证券市场中介机构角色矫正与责任配置

发布时间：2020-05-28 09:04

【摘要】：证券资本市场因其对经济发展与金融安全的重要作用而越来越受重视,证券资本市场改革在不断深入推进,上海证券交易所科创板与注册制试点已正式落地,作为证券资本市场重要组成部分的证券中介机构在改革中同样需要适应并作出改变。因证券资本市场的专业性与复杂性,上市公司与市场投资者之间存在着较大的信息不对称,甄别证券资本市场交易主体的信息披露的真实性、完整性的作用就由包括保荐人与证券服务机构在内的证券中介机构承担,一般将其称作证券资本市场的看门人。证券中介机构承担的看门人作用以甄别证券市场上市公司信息披露为基础,以其自身的声誉资本作为担保其发布信息真实性为核心。在我国证券上市发行模式下,证监会发审委在股票发行上市中享有核准上市与否的权力,证监会承担了甄别、筛选拟上市公司信息的作用。证券中介机构在该种上市发行模式下的角色为证监会核准的协助者,且证监会在为上市发行的证券起到了质量背书的作用,这使得证券中介机构的角色发生了异化,声誉资本对证券中介机构作用的保障作用无从发挥。在证券中介机构的作用未能充分发挥的情况下,证券法及相关法律法规对证券中介机构苛以了较重的责任且存在着诸多问题。行政责任上,证监会以从严监管的方针要求证券中介机构承担起看门人责任,并对证券中介机构未勤勉尽责作出行政处罚,但证券中介机构的勤勉尽责存在主体不明、处罚标准模糊的问题。民事责任上,证券法规定证券中介机构对除能证明自身无过错之外的情况造成的投资者损失承担连带责任,未能合理区分上市公司发行人责任,也未明确划分不同证券中介机构间责任承担的边界,造成了责任承担上的诸多争议。因此,在当前证券资本市场改革的背景下,应对证券中介机构相关制度做出改变,在改革中证监会应在证券发行上市中适度放权,发挥市场主体的作用使证券中介机构承担更重要的角色。构建市场化的声誉机制以保障看门人机制的良好运行,明确证券中介机构责任承担的标准并合理分配不同主体间的责任边界,明确证券中介机构的责任配置,使证券中介机构制度完善以更好的服务证券资本市场。
【图文】：

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学位论文逡逑ＭＡＳＴＥＲ＇Ｓ邋ＴＨＥＳＩＳ逡逑资者传递真实有效的信息。就形成了在市场为主导的证券资本市场中，如图２．１逡逑所示的信息披露中信息传递链条形成的“发行人＿中介服务机构－市场投资者”三元逡逑格局下，政府在其中扮演的是外部监督的角色，并不会过多介入与干涉市场三元格逡逑局中的市场行为。其中“市场－中介服务机构”这组关系属于证券资本市场的基础逡逑关系，证券的交易及价值发现均由证券中介机构向市场披露并由市场自发完成，“政逡逑府”在其中为市场失灵的外部性提供外部监管的职责。正因如此，“看门人”在市逡逑场主导的证券资本市场中占有非常重要的地位，其本质即为平衡信息对称的重要媒逡逑介，政府为维护市场秩序、保障市场运行机制作用的发挥，在外部监管中强化证券逡逑中介服务机构的尽责义务亦存在着合理性与必要性。逡逑V监管逡逑＇邋Ｖ邋：邋：：邋Ｉ逡逑图２．１：证券市场信息传递图逡逑区别于其他国家证券资本市场的诞生，，改革开放后建立的中国证券资本市场并逡逑非由市场自发形成，而是带有浓厚的行政色彩。如本文前文所述，在我国的资本市逡逑场中

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学位论文逡逑ＭＡＳＴＥＲ＇Ｓ邋ＴＨＥＳＩＳ逡逑资者传递真实有效的信息。就形成了在市场为主导的证券资本市场中，如图２．１逡逑所示的信息披露中信息传递链条形成的“发行人＿中介服务机构－市场投资者”三元逡逑格局下，政府在其中扮演的是外部监督的角色，并不会过多介入与干涉市场三元格逡逑局中的市场行为。其中“市场－中介服务机构”这组关系属于证券资本市场的基础逡逑关系，证券的交易及价值发现均由证券中介机构向市场披露并由市场自发完成，“政逡逑府”在其中为市场失灵的外部性提供外部监管的职责。正因如此，“看门人”在市逡逑场主导的证券资本市场中占有非常重要的地位，其本质即为平衡信息对称的重要媒逡逑介，政府为维护市场秩序、保障市场运行机制作用的发挥，在外部监管中强化证券逡逑中介服务机构的尽责义务亦存在着合理性与必要性。逡逑V监管逡逑＇邋Ｖ邋：邋：：邋Ｉ逡逑图２．１：证券市场信息传递图逡逑区别于其他国家证券资本市场的诞生，改革开放后建立的中国证券资本市场并逡逑非由市场自发形成，而是带有浓厚的行政色彩。如本文前文所述，在我国的资本市逡逑场中
【学位授予单位】：华中师范大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：D922.287

【参考文献】