开放式基金风格漂移对基金绩效的影响 ————基于Carhart四因子模型的测度

发布时间：2023-03-10 22:38

　　公募基金行业爆发式的发展为投资者提供了丰富的产品体系,但也加剧了投资者的选择难度。由于信息的不对称性,基金经理人和投资者之间存在委托代理关系,基金的实际投资风格与名义投资风格容易出现偏差。一方面,基金投资风格的漂移增加了投资者收益的不确定性,对投资者的资产配置有重要影响。另一方面,投资风格漂移实际上属于基金经理的违约行为。在“大资管”向“强监管”过度的阶段,基金的投资风格漂移现象是规范资产管理行业发展需要重点关注的现象之一。本文选取了2012年前成立的股票型及偏股型开放式基金共305只。通过Carhart四因子模型对每只基金进行回归分析,识别其在2013-2018年之间的实际投资风格及是否发生风格漂移现象。为了更好地探究基金风格漂移对基金绩效的影响机制,本文从排名压力和基金内部结构变动两条路径出发,更加清晰地解释了基金风格漂移如何影响基金绩效。本文还用F-F三因子模型做了稳健性检验,并增加上期业绩作为对照组降低业绩之间惯性效应的影响。研究结果发现,基金实际投资风格漂移在我国基金市场上普遍存在。在市场行情轮换的背景下,基金投资风格漂移比单一的投资风格更能获取超额收益。从排名的角度看,基金...

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【学位级别】：硕士

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致谢
摘要
abstract
1 绪论
    1.1 研究背景
    1.2 研究意义
        1.2.1 理论意义
        1.2.2 现实意义
    1.3 研究方法和研究思路
        1.3.1 研究方法简述
        1.3.2 研究思路
    1.4 本文创新点
        1.4.1 大样本下的风格识别研究
        1.4.2 完善基金风格漂移的具体作用机制
        1.4.3 未区分不同机制之间的影响效果
2 文献综述
    2.1 基金实际投资风格漂移识别
        2.1.1 基金投资风格漂移识别的国外文献综述
        2.1.2 基金投资风格漂移识别的国内文献综述
    2.2 风格漂移影响基金绩效的文献综述
        2.2.1 风格漂移与基金绩效的国外文献综述
        2.2.2 风格漂移与基金绩效的国内文献综述
    2.3 文献评述
3 概念、机制与研究假设
    3.1 基金及其投资风格的定义和分类
        3.1.1 基金定义及分类
        3.1.2 基金投资风格定义
    3.2 基金投资风格漂移本质及动因
        3.2.1 基金投资风格漂移本质
        3.2.2 基金投资风格漂移的原因
    3.3 基金投资风格漂移影响基金业绩的机制分析
        3.3.1 从外在压力看风格漂移影响基金业绩的机制
        3.3.2 从基金经理变动看风格漂移影响基金业绩的机制
    3.4 研究假设
4 实证分析方法和样本数据
    4.1 基于Carhart四因子的基金投资风格
        4.1.1 基于Carhart四因子的基金投资风格识别模型
        4.1.2 单样本基金实际投资风格识别——以000011.OF为例
        4.1.3 全样本下基金实际投资风格识别统计
    4.2 投资风格漂移与基金绩效
        4.2.1 模型与变量定义
        4.2.2 样本选择与数据来源
        4.2.3 描述性统计
        4.2.4 相关性检验及方差膨胀因子检验
5 实证分析结果
    5.1 基金投资风格漂移影响因素
    5.2 基金风格漂移影响基金绩效的机制检验
    5.3 稳健性检验
6 结论与政策建议
    6.1 研究结论
    6.2 政策建议
        6.2.1 基于基金管理人角度
        6.2.2 基于投资者角度
        6.2.3 基于监管机构角度
参考文献



本文编号：3758693