“互联网+”信息披露：实质性陈述还是策略性炒作——基于股价崩盘风险的证据

发布时间：2021-12-18 13:53

　　现有关于股价崩盘成因的研究主要基于信息操纵理论,该理论认为企业对负面消息的隐藏是导致股价崩盘的重要原因。本文延续信息操纵与股价崩盘的理论分析框架,从隐藏负面消息的对立面——夸大正面消息出发,提出夸大正面消息同样会导致股价崩盘。具体来讲,本文使用上市公司年报中披露的"互联网+"相关信息,研究了"互联网+"信息披露对股价崩盘风险的影响。研究发现,企业披露的"互联网+"信息越多,股价崩盘风险越高,支持了"互联网+"信息披露的策略性炒作假说。同时,企业的资源获取动机、市值管理动机及宏观层面的炒作环境强化了"互联网+"信息披露的股价崩盘效应。进一步研究发现,"互联网+"信息披露的股价崩盘效应仅存在于夸大披露的情况下,但企业信息环境的改善会弱化上述效应。本文的实证结果支持了夸大正面消息也是导致股价崩盘的理论推断。

【文章来源】： 中国工业经济. 2020(03)北大核心CSSCI

【文章页数】：19 页

【文章目录】：
一、引言
二、理论分析与研究假说
    1. 公司金融理论框架下的股价崩盘成因分析(1)
    2. 股价崩盘成因的新解释：夸大正面消息
    3.“互联网+”信息披露与股价崩盘风险
三、数据来源、变量定义与描述性统计
    1. 数据来源
    2. 变量定义
    3. 描述性统计
四、实证结果与分析
    1.“互联网+”信息披露与股价崩盘风险
    2. 炒作动机的调节效应
    3. 炒作环境的调节效应
五、作用机制与治理效应的扩展性分析
    1. 夸大正面消息因果逻辑的再检验
    2. 信息环境的治理效应检验
六、稳健性检验
    1. 排除投资者情绪的解释
    2. 排除“夸大披露正面消息是为了隐藏负面消息”的解释
    3.“互联网+”关键词的披露位置与股价崩盘风险(5)
    4. 样本自选择问题的处理
    5. 夸大正面消息“从无到有”的DID检验
    6. 其他稳健性检验
七、研究结论与启示


【参考文献】：
期刊论文
[1]“互联网+”、企业家对外投资与公司估值 [J]. 杨德明,毕建琴.  中国工业经济. 2019(06)
[2]政府行为必然会提高股价同步性吗?——基于我国产业政策的实证研究 [J]. 陈冬华,姚振晔.  经济研究. 2018(12)
[3]年报文本信息复杂性与管理者自利——来自中国上市公司的证据 [J]. 王克敏,王华杰,李栋栋,戴杏云.  管理世界. 2018(12)
[4]“多言寡行”的环境披露模式是否会被信息使用者摒弃 [J]. 李哲.  世界经济. 2018(12)
[5]年报语调与内部人交易:“表里如一”还是“口是心非”? [J]. 曾庆生,周波,张程,陈信元.  管理世界. 2018(09)
[6]“互联网+”为什么加出了业绩 [J]. 杨德明,刘泳文.  中国工业经济. 2018(05)
[7]中国产业政策与微观企业行为研究:框架、综述与展望 [J]. 陈冬华,姚振晔,新夫.  会计与经济研究. 2018(01)
[8]管理层讨论与分析披露的信息含量与股价崩盘风险——基于文本向量化方法的研究 [J]. 孟庆斌,杨俊华,鲁冰.  中国工业经济. 2017(12)
[9]高管减持、信息压制与股价崩盘风险 [J]. 孙淑伟,梁上坤,阮刚铭,付宇翔.  金融研究. 2017(11)
[10]产业政策、政府支持与公司投资效率研究 [J]. 王克敏,刘静,李晓溪.  管理世界. 2017(03)



本文编号：3542529