中国上市企业杠杆率对其价值创造影响的实证研究

发布时间：2021-12-18 16:56

　　中央经济工作会议中,习近平主席首次提出我国需要重点抓“三去一降一补”,即去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板五大任务。本文针对“去杠杆”这一重要任务进行研究,在梳理总结经典理论和前人研究成果的基础上,将企业杠杆率根据资金来源及使用目的的不同,进一步通过金融性财务杠杆率与经营性财务杠杆率进行衡量,深入探究通过何种方式“去杠杆”可以更有效的提高我国企业价值创造能力。通过选取2011年至2017年上半年我国A股市场除银行及非银金融行业的26个行业,共1520家公司构建平衡面板数据。将行业作为不同聚类,利用固定效应模型进行拟合,研究结果表明在我国企业总杠杆率及金融性财务杠杆率整体偏高的背景下,企业总杠杆率及金融性财务杠杆对企业市场价值创造以每股市场增值率为衡量指标存在负向相关关系,即进一步提高企业总杠杆率及金融性财务杠杆率会降低企业价值创造能力;而在我国企业经营性财务杠杆率整体保持较低水平的的背景下,经营性财务杠杆则对企业市场价值创造以每股市场增值率为衡量指标存在正向相关关系,即提高企业经营性财务杠杆率可以提高企业价值创造能力。同时,模型拟合出的系数表明,金融性财务杠杆率相较于经营性财务杠杆... 

【文章来源】：暨南大学广东省 211工程院校

【文章页数】：65 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

资本结构与企业价值理论

3.2.5 规模经济效应理论规模经济效应理论中提出的规模经济效应理论是指企业通过生产一定数量的某类产品，由于该企业生产规模的不断扩大，企业所生产的产品则会产生规模效应，即该类产品的长期平均成本将会呈现下降的趋势。但是，若企业持续扩大生产规模，致使其规模扩大超过一定水平，边际效应则会呈现递减的状态，甚至变为负数，逐渐变为规模不经济的情况。产生规模效应的原因主要来自三个方面：第一，劳动力专业化和综合技术专业化提高了产量；第二，较低的单位成本可能来自供应商的大宗订单，较多的广告购买或较低的资本成本；第三，再生产和销售更多的单位之间内部信息流动能降低成本。前两个原因被视为运营效率和协同效应，最后一个原因被称为并购的好处。企业通过不断扩大其生产规模，产生的运营效应、协同效应及通过并购、重组产生的并购的好处，为企业带来了缩减成本，提高效率的规模效应，从而间接提升企业的价值创造能力。

【参考文献】：
期刊论文
[1]浅谈企业价值评估中价值类型与收益口径的选择与匹配[J]. 司浩婷,孙礼旭.  财会学习. 2017(19)
[2]财务柔性、企业规模和企业价值的相关性[J]. 黎精明,王溶健.  财会月刊. 2017(23)
[3]负债结构对银行风险承担的影响——基于中国上市银行的实证研究[J]. 蒋海,黄敏.  国际金融研究. 2017(07)
[4]应收账款融资视角下企业商业信用研究[J]. 吴争程,陈金龙.  金融理论与实践. 2016(11)
[5]风险投资参与、创新投入与企业价值增值[J]. 金永红,蒋宇思,奚玉芹.  科研管理. 2016(09)
[6]演进中的资本结构理论及相关评析——资本结构、负债率及企业价值提升[J]. 郭潇萌.  现代经济信息. 2016(04)
[7]浅议资本结构对企业价值的影响——以水泥行业为例[J]. 周晓雷.  经营管理者. 2016(03)
[8]合作经验、组织冗余和焦点企业价值创造[J]. 宋志红,韩梅梅,李冬梅.  中国科技论坛. 2015(04)
[9]上市公司资本结构对企业价值影响的实证分析[J]. 胡静.  时代金融. 2014(32)
[10]宏观经济环境对企业融资行为影响研究——一个理论框架和实证证据[J]. 何青,向磊.  南大商学评论. 2014(01)

博士论文
[1]金融危机对中日韩三国经济的影响及政府的对策效应研究[D]. 牟晓云.吉林大学 2011

硕士论文
[1]现金持有水平对企业价值的影响研究[D]. 邓小梅.西南财经大学 2014
[2]我国上市公司债务融资税盾及财务杠杆效应分析[D]. 龚浔.西南财经大学 2014
[3]商业模式驱动下企业价值创造研究[D]. 温诗园.西南财经大学 2013
[4]公司债券的发行对上市公司融资结构的优化研究[D]. 关静.东华大学 2011
[5]我国上市公司资本结构优化研究[D]. 傅杨慧.浙江大学 2010
[6]企业应付账款管理研究[D]. 朱婧娴.燕山大学 2010
[7]企业价值创造的驱动因素研究[D]. 毛海燕.首都经济贸易大学 2009



本文编号：3542812