基于B-S期权定价模型的移动游戏企业价值评估研究

发布时间：2020-03-23 09:44

【摘要】：随着游戏终端的普及和与云服务等移动游戏相关技术的趋于成熟,为移动游戏的飞速发展提供了良好的基础,手机游戏也逐渐成为生活娱乐的重要部分。市场前景广阔,资本自然会追逐,近年来移动游戏行业上市融资、重组并购等经济活动日益频繁。在我国经济发展方向由高速度逐渐转变为高质量的过程中,移动游戏企业属于第三服务业具有利润空间大、投资产出比高及政府支持力度大等特点,这些特点使得移动游戏企业在并购重组当中成为了各类行业扩大企业规模、和进入高利润行业的突破点。手机游戏企业的价值评估成为了并购交易、融资决策等经济活动的关键问题。当然,按照市场均衡理论,行业的高利润只能维持一段时间,如何让这段时间延长,如何维持移动游戏行业和企业的高速健康发展,这些前提都建立在对移动游戏企业价值有正确科学的评估方法。而传统的评估方法都或多或少忽略移动游戏企业的某些特性。本文将针对该类企业价值评估展开研究,以丰富当前移动游戏企业价值评估的方法。本文将通过对移动游戏行业当前现状和移动游戏企业的盈利方式进行阐述,对移动游戏企业的价值构成和实现方式进行分析,从而得出传统的评估方法针对该类型企业独有的评估难点不能恰当处理,单独的运用这些方法都存在着局限性。为解决这些局限性,引入了实物期权理论,介绍了B-S实物期权定价模型。根据企业价值构成,把移动游戏企业价值分为企业现有资产创造的稳定收益和潜在投资机会带来的不确定性收益两部分。综合考虑两部分收益不同的特点和移动游戏企业特性,在评估组成企业的两部分价值时分别运用了DCF法和B-S期权定价模型,构建了组合模型来计算移动游戏企业的整体价值并阐述了该组合模型的合理性与适用性。然后,选取移动游戏行业有代表性的游族网络作为案例,结合行业信息和公司财务数据,运用构建模型对企业稳定收益和潜在投资机会带来的不确定性收益进行评估。最后得到了游族网络价值的评估结果,并与评估基准日的市场价值相比较,误差在可接受的范围内。进一步证明构建的组合模型可以准确评估移动游戏企业价值。移动游戏企业具有实物期权特性,传统的企业价值评估方法无法确认移动游戏企业的实物期权价值。DCF和B-S组合模型是对传统企业价值评估方法的改进与修正,可以更加全面的考虑移动游戏企业的价值,能够切当处理企业的不确定性,能够确认并合理计量移动游戏企业的实物期权价值,进而准确评估企业整体价值。
【图文】：

中国移动游戏市场规模数据来源：艾瑞咨询2018年中国移动游戏行业研究报告

011-2017年中国网络游戏细分产业占比数据来源：艾瑞咨询移动游戏行业报告
【学位授予单位】：江西财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F49;F275

【参考文献】

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本文编号：2596548