沪市公司财务报表信息响应时滞特性研究

发布时间：2021-10-30 03:53

　　本文以沪市A股上市公司2007-2016年的财务报表数据和股票价格变动数据为样本,运用事件研究法与多元回归法对沪市信息响应的时滞特点进行分析。研究发现,资本市场对于利好消息与利空消息的反应是不对称的,其中利好信息对于市场的冲击更明显,利空信息的响应时间更长。考虑到市场信息效率对市场反应具有重要影响,本文进一步从信息噪音、分析师跟踪等维度考察了信息效率对沪市财务报表信息响应特性的影响。最后,文章从政府、企业、金融机构以及个体投资者等不同市场参与者的视角提出了相关的风险管控政策建议。 

【文章来源】：会计研究. 2019,(05)北大核心CSSCI

【文章页数】：7 页

【部分图文】：

+5］CAR变动趋势图2刻画了利好消息组和利空消息组累计超额收益率

图2分样本［－5，+5］CAR变动趋势图2刻画了利好消息组和利空消息组累计超额收益率的波动趋势。可以直观发现，在Date=－5时，利好消息组与利空消息组样本的超额收益率几乎不存在差异，随着时间推移，利好消息组和利空消息组的累计超额收益存在显著差异，说明市场能够识别不同消息种类，具有一定程度的有效性，并且从图中可以直观地看出，利好消息组的CAR变化幅度显著高于利空消息组的变化幅度，表明利好消息对资本市场冲击更大。另外，从图中可以直观看出利好组累计超额收益率在事件日后呈下降趋势，在事件日达到最低点，次日迅速回升，然而利空消息组累计超额收益率趋势仍持续走低，说明市场对于利空信息的消化是一个相对更长时间的过程。结合表5分析，对于利好消息组和利空消息组而言，在事件日当天AAR均在1%置信水平上显著为负。然而，利好消息组在事件日次日的AAR在1%置信水平上显著为正，趋势出现反转;利空消息组的日异常报酬在事件日后呈下降趋势，这一趋势在Date=4时才出现回升态势。上述结果说明了市场对利空消息的响应时间更长，假设1得到验证。(三)［0，+10］窗口检验结果从图3刻画了累计超额收益率在事件日后10日内的变化趋势。未报告的检验结果显示:累计超额收益率在事件日后呈下降趋势，在Date=4日达到最低点，再迅速回升并持续走高，逐渐回到最初水平。这说明，年报公布给市场带来了巨大冲击，但投资者们随后便对先前过激的反应做了一定程度的反向修正。图4刻画了利好消息组和利空消息组累计超额收益率的波动趋势。可以直观发现，利好消息的累计超额收益率明显高于利空消息的累计超额收益率，说?

【参考文献】：
期刊论文
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本文编号：3465998