媒体报道、审计质量与IPO抑价的相关性分析

发布时间：2017-07-14 14:12

  本文关键词：媒体报道、审计质量与IPO抑价的相关性分析

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【摘要】：IPO抑价是指待上市公司首次公开发行股票时,上市交易首日的市场价格远高于发行价格。IP0抑价作为现代金融学的十大谜团之一,与经典的有效市场理论相悖,成为理论界的热点话题。然而在公司新股上市过程中,媒体报道的作用是不容忽视的。媒体通过对信息的收集、选择和传播,向投资者提供更丰富的信息,进而影响投资者情绪和投资决策,最终引起股票价格的波动。因此本文有必要对媒体报道与IPO抑价的相关关系进行深入研究。2012年4月28日,证监会发布《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》,该"意见"首次将审核重点从盈利能力判断转为强化信息披露,并多次提到审计在信息披露中的重要作用。作为一种有效的监督机制,审计不仅可以通过其鉴证功能合理确保会计信息的真实性与可靠性进而降低信息风险,还能通过其监督职能降低股东与管理层之间的信息不对称程度和代理冲突。因此,审计质量的介入对媒体报道与IPO抑价的相关关系究竟会产生何种影响就值得进一步研究。本文运用投资者情绪理论、信息不对称理论以及审计需求动因理论,分析了媒体报道、审计质量与IPO抑价相关关系,并得出如下结论:(1)公司受媒体报道次数越多,其IPO抑价越高。由于投资者是非理性的,当投资者进行投资决策时,容易受到媒体的鼓动,买入引起他们注意的股票,导致股票价格提高。(2)相比于国有企业,非国有企业的媒体报道频数与IPO抑价显著正相关。在我国制度背景下,由于政府干预的存在,相对于国有企业,媒体对非国有企业的治理动机较强,而良好的公司治理具有较高的未来财务安全性和盈利能力,增强投资者的投资意愿,所以相比于国有企业,媒体对非国有企业的治理作用降低公司财务风险,增强盈利能力,进而提高投资者的投资积极性,最终提高IPO抑价。(3)在非国有企业中,高质量审计加强了媒体报道频数与IPO抑价的正相关关系。审计需求信息论认为审计作为独立的第三方通过实施必要的审计程序,对上市公司所披露的信息进行鉴证,进而增强信息的真实性和可靠性。聘用高质量审计师的公司向投资者传递信息质量高的信号,鉴证了媒体报道的可靠性,进而提高了投资者对媒体报道的信任度,增强投资者投资意愿,最终提高IPO抑价,但是这一现象仅存在于非国有企业。在以上理论分析的基础上,本文采用实证检验的方法对上述理论结果进行验证。本文选取2009-2013年在深交所和上交所发行上市的A股上市公司为研究样本,系统检验了媒体报道、股权性质以及审计质量对IPO抑价的影响,研究表明:(1)媒体报道频数与IPO抑价正相关,即公司受媒体报道次数越多,其IPO抑价越高;(2)相比于国有企业,非国有企业的媒体报道频数与IPO抑价显著正相关;(3)在非国有企业中,高审计质量加强了媒体报道频数与IPO抑价的正相关关系。本论文的结构框架主要包括六部分:第一部分是引言。本部分引出媒体报道是否会对IPO抑价产生影响,并概述了研究背景与意义、研究思路与方法以及结构框架。第二部分是文献综述。本部分主要对国内外学者关于IPO抑价的影响因素以及媒体报道与审计质量如何对IPO抑价产生影响这三方面问题的研究文献进行总结。第三部分是理论概述。本部分解释了媒体报道的涵义及其治理效应以及审计质量的涵义及其治理效应,并阐述了投资者情绪理论、信息不对称理论及审计需求动因理论。第四部分是理论分析与假设提出。本部分在理论方面阐述了媒体报道对IPO抑价的影响,以及高质量审计如何影响媒体报道与IPO抑价之间的关系,并提出本文的三个假设。第五部分是媒体报道与IPO抑价的实证检验。本部分主要包括描述性统计、相关性分析、多元线性回归分析以及稳健性测试。第六部分是研究结论、政策建议与研究局限。本部分基于前文的理论分析和实证检验,对研究成果进行总结,并提出相关政策建议,同时指出在研究上的不足。
【关键词】：IPO抑价 媒体报道 审计质量 治理效应
【学位授予单位】：江西财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：G206;F832.51;F239.4
【目录】：

• 摘要7-9
• abstract9-12
• 1 引言12-16
• 1.1 研究背景和意义12-14
• 1.1.1 研究背景12-13
• 1.1.2 研究意义13-14
• 1.2 研究思路和方法14
• 1.3 本文的结构框架14-16
• 2 文献综述16-24
• 2.1 关于IPO抑价动因的研究文献16-20
• 2.1.1 信息经济学对新股IPO抑价的理论解释16-17
• 2.1.2 制度经济学对新股IPO抑价的理论解释17-18
• 2.1.3 行为金融学对新股IPO抑价的理论解释18-19
• 2.1.4 IPO抑价理论在我国的应用19-20
• 2.2 关于审计质量与IPO抑价关系的研究文献20-21
• 2.2.1 从信息不对称角度研究审计质量与IPO抑价关系研究文献20
• 2.2.2 从信号传递角度研究审计质量与IPO抑价关系研究文献20-21
• 2.3 关于媒体报道与IPO抑价关系的研究文献21-22
• 2.3.1 从信息不对称角度研究媒体报道与IPO抑价关系研究文献21
• 2.3.2 从行为金融学角度研究媒体报道与IPO抑价关系研究文献21
• 2.3.3 关于媒体报道影响投资者情绪的研究文献21-22
• 2.4 文献评述22-24
• 3 媒体报道、审计质量与IPO抑价关系的理论概述24-33
• 3.1 媒体报道的涵义及其治理效应24-25
• 3.1.1 媒体报道的涵义24
• 3.1.2 媒体报道的治理效应24-25
• 3.2 审计质量的涵义及其治理效应25-27
• 3.2.1 审计质量的涵义25-26
• 3.2.2 审计质量的治理效应26-27
• 3.3 我国新股发行制度沿革27-28
• 3.4 媒体报道、审计质量与IPO抑价关系的理论基础28-33
• 3.4.1 投资者情绪理论28-29
• 3.4.2 信息不对称理论29-30
• 3.4.3 审计需求动因理论30-33
• 4 媒体报道、审计质量与IPO抑价关系的理论分析和假设提出33-36
• 4.1 媒体报道与IPO抑价相关性33-34
• 4.2 媒体报道、股权性质与IPO抑价关系34-35
• 4.3 媒体报道、审计质量与IPO抑价关系35-36
• 5 实证检验36-63
• 5.1 样本选取和数据来源36-37
• 5.2 主要变量的度量37-40
• 5.2.1 媒体报道的衡量指标37
• 5.2.2 IPO抑价的度量37
• 5.2.3 审计质量的度量37-38
• 5.2.4 控制变量38-40
• 5.3 模型设定40-41
• 5.4 实证检验结果41-63
• 5.4.1 描述性统计分析41-42
• 5.4.2 相关性分析42-45
• 5.4.3 多元线性回归分析45-48
• 5.4.4 进一步检验48-54
• 5.4.5 稳健性测试54-63
• 6 研究结论、政策建议与研究局限63-67
• 6.1 研究结论63-65
• 6.2 政策建议65-66
• 6.3 研究局限66-67
• 参考文献67-72
• 致谢72

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本文编号：541390