支付方式、财务柔性与并购绩效的实证研究

发布时间：2017-04-13 13:17

  本文关键词：支付方式、财务柔性与并购绩效的实证研究，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：对于企业管理层而言,提升公司价值是其主要目标,这也符合公司股东财富最大化的目的,为了实现这个目标,经营者就需要更关注公司的绩效。经过并购重组,公司实现了扩大规模的目标,当选择的并购策略合理时,公司的并购绩效将大幅度地提升,当选取不同的支付方式时,公司的并购绩效将呈现不同的变化趋势。在并购重组过程中,公司可能存在外部融资的行为,当采取现金支付的方式时,大量的债务融资使企业在未来可能面临难以偿还债务利息和本金的窘境,绩效将会显著下降,如果企业保持了保守的资本结构和现金持有量,那么公司的财务将更具有柔性的特点,那么这类公司的现金支付方式将获得较高的绩效而且公司将更有能力应对未来的窘境,当采取股票支付的方式时,不恰当的权益融资量会使企业难以有较好的股价增长情况和难以具有较强的抵税作用,这会造成企业的利润下降并影响绩效,如果企业的资本结构和现金持有量较稳健,那么公司的财务将更具有柔性的特点,那么这类公司的股票支付方式将获得较好的绩效而且公司将更有能力应对未来的困境。查阅了相关文献,在并购绩效和财务柔性原有研究的基础上,对在不同支付方式下财务柔性与并购绩效方面的关系进行研究。本文把2008至2012年这5年数据作为研究的样本,在支付方式上,将样本数据分成现金支付和股票支付两种方式,在财务柔性方面,从资本结构和现金持有量两个角度来研究,通过使用SPSS统计软件,运用多元回归分析的方法,分析和研究不同支付方式下并购绩效的变化情况,之后探讨在不同支付方式下公司的财务柔性与并购绩效的关系。经过本篇论文的研究,得出如下结论。第一,在不同支付方式下的并购绩效变化情况不同,在现金支付方式下并购绩效的变化幅度大于在股票支付方式下并购绩效的变化幅度。第二,在现金支付方式下得出财务柔性与并购绩效正相关,但是在股票支付方式下财务柔性与并购绩效的相关性不显著,这说明在不同支付方式下具有财务柔性收购方的并购绩效将得到提升。由研究结论发现,公司在并购支付方式的选择上,应更注重财务柔性对绩效的影响,当选取的方式具有财务柔性时,并购绩效才能提高。
【关键词】：支付方式 财务柔性 并购绩效
【学位授予单位】：沈阳工业大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F275
【目录】：

• 摘要4-5
• Abstract5-10
• 第1章 绪论10-24
• 1.1 研究背景及意义10-11
• 1.1.1 研究背景10-11
• 1.1.2 研究意义11
• 1.2 国内外研究现状11-21
• 1.2.1 国外研究现状11-14
• 1.2.2 国内研究现状14-20
• 1.2.3 文献评述20-21
• 1.3 研究内容与方法21-23
• 1.3.1 研究内容21-22
• 1.3.2 研究方法22-23
• 1.4 创新点23-24
• 第2章 相关理论分析24-34
• 2.1 相关概念的界定24-26
• 2.1.1 财务柔性的概念24
• 2.1.2 并购绩效的概念24-25
• 2.1.3 并购支付方式25-26
• 2.2 理论基础26-32
• 2.2.1 资本结构理论26-30
• 2.2.2 控制权理论30-31
• 2.2.3 优序融资理论31-32
• 2.3 不同支付方式下财务柔性对并购绩效影响的理论分析32-34
• 2.3.1 现金支付方式下财务柔性对并购绩效影响的理论分析32-33
• 2.3.2 股票支付方式下财务柔性对并购绩效影响的理论分析33-34
• 第3章 研究设计34-43
• 3.1 数据来源与样本选择34-35
• 3.1.1 数据来源34
• 3.1.2 样本选择34-35
• 3.2 研究假设35-36
• 3.3 财务柔性与并购绩效的度量36-41
• 3.3.1 财务柔性的度量36-39
• 3.3.2 并购绩效的度量39-41
• 3.4 其他变量的选择41-42
• 3.5 财务柔性对并购绩效影响的多元回归模型42-43
• 3.5.1 基于投资机会视角的模型42
• 3.5.2 基于现金流波动性视角的模型42-43
• 第4章 不同支付方式下财务柔性对并购绩效影响的实证分析43-58
• 4.1 不同支付方式下并购绩效分析43-47
• 4.1.1 现金支付方式下并购绩效分析43-44
• 4.1.2 股票支付方式下并购绩效分析44-46
• 4.1.3 两种支付方式下并购绩效比较46-47
• 4.2 现金支付方式下财务柔性对并购绩效影响的多元回归结果与分析47-52
• 4.2.1 描述性统计47-48
• 4.2.2 相关性分析48-49
• 4.2.3 财务柔性对并购绩效影响的多元回归结果与分析49-52
• 4.3 股票支付方式下财务柔性对并购绩效的多元回归结果与分析52-57
• 4.3.1 描述性统计52-53
• 4.3.2 相关性分析53-54
• 4.3.3 财务柔性对并购绩效影响的多元回归结果与分析54-57
• 4.4 本章小结57-58
• 第5章 结论58-61
• 5.1 研究结论58-59
• 5.2 研究的局限性与展望59-61
• 5.2.1 研究的局限性59
• 5.2.2 研究的展望59-61
• 参考文献61-64
• 在学研究成果64-65
• 致谢65

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本文编号：303692