热钱流动对我国股票市场影响的实证研究

发布时间：2017-04-26 02:15

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【摘要】：股市是国民经济的晴雨表，反过来，国民经济对股市也有很大影响。从进入21世纪起，中国的经济经历了翻天覆地的变化，中国的股市也是一波未平一波又起。特别的，在2002年，我国国际收支平衡表的净误差与遗漏项在经过十几年的负数后终于转为正数，似乎在告诉国人：热钱已经开启了流向中国的脚步。 中国的人民币国际化进程在一点点加快，在人民币走向国际市场的过程中必定伴随资本项目更广泛、更深入的开放，届时其他国家投资资金往复穿梭于中国国门，势必对中国经济产生巨大影响。 基于以上问题，本文首先对目前测量热钱的各种方法进行梳理，继而选取适当的方法加以改进，计算出热钱的流动规模，再根据实际GDP增长率、美元兑人民币远期汇率、中美利率差和实际通货膨胀率从热钱总规模中分离趋势项与波动项，以此为基础进行研究。在提取热钱的趋势项和波动项的过程中发现近年间不时会有热钱流出我国，且热钱波动异常巨大。实证方面，计量方法选择了VAR模型分析热钱趋势项、热钱波动项与不同股票指数的脉冲响应，并采用时变参数向量自回归（TVP-VAR）模型检验样本期内是否因金融危机的发生导致模型参数具有时变特征，脉冲响应结果表明热钱波动项的冲击不显著，但热钱趋势项冲击给上证指数对数收益率带来明显的正向响应，说明热钱流向中国后大量投向股市，拉动了上证指数的上涨。随后利用方差分解分析了热钱趋势项回归因素中不同因子的影响权重，发现实际GDP增长率与中美利差是大多数股票指数的最大影响因子，说明中国股市多受经济基本面与美国货币政策影响。当美国实行量化宽松的货币政策时，中美利差为正，吸引热钱流入中国，根据现代货币供应理论，热钱会从基础货币和乘数效应两方面提高国内货币供给，从而提高股价。继而本文以申万大盘指数、申万中盘指数、申万小盘指数为例，检验了热钱对不同规模股票指数的影响，再以有色金属业股票指数、房地产业股票指数为例，，检验了热钱对不同行业股票指数的影响，结果表明：热钱投资的规模偏好不明显，但具有明显的行业偏好。最后，本文依据实证分析得出的结论提出推进人民币汇率制度改革、改革并完善金融监管等几点相关政策建议。
【关键词】：热钱 股价指数 脉冲响应 方差分解
【学位授予单位】：吉林大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F832.51;F832.6
【目录】：

• 摘要4-5
• Abstract5-8
• 第1章 绪论8-13
• 1.1 研究背景8-10
• 1.2 热钱简介10-12
• 1.3 结构安排12-13
• 第2章 文献综述13-19
• 2.1 理论基础13-15
• 2.2 关于热钱流入规模的估计15-17
• 2.3 热钱对股市影响的研究进展17-19
• 第3章 模型设定与热钱规模的处理19-25
• 3.1 模型设定19-20
• 3.2 热钱规模计算20-22
• 3.3 热钱趋势项与波动项的分解22-25
• 第4章 热钱对不同规模股票指数的实证检验25-38
• 4.1 数据选取与预处理25-28
• 4.2 对上证指数的实证研究28-32
• 4.3 对不同规模股票指数的实证研究32-38
• 第5章 热钱对不同行业股票指数的实证检验38-46
• 5.1 数据选取与预处理38-40
• 5.2 对有色金属业股票指数的实证研究40-43
• 5.3 对房地产业股票指数的实证研究43-46
• 结论46-47
• 参考文献47-51
• 附录51-58
• 致谢58

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

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本文编号：327555