基于DEA-Tobit模型的信托业务转型研究

发布时间：2020-04-20 04:42

【摘要】：自1979年中国引入信托制度后,历经五次整顿,信托业在2007年的信托公司重新登记政策后迎来了新的曙光,截止2016年12月,信托行业的资产已经突破了20万亿大关。2012年,资管新政的到来使得券商、基金、保险、银行、期货等金融机构大幅扩张资产管理业务,与传统信托资管展开同质化竞争,与此同时,中国进入互联网时代,互联网金融以其“用户+信息”数据技术和超高的收益率优势抢占信托资管市场份额,使得信托业发展问题暴露,业务开展面临困境。究其原因,曾经信托业“黄金十年”的蓬勃崛起,通道业务粗放式的野蛮扩张使信托业爆发出令人惊愕的规模扩张速度,政府监管给予的制度红利助推优势是不可否认的事实,信托业的发展背离了“受人之托、代人理财”的本源,业务结构缺乏科学性,没有核心竞争力,一旦失去政策优势对其发展产生的不利影响显著。因此,在当前的背景环境下,对我国信托行业的在新形势下的发展状况进行阐述,并通过DEA-Tobit模型对信托公司的效率进行评价与影响因素分析,以此来判定信托业务结构对信托公司效率的影响,从而为信托业务改革的方向提供有效信息,为行业提供转型策略,具有非常重要的意义。然而,很少有学者对此专门研究。基于DEA-Tobit模型及信托业务转型的相关理论,将现有信托业务按照经营模式角度分为私募投行、资产管理、财富管理三种,从外部环境、自身问题分析信托业务转型的必要性,通过对三种业务模式的研究为信托公司效率影响及信托业务转型提供基础。从效率角度对各家信托公司的发展进行衡量,并在对影响信托公司业务效率的微观因素进行详细分析的基础上,建立Tobit面板回归模型,并将私募投行业务发展程度、资产管理业务发展程度两因素纳入主要影响指标,最终选取了53家信托公司作为本文的样本,通过实证研究结果得出以下结论:第一,信托公司私募投行业务发展程度对信托公司的绩效呈现抑制作用,其发展程度越高越不利于信托公司自身效率的提升。信托公司应在行使社会融资职能的前提下缩减以融资为主要目的的私募投行业务,避免选择信托私募投融资受政策调控影响较大的行业,拓宽服务渠道,积极寻求转型升级路径,打造信托精品投行,从而提升信托公司自身的盈利能力和效率水平。第二,以证券投资信托占比、组合运用信托占比业务指标为代表,体现信托公司主动管理能力的资产管理业务发展程度对信托公司的效率有正向促进作用。因此,信托公司“资产管理”的核心定位应进一步巩固,在持续发展当前现存的资产管理业务同时,寻找多种组合投资的新模式,把握多个市场的获利机会,开拓另类投资新市场,引领全球资产配置的新航向。第三,所在省份人均可支配收入PCDI在5%的水平上显著,表明信托公司综合效率与地域经济发展水平呈正相关。地域发展水平较高的省份,人均可支配收入越高,掌握大量私人财富的高净值人士比例也会占据较高水平,所以经济发达地区的资产管理机构在财富管理业务上拥有更广阔的发展空间,信托公司凭借其雄厚的客户资源以及“待人理财”的专业优势,应审时度势,尽早占据财富管理市场的重要席位。
【图文】：

金融机构,券商,光大银行,波士顿咨询

图 3-1 2010-2016 年间各金融机构资管业务发展规模数据来源：波士顿咨询公司 BCG 与中国光大银行联合研究ǎ中国资产管理市场 2016ǐ从金融机构资管业务的角度分析可以发现，在 2012 年以前，券商基金期货几乎没有资产管理业务可言，信托产品保险资管以及银行理财产品占据了整个资产管理行业的江山 2012 年随着资管新政的出台，期货券商基金以及保险等金融机构都将资管业务纳入自己的业务范围，金融市场围绕资产管理这一主线展开人才产品渠道营销等方面的激烈竞争银行理财作为资产管理领域的中坚力量，2010-2016 年间以年均复合增长率超过 15%的速度快速发展，规模超过 29 万亿元，广泛的渠道网络完善的账户体系和最具信任度的品牌是其短期内吸收个人投资者资金的主要优势；保险资管始终占据重要的市场地位，但其增长速度较其他金融机构较缓，从 2010 年 30%以上的资管市场份额下降到 2016 年的 13.04%，随着新国十条提出进一步加大保险资金支持实体经济的力度融入国家战略规划，保险资管产品设计更加灵

综合收益,信托产品,互联网,金融产品

随着中国金融监管逐步放宽，互联网金融自身的逐步强大，信托公司面互联网金融的严重冲击在收益率方面，，互联网金融产品拥有绝对优势如示，2014 年后，信托产品年化综合收益率呈现先增长后下降的波动趋势，水平处于 6%-10%之间，在 2015 年达到峰值 13.9%，唯一一次超越互联网金品互联网金融理财产品一向以高收益著称，2014 年初能达到年化 20%以收益率，是所有传统金融机构无法企及的，随着互联网金融监管规范化以及金融机构主动转型，互联网金融产品以稳健的速度逐步趋缓，在 2016 年后综合收益率保持在 9%—10%的水平相对于信托而言，期限更短，流动性较高的收益率水平得到更多投资者青睐；在业务领域方面，随着互联网+监管和运作的逐步完善，部分传统的大额融资需求转而寻求通过互联网融资如政府基础设施建设，有政府信用的隐形担保，只要运作规范，可以很容易从联网+金融平台获取大量众筹类融资；在用户+信息方面，互联网+的开放性和服务型分流信托公司客户
【学位授予单位】：山东财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F832.49

【参考文献】