外汇期权信息含量与在岸离岸市场效率

发布时间：2021-10-30 02:50

　　央行在"8·11"汇改后放松了汇率中间价的管理,采用更为市场化的方式形成中间价,这种变化对于人民币汇率衍生品市场的影响尚属未知。为此,本文从人民币期权组合的Black-Scholes隐含波动率历史报价数据中提取出在岸、离岸市场人民币期权的无模型隐含波动率和风险中性偏度,在将样本划分为汇改前后三个不同的阶段的基础上,检验了期权隐含指标对未来汇率分布的预测能力。实证结果表明,在"8·11"汇改之后,随着人民币中间价形成机制变得更加市场化,期权价格中包含了越来越多关于未来汇率分布的信息,在岸和离岸期权市场的信息效率都有显著提高,意味着人民币中间价形成机制的市场化能显著提升我国金融市场效率。因此,在兼顾金融安全的角度上,稳步促进人民币中间价形成机制市场化进程将有利于我国金融市场效率的提高。 

【文章来源】：金融研究. 2019,(10)北大核心CSSCI

【文章页数】：19 页

【文章目录】：
一、引 言
二、实证设计
    (一)隐含信息提取
        1.无模型隐含波动率
        2.无模型风险中性偏度
    (二)预测能力检验
        1.预测汇率收益
        2.预测汇率波动
        3.预测汇率尾部风险
三、样本与数据
    (一)数据选择与处理
    (二)区间划分
四、实证分析
    (一)预测汇率收益
    (二)预测汇率波动
    (三)预测汇率尾部风险
五、结 论


【参考文献】：
期刊论文
[1]基于综合计量技术的人民币汇率制度演化分析[J]. Jeffrey Frankel,谢丹夏.  国际金融研究. 2018(02)
[2]汇率选择“中间解”的中国样本[J]. 管涛.  国际金融研究. 2017(12)
[3]股票市场和外汇市场间风险溢出效应研究——基于GARCH-时变Copula-CoVaR模型的分析[J]. 周爱民,韩菲.  国际金融研究. 2017(11)
[4]基于汇改视角的人民币汇率异常波动研究[J]. 周远游,刘莉亚,盛世杰.  国际金融研究. 2017(05)
[5]“811汇改”提高了人民币汇率中间价的市场基准地位吗?[J]. 李政.  金融研究. 2017(04)
[6]波动率偏斜与风险中性偏度能预测尾部风险吗[J]. 陈蓉,林秀雀.  管理科学学报. 2016(08)
[7]人民币对外汇期权波动率研究[J]. 王琦,储国强,杨小玄.  金融研究. 2014 (03)
[8]境内外人民币即期汇率的联动关系——基于VAR-MVGARCH的实证分析[J]. 周先平,李标.  国际金融研究. 2013(05)
[9]境内外人民币汇率价格关系的定量研究[J]. 伍戈,裴诚.  金融研究. 2012(09)
[10]境内外人民币外汇市场价格引导关系的实证研究——基于香港、境内和NDF市场的数据[J]. 贺晓博,张笑梅.  国际金融研究. 2012(06)



本文编号：3465900