我国民营上市公司并购绩效及其影响因素的实证研究

发布时间：2017-08-19 19:28

  本文关键词：我国民营上市公司并购绩效及其影响因素的实证研究

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【摘要】：并购是资本市场的永恒话题。作为市场经济发展的必然产物,并购对整个社会生产力的发展发挥着举足轻重的作用。以美国为首的西方国家自19世纪末以来共经历过五次并购浪潮,并购对企业规模的扩张、经营业绩的提升产生了极强的正面效应。进入上世纪90年代之后,随着我国证券市场的建立和发展,并购活动在我国也开始掀起了热潮,并购交易的数量和规模不断扩大。而近年来,随着我国民营经济的迅速发展,民营企业不再满足于仅靠自身的力量发展,也开始积极地涌入了并购的浪潮。然而,民营企业的并购能否真正创造价值、提升企业绩效呢?影响并购绩效的因素又有哪些?如何影响?这些都是值得我们进一步探讨的问题。国内外学者对于并购绩效及其影响因素已做过许多研究,但是大多都是将民营上市公司放在某一影响因素中研究,鲜有将其单独作为研究对象分析并购绩效及其影响因素的。而以往文献对于并购绩效影响因素的研究,呈现出类型多样、重点不一的特点,本文从不确定性最大的并购策略性因素入手,分析其对民营企业并购绩效的影响,以期丰富和完善现有的理论研究。另外,由于历史背景、经济环境、研究方法等差异,各学者对于企业并购绩效及其影响因素的研究结论也莫衷一是。因此,我们仍然有必要在新的经济形势和外部环境下,跟随我国民营企业的并购热潮,研究其关键的并购绩效和绩效影响因素,希望能为今后我国民营企业的并购活动提供一定的指导。本文在借鉴国内外关于并购绩效及其影响因素的研究成果的基础上,对并购的相关概念进行了界定,分析了我国民营企业的并购现状和动因,并且以协同效应理论、信息与信号理论、代理问题和自由现金流假说理论以及自大假说理论四个理论作为理论基础,对我国民营上市公司的并购绩效及其影响因素进行了实证分析。在实证分析过程中,本文以2011年在沪深两市发生并购行为的民营上市公司作为研究样本,采用会计研究法,选取了10个财务指标构建绩效评价的综合得分模型,通过SPSS22统计软件运用因子分析法研究了并购前一年到并购后三年研究样本的绩效变化情况。在此基础上,本文基于并购策略的视角,通过多元线性回归模型,分析了支付方式、行业相关性、并购的相对规模以及并购地区对民营上市公司并购绩效的影响。研究结果表明:我国民营上市公司的并购绩效呈现先上升后下降的趋势,即并购能在短期内提升民营企业的绩效,但在长期范围内效果并不显著。在影响因素方面,现金支付、行业相关性和本土并购都与并购绩效显著正相关,而并购的相对规模对并购绩效的影响不太显著。说明现金支付比股票支付更有利于我国民营上市公司并购绩效的提升,横向并购的并购绩效也要优于其他形式的并购,跨国并购相对于本土并购具有更大的挑战性。
【关键词】：民营上市公司 并购 并购绩效 影响因素
【学位授予单位】：浙江财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F271;F276.5
【目录】：

• 摘要5-7
• ABSTRACT7-10
• 第一章 绪论10-15
• 第一节 研究背景及意义10-12
• 第二节 研究内容12-13
• 第三节 研究方法13-14
• 第四节 本文创新点14-15
• 第二章 文献综述15-23
• 第一节 国外相关文献综述15-19
• 第二节 国内相关文献综述19-22
• 第三节 国内外文献评述22-23
• 第三章 我国民企并购的相关概述和理论基础23-30
• 第一节 并购的相关概念及其类型23-25
• 第二节 我国民营上市公司并购现状和动因25-27
• 第三节 并购绩效及其影响因素的理论基础27-30
• 第四章 我国民营上市公司并购绩效研究30-38
• 第一节 样本选取与数据来源30
• 第二节 并购绩效研究方法30-31
• 第三节 并购绩效评价指标的选取31-32
• 第四节 并购绩效的实证分析32-38
• 第五章 我国民营上市公司并购绩效影响因素的实证研究38-46
• 第一节 并购绩效影响因素的研究假设38-40
• 第二节 变量设定与模型构建40-42
• 第三节 实证结果及分析42-46
• 第六章 研究结论与建议46-51
• 第一节 研究结论46-47
• 第二节 政策建议47-49
• 第三节 研究局限49-51
• 参考文献51-56
• 致谢56-57

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本文编号：702558