独立董事异议影响因素及股市对异议的反应

发布时间：2024-04-28 00:57

　　在研究独立董事制度相关的文献中,由于董事会通常“关门议事”,独立董事履职行为难以被外界观测,因此西方学者在研究独立董事监督作用时,大多围绕着董事的身份、董事会的结构、独立董事特征、背景、就职等方面开展。而此类研究方法易导致内生性问题而使得结论存在局限性。2004年上交所、深交所要求上市公司公开披露独立董事在公司会议上的投票情况和意见内容。这一规定无疑揭开了独立董事在公司内部工作的“神秘面纱”。独立董事的履职细节可被观测。本文利用这一特有的强制披露信息,在阅读梳理了相关研究文献的基础之上,搜集2004至2017年A股上市公司数据,从公司层面因素和个体层面因素出发,研究了哪些因素会导致独立董事发表异议,并采取事件研究法考察股票市场对独立董事公开发表异议这一信号的反应。研究结果发现公司业绩指标ROA较低会引起独立董事的异议,在深入考察之后发现债务融资增长、股权融资增长以及留存收益下降均会促使独立董事发表异议。这说明独立董事不只是简单地关注业绩表现,对于可能反映代理问题的因素也会加以深入考察。公司的股权集中度对于独立董事发表异议有着负作用,说明大股东仍然会对独立董事施加影响,排斥监督。而公司董...

【文章页数】：98 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

图4-1独立董事异议总计④此处数据样本为未剔除相关变量缺乏的总体，变量缺乏的样本在后续的数据模型分析环节加以剔除

电子科技大学硕士学位论文28按照公布的独立董事发表意见种类的总体数据④和发表意见的年份，本文统计了不同年度发表异议数量的信息。从图4-1中展示的趋势可知，在2004年证监会刚实施披露董事会会议情况制度的第一个年份时，独立董事发表异议的数量较少但呈现明显的上升趋势。2005到200....

图5-1基于三因子模型的总体异议CAAR折线图

电子科技大学硕士学位论文445.3.3异常收益率的检验在获得平均异常收益率AAR及累积平均异常收益率CAAR之后，还需进一步检验这一结果的显著性。本文在检验时分别采取了t检验、Corrado_Cowan秩检验和GenSign广义符号检验。5.4实证分析5.4.1总体异议实证分析结....

图5-2分别展示了独立图5-2基于三因子模型的异议较轻的CAAR折线图

电子科技大学硕士学位论文46由附表2可知，基于三因子模型的异议较轻的AAR和CAAR在事件日当天为-0.82%和-2.56%，t检验结果在1%的水平上显著。表5-2和图5-2分别展示了独立董事公开较轻的异议之后，不同区间的CAAR和CAAR折线图。可知从区间（-2,2）到区间（-....

图5-3基于三因子模型的异议中等的CAAR折线图

第五章股票市场对异议反应的实证研究47图5-3基于三因子模型的异议中等的CAAR折线图由附表3可知，基于三因子模型的异议中等的AAR和CAAR分别是-0.91%和-3.26%，并且在1%的水平下显著。表5-3和图5-3展示了独立董事公开中等的异议之后，不同区间的CAAR和CAAR....

本文编号：3965952