股权分置改革的公平对价——对价公平性的讨论

发布时间：2024-04-21 22:07

　　所谓股权分置,就是上市公司的一部分股份上市流通,另一部分暂不上市流通。股权分置问题是由于我国证券市场建立初期,改革不配套和制度设计上的局限所形成的制度性缺陷。其结果是,同股不同权,上市公司治理结构存在严重缺陷,容易产生“一股独大”、“一股独霸”现象,使流通股股东特别是中小股东的合法权益遭受损害。截止2004年底,我国上市公司总股本为7149亿股,其中非流通股股份为4543亿股,占上市公司总股本的63.55%,国有股份占非流通股股份的74%,占总股本的47%。2005年,股权分置改革终于开始了破冰之旅。其实股权分置改革就是把非流通股改革成可流通股,全流通就是把股权从股改前的不可流通状态过度到锁定期届满之后的可套现状态。综合各种观点来说,解决股权分置问题的重要内容之一就是如何合理合法的补偿流通股股东,即非流通股股东如何支付,支付多少对价给流通股股东,以取得其所持有股份的流通权。因此,所有争论的焦点都集中在了对价的确定上,许多著名的专家和学者都提出了他们的一些意见和方案。 本文首次提出运用实证的方法确定股改的对价,根据Ohslon模型建立了一个计算公司公平价值的模型,并用它来计算和确定股权分...

【文章页数】：50 页

【学位级别】：硕士

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摘要
Abstract
引言
1. 文献回顾
    1.1 背景介绍
    1.2 股权分置问题的由来及发展
    1.3 股权分置的弊端
    1.4 股权分置改革的方案
    1.5 大股东对小股东的侵占
2. 价格模型及股改的对价补偿
    2.1 价格模型
    2.2 非流通因素对价格模型的影响
    2.3 计算对价（送股数）的公式
    2.4 计算样本公司的对价（送股数）
3. 股改对价差异的影响因素以及投资者与市场反应分析
    3.1 公平对价减实际对价的差值的影响因素分析
        3.1.1 理论分析和研究假设
        3.1.2 变量说明与回归模型
        3.1.3 回归分析与结论
    3.2 公平对价减实际对价的差值与投资者的反应——股改方案赞成率
        3.2.1 理论分析与研究假设
        3.2.2 回归分析与结论
    3.3 公平对价减实际对价的差值与市场的反映——市场回报率
        3.3.1 理论分析与研究假设
        3.3.2 回归分析与结论
4. 本文结论与不足
参考文献
后记
致谢
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本文编号：3961512