国债期货的恢复对现货市场的冲击效应

发布时间：2017-03-31 09:39

  本文关键词：国债期货的恢复对现货市场的冲击效应，，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：距2013年9月6日,我国5年期国债期货的正式上市交易已有一年多时间。回顾我国首次推出国债期货,当时的利率形成机制并非市场主导,而没有市场化的利率波动,就没有套期保值的促动力,表现更多的是对利率政策的投机性冲动,国债期货也就很难对国债现货的供求有真实的反应。因此,此次国债期货的重启能否发挥价格发现功能,对现货市场波动是否产生影响,产生了什么样的影响,都值得我们去探讨和研究。对于上述疑问,本文将从两条路径来研究其对现货市场的冲击效应,首先是期货对现货价格的传导效应,作为利率期货的一种,国债期货对利率变化反应更加灵敏,所以期货会率先对市场信息作出反应再传递到现货市场,对现货市场产生冲击；其次是研究期货对现货市场的波动性影响效应,即研究期货推出后现货市场价格本身的变化情况。在研究价格发现机制上,通过对价格序列进行ADF单位根检验,建立向量自回归模型来分析期货与现货价格之间的动态关系,基于VAR框架基础上做格兰杰因果检验,解释二者价格之间存在的传递关系,并用脉冲响应和方差分解来衡量两个市场价格变动的长期稳定关系；在解释波动性影响上,通过对国债期货推出这一事件设立虚拟变量,建立一组GARCH族模型来检验国债现货市场所产生的波动影响。结果显示：(1)期货与现货价格联动反应不明显,期货价格暂时不能发挥价格发现功能。(2)引入的虚拟变量系数为负且统计表现显著,表明国债期货的推出确实起到了降低现货市场波动的作用,市场风险得到有效降低。最后,本文针对国债期货对现货价格传导表现不显著,提出两点原因：一是市场非机构投资者参与不足,导致流动交易不活跃；二是利率市场化水平欠缺,故价格发现效率不高。由此提出应该进一步深化利率市场化进程,完善现货市场以及建立健全监管体系三方面的政策建议。
【关键词】：国债期货 国债现货 价格传导关系 波动性
【学位授予单位】：广西大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F812.5;F724.5
【目录】：

• 摘要4-5
• ABSTRACT5-9
• 第一章 导论9-14
• 1.1 选题背景意义9
• 1.2 文献综述9-12
• 1.2.1 期货与现货市场价格关系的文献研究9-11
• 1.2.2 期货对现货市场波动影响的文献研究11-12
• 1.3 研究方法和本文框架结构12-14
• 1.3.1 研究方法12
• 1.3.2 本文框架结构12-14
• 第二章 国债期货的发展、特点及功能14-20
• 2.1 国债期货的起源和发展14-16
• 2.2 国债期货的特点16-18
• 2.3 国债期货的功能18-20
• 第三章 期货市场对现货市场冲击效应的路径分析20-24
• 3.1 期货市场与现货市场的信息传递理论概述20-21
• 3.2 期货市场与现货市场价格引导效应路径21-22
• 3.3 期货推出对现货市场波动影响效应路径22-24
• 第四章 我国国债期货与现货市场价格引导关系的实证检验24-36
• 4.1 数据选择24
• 4.2 实证模型介绍24-27
• 4.2.1 单位根检验24-25
• 4.2.2 VAR检验25-26
• 4.2.3 Granger检验26-27
• 4.2.4 脉冲响应与方差分解27
• 4.3 实证检验27-34
• 4.3.1 描述性统计27-28
• 4.3.2 单位根检验28-29
• 4.3.3 VAR检验29-31
• 4.3.4 Granger因果检验31-32
• 4.3.5 脉冲响应函数32-33
• 4.3.6 方差分解33-34
• 4.4 实证结果小结34-36
• 第五章 我国国债期货对现货市场波动性影响的实证检验36-46
• 5.1 数据选择36
• 5.2 实证模型介绍36-38
• 5.2.1 GARCH模型36-37
• 5.2.2 GARCH-M模型37
• 5.2.3 EGARCH模型37-38
• 5.3 实证检验38-44
• 5.3.1 描述性统计38-39
• 5.3.2 单位根检验39
• 5.3.3 ARCH-LM检验39-40
• 5.3.4 GARCH模型估计40-42
• 5.3.5 GARCH-M模型估计42-43
• 5.3.6 EGARCH模型估计43-44
• 5.4 实证结果小结44-46
• 第六章 结论分析与政策建议46-50
• 6.1 结论分析46-47
• 6.2 政策建议47-50
• 参考文献50-55
• 致谢55

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前3条

1 王玮;莫天瑜;;新推国债期货与327国债期货比较[J];金融市场研究;2013年11期

2 张孝岩;沈中华;;股指期货推出对中国股票市场波动性的影响研究——基于沪深300股指期货高频数据的实证分析[J];投资研究;2011年10期

3 潘晓蕾;;关于恢复我国国债期货市场问题的几点思考[J];中国市场;2014年01期

中国重要报纸全文数据库 前1条

1 格林期货研发培训中心 刘锦;[N];期货日报;2012年

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本文编号：279383