异质信念与中国股票市场的IPO异象——理论分析与中国实证

发布时间：2023-05-11 03:38

　　本文基于中国新股发行特征构建了IPO定价模型,模型结果表明在严监管条件下,信息不对称和非理性偏差形成的异质信念会推高IPO首日收益。本文进一步使用2005～2015年1413个IPO样本进行实证检验。研究表明,异质信念对IPO异象收益具有可靠的解释能力,基于信息不对称和非理性偏差构建的异质信念越高,IPO异象收益越大,且这种影响主要源于一级市场抑价。另外,研究还发现,异质信念越大,IPO长期表现越差。据此,本文建议新股发行改革应该重视新股信息披露,培育合格投资者,减少市场非理性投机行为。

【文章页数】：8 页

【文章目录】：
一、引言与文献综述
二、中国A股市场IPO异象的理论解释
    (一) 中国A股市场的IPO异象收益
    (二) IPO异象的理论模型
        1. 第一阶段 (询价阶段) 定价
        2. 第二阶段 (首日交易阶段) 定价
        3. 第三阶段 (长期表现) 的定价
    (三) IPO异象形成的理论解释与研究假设
        1. 信息不对称、异质信念与IPO首日收益
        2. 非理性偏差、异质信念和IPO收益
三、研究设计
    (一) IPO异象收益
    (二) 异质信念指标
        1. 基于信息不对称的异质信念。
        2. 基于非理性偏差的异质信念。
    (三) 数据和控制变量
    (四) 主要变量的描述性统计
四、实证结果
    (一) 异质信念与IPO首日收益
    (二) 异质信念与IPO一级市场抑价、二级市场溢价
    (三) 异质信念与IPO长期表现
    (四) 稳健性检验
        1. 发行制度特征、异质信念与IPO首日收益
        2. 市场情绪、异质信念与IPO首日收益
五、主要结论



本文编号：3814081