价时较大的低估了产品的价值。从蒙特卡洛模拟的情况来看,该产品在投资期内基本处于预设的利率区间内,突破利率区间的可能性较小,在宏观环境平稳运行的情况下,利率波动较为稳定,投资该产品风险较小,投资者投资该款产品可以得到稳定的收益。然而由于模型与现实的一些差异,以及选取参数的一些缺陷,该结论可能存在误差。这也警示我国的商业银行在对理财产品进行定价时,一方面要选取合适的模型,另一方面也要结合实际情况对模型中的参数尽可能的修正,使其最符合实际情况,这样产品的定价才能尽可能准确。
【关键词】：利率挂钩型理财产品 设计流程 LIBOR市场模型 蒙特卡洛模拟
【学位授予单位】：东南大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F832.33
【目录】：

• 摘要4-6
• Abstract6-11
• 第一章 绪论11-17
• 1.1 研究背景11-12
• 1.1.1 选题背景11
• 1.1.2 选题意义11-12
• 1.2 国内外文献综述12-15
• 1.2.1 国外文献综述12-13
• 1.2.2 国内文献综述13-15
• 1.3 课题关键问题及难点15
• 1.4 研究方法15
• 1.5 可能的创新点15
• 1.6 研究思路及结构安排15-17
• 第二章 利率挂钩型理财产品的特征及要素构成17-23
• 2.1 利率挂钩型理财产品的概念及特征17-18
• 2.1.1 利率挂钩型理财产品的概念17
• 2.1.2 利率挂钩型理财产品的特征17-18
• 2.2 利率挂钩型理财产品的分类18-21
• 2.2.1 根据是否保障本金划分18
• 2.2.2 根据收益受利率变动影响的方式划分18-21
• 2.2.3 根据投资币种划分21
• 2.2.4 其他分类方法21
• 2.3 利率挂钩型理财产品的发展历程21-22
• 2.4 本章小结22-23
• 第三章 我国利率挂钩型理财产品的现状及问题分析23-29
• 3.1 我国利率挂钩型理财产品发展现状23-25
• 3.1.1 基于收益的发展现状分析23
• 3.1.2 基于发行主体的发展现状分析23-24
• 3.1.3 基于投资期限的发展现状分析24
• 3.1.4 基于投资币种的发展现状分析24-25
• 3.1.5 基于投资对象的发展现状分析25
• 3.2 我国利率挂钩型理财产品市场上存在的问题25-28
• 3.2.1 基于商业银行的角度25-27
• 3.2.2 基于理财经理角度27
• 3.2.3 基于投资者角度27-28
• 3.3 本章小结28-29
• 第四章 利率市场化背景下利率挂钩型理财产品设计的流程及要素29-35
• 4.1 利率挂钩型理财产品的市场供求分析29-31
• 4.1.1 利率挂钩型理财产品的市场需求分析29-30
• 4.1.2 利率挂钩型理财产品的市场供给分析30
• 4.1.3 利率市场化对利率挂钩型理财产品供求的影响30-31
• 4.2 利率挂钩型理财产品的风险收益分析31-33
• 4.2.1 利率挂钩型理财产品中的风险类型31-33
• 4.2.2 利率挂钩型理财产品的收益特征分析33
• 4.3 利率挂钩型理财产品的基本要素及参数33-34
• 4.3.1 利率挂钩型理财产品的基本要素33
• 4.3.2 利率挂钩型理财产品的设计参数33-34
• 4.4 本章小结34-35
• 第五章 利率挂钩型理财产品定价机制35-41
• 5.1 固定收益部分的定价原理35-36
• 5.2 金融衍生合约的定价分析36-39
• 5.2.1 均衡模型36-37
• 5.2.2 无套利模型37-39
• 5.2.3 市场模型39
• 5.3 本章小结39-41
• 第六章 案例分析41-49
• 6.1 A银行利率挂钩型理财产品简介41-42
• 6.2 A银行利率挂钩型理财产品定价合理性分析42-47
• 6.2.1 固定收益证券定价42
• 6.2.2 利率衍生品部分定价42-47
• 6.3 本章小结47-49
• 第七章 研究结论及政策建议49-51
• 7.1 研究结论49
• 7.2 政策建议49-50
• 7.3 创新点及不足之处50-51
• 致谢51-52
• 参考文献52-54

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本文编号：977590