中国上市公司控制权转移的动机研究

发布时间：2017-08-21 15:42

  本文关键词：中国上市公司控制权转移的动机研究

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【摘要】：文章基于中国资本准入管制、政府控制的制度背景,从控制权转移过程中的收购方选择、转让定价、转让后绩效等方面,研究了中国上市公司控制权转移的动机。文章以中国A股市场上截至2013年末的1 410起公司控制权转移事件为样本,研究发现:(1)政府倾向于转让非垄断行业或业绩较差的国有上市公司,而保留垄断行业和业绩较好的公司;(2)在经济落后地区,政府倾向于将控制权转让给有实力的外地收购方,以达到招商引资的目的;(3)有政治关系的民营收购方收购了盈利能力较好的公司,但没有支付较高的溢价;(4)控制权转移后,公司绩效总体上没有提高,虽然同业并购、实力较强的收购方能够提高公司绩效,但这类样本不到40%。因此,中国上市公司控制权转移总体上不是效率导向的,如果控制权转移不是从效率出发的,则控制权市场约束在位管理层、降低代理成本等作用就难以发挥。
【作者单位】： 厦门大学管理学院;重庆大学经济与工商管理学院;
【关键词】： 控制权转移 动机 政府干预 收购方 绩效
【基金】：教育部人文社会科学重点研究基地重大项目“非市场化控制权转移”(11JJD790032);教育部人文社会科学研究项目“控制权转移的动机、过程与效果:市场化视角”(14XJC790009) 国家自然科学基金项目“制度变迁、控制权市场与企业价值——产权理论视角”(71272079) 重庆大学中央高校基本科研业务费项目(106112015CDJXY020012,CQDXWL-2012-179)
【分类号】：F275;F832.51
【正文快照】： 一、引言由于中国资本市场长期实行准入管制,上市资格成为极度稀缺的资源。在上市资格难以获取的背景下,公司上市后控股权被转让却时有发生。那么,为什么会发生控制权转移?控制权转移发生在哪些主体之间?由于大部分上市公司受政府控制,政府常常参与和干预上市公司控制权转移(

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本文编号：713750