我国中小板上市公司股利政策与投资效率相关性研究

发布时间：2020-08-25 09:30

【摘要】：在现代公司经营管理中,投资决策是最为重要的三大财务决策之一,投资效率保证了公司长期的发展和生存。尽管我国上市公司投资规模持续增长,但非效率投资的现象却十分普遍,主要表现形式有投资过度和投资不足,降低了资源配置效率。国外学者对投资效率的研究较为深入,很多学者从股利政策角度出发,研究了股利政策对投资效率的影响,多数研究表明股利政策可以有效缓解公司的代理问题和进行信号传递,从而降低公司的非效率投资情况。然而由于我国特殊的制度背景、股票市场发展尚未成熟等原因,国外的研究理论并不一定适用于我国股票市场。近年来随着我国资本市场的不断发展完善,我国学者也逐渐开始研究股利政策和投资效率,但国内学者多从主板市场出发,甚少关注中小板市场。然而中小板股票市场作为我国多层次资本市场承前启后的中坚力量,其发展对我国资本市场有着极其重要的意义。本文基于中小板市场的融资约束背景,从理论分析和实证检验两个方面系统研究了我国中小板上市公司股利政策和投资效率之间的相关性。本文首先对国内外相关研究文献进行了梳理,同时结合我国中小板上市公司的股利分配和投资效率现状提出论文的合理假设。在文献研究和现状分析基础上,本文构建修正的Richardson模型衡量中小板上市公司的非效率投资水平,利用2007-2015年期间159家中小板上市公司为样本,利用多元回归模型分析股利政策和投资效率的相关性。实证结果表明:(1)我国中小板上市公司存在投资-自由现金流量代理问题,投资不足较投资过度现象更为严重。(2)现金股利政策无法缓解中小板上市公司投资过度的自由现金流量敏感性,但可以减少上市公司的投资不足现象。(3)控股股东性质和股权集中度影响股利政策的治理作用,非国有控股和股权集中度低的公司的股利政策治理效果更加明显。本文最后根据研究的结果和中小板现状,针对我国中小板上市公司如何提高投资效率提出建议。
【学位授予单位】：华北电力大学(北京)
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2017
【分类号】：F275;F832.51
【图文】：

截至 2016 年 11 月 25 日，中小板上市公司为 798 家，总股本总市值达 10.31 万亿元，占深市市值的 39.78%。中小板综合指数由4.47 点，充分展示了中小板的高成长性。不仅如此，从中小板成立发展成熟，机构投资者比例也稳步上升，截止 2015 年 5 月 20 日，到 3.28 万家，比例为 50.08%。在盈利能力方面，中小板企业也展计显示，2015 年中小板上市公司平均实现了 30.42 亿元的营业收入达 2 亿元，分别同比增长 11.32%和 12.93%，面对宏观经济下行压体经营状况良好，营业收入、净利润均保持了 10%以上的增长率表 3-1 中小板上市公司概况指标 2005 2016 年 11 月 2市公司数量 50 798股本（亿股） 56.114 6370.82股（亿股） 22.204 4333.74市价总值（亿元） 481.551 103103.47流通总值（亿元） 361.556 66147.93金额（亿元） 1204.665 1399.48

华北电力大学硕士学位论文知，按 Wind 一级行业分类，中小板上市公司工业占比最高为费行业（20.13%）、信息技术行业（17.79%）、材料行业（17.13%）、日常消费行业（7.43%）、金融行业（4.96%）、能源行业（0.31%）和共用事业行业（0.23%）。从公司性质来看，中小业，占比高达 78.2%，如图 3-3 所示；从股权集中度来看，79持股比例为 32.19%，中小板上市公司股权处于相对集中占比 3-4 所示。

按 Wind 一级行业分类，中小板上市公司工业占比最高为费行业（20.13%）、信息技术行业（17.79%）、材料行业（17.13%）、日常消费行业（7.43%）、金融行业（4.96%）、能源行业（0.31%）和共用事业行业（0.23%）。从公司性质来看，中小业，占比高达 78.2%，如图 3-3 所示；从股权集中度来看，79持股比例为 32.19%，中小板上市公司股权处于相对集中占比 3-4 所示。数据来源：Wind 数据库图 3-2 中小板上市公司行业分布

【参考文献】

相关期刊论文 前10条

1 刘亭立;罗f樠

本文编号：2803531