DX公司新三板上市融资案例分析

发布时间：2020-07-08 01:51

【摘要】：我国现在正处于“新常态”下的经济转型期,科技是推动经济发展的重要手段。作为科技竞争力支撑的科技型中小企业因为数量多、涉猎范围广等特点,成为促进国家经济发展的中坚力量。但是由于规模小、技术无法实际转化生产力,企业受到融资难的制约,发展速度缓慢。新三板市场的出现解决了由于主板市场“高门槛”而使科技型中小企业无法进行股权融资的问题。DX公司是合肥市一家具有代表性的科技型中小企业,2009年在合肥高新区内设立。成立以来由于规模较小无法进行债券融资,公司举步维艰,直到2013年底连续三年净利润为负,净资产甚至一度低于注册资金。2014年在政府、公司自身、国元证券公司等多方努力下,成功在新三板上市。公司资金状况得到改善,有足够的资金投入进行技术研发并最终转化为生产力,带来收益。同时其规模进一步扩大,内部治理结构更为优化,公司声誉得到提高。新三板上市门槛较低,但公司依然需要满足股份制公司、公司内部治理结构明确等基本条件,由主办券商推荐完成上市。DX公司在新三板市场顺利挂牌,解决了融资困难的问题,也优化了内部治理结构,增加了公司的综合实力。但是同时也暴露了许多问题:公司财务信息披露不完善影响融资效果;企业经营水平与发展规模不匹配,内部管理粗糙;资金投入时间长,缺乏时效性。合肥市大多数科技型中小企业并非为股份有限公司,企业财务混乱;公司本身自主研发能力差,无法获得预期收益;政府扶持力度不足,资金投入不够。这些因素共同阻碍着公司利用新三板市场进行融资,制约了公司发展。而DX公司在新三板上市融得资金的成功案例为这些科技型中小企业带来启示,为了克服这些困难,需要公司自身、政府、中介机构等多方进行努力。公司需要进行股改,同时调整内部结构,使自身满足上市的硬性标准;同时提升自身核心创造力,吸引投资者持续注资。地方政府需要为企业营造良好的入市环境,给予政策支持并建立服务一体化。中介机构提升业务能力,为新三板市场推荐积累经验。综上所述,本文以DX公司为切入点,通过分析该公司的融资情况进而对整个合肥市科技型中小企业挂牌新三板作可行性结论。以DX公司为例,既可以使“新三板解决融资难”的结论得到实际支持,让科技型中小企业有例可依。同时希望以个案的分析,为政府大力推进新三板提供参考。
【学位授予单位】：安徽财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F426.6;F832.51
【图文】：

净资产,资产,公司,单位

图 4-1 公司 2011-2015 年总资产与净资产（单位：元）数据来源：DX 年度财务报表从上图可以看出 DX 公司从 2011 年——2015 年总资产和净资产都明显呈现“先下降再上升”的趋势，2013 年同时达到了最低点。在上市前，公司的总资产和净资产相差不大，说明此时公司的资产结构是少数股东的原始投入，且资产规模小。同时负债也在逐渐上升，公司为了研发核心芯片，大量利用自有资金，同时尽可能向外举债。但是从 2013 年以后，公司资产出现大幅增长，说明公司的生产规模开始扩大。同时净资产的增长幅度超过了总资产，2015 年达到了 3569万元。净资产增加的原因是由于在新三板上市之后，吸引新股东投入资金，所有者权益增加。综上来看，DX 公司总资产在上市之后有了明显的增长，由 2013 年的 1760万元增长到 2015 年的 4706 万元，相对于 2013 年增长 167%。伴随着总资产的增加,公司净资产也在不断增长，相对于 2013 年扩大了近 15 倍，这说明新股本投入取得较大增值。（二）利润分析

营业利润,净利润,公司,单位

年现金流量,公司,变化趋势,单位

新三板市场之后，净利润都是增长的。2011 年净利润为-666 万元，到了 2013年下降到-1381 万，连续三年负增长。2014 年在新三板上市，由于之前基数过大导致净利润依旧为负，但只有-7.46 万，2015 年仅仅一年增长到 382 万了，相比2013 年增长了 1700 万。表 4-3 2011 年-2015 年每股收益数据来源：DX 年度财务报表从表 4-3 中看出，2013 年开始每股收益都有所增加，且 2015 年开始出现正值，由-0.41 元上升到 0.1 元。这三年来，DX 公司每年增发新股，加上研发产品相应开始推广，对应收益提高。上面的数据是单从表面净利润数额看出利润增长，从每股收益看出普通股获利能力势头强劲。但是不能排除是可能是资产增大带来的“杠杆效应”，并不能完全证明公司盈利能力增强，因此还会在后文对销售毛利率、销售净利率进行指标分析。（三）现金流量分析每股收益 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年基本每股收益 -0.21 -0.34 -0.41 -0.02 0.1稀释每股收益 -0.21 -0.34 -0.41 -0.02 0.1

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