股价崩盘风险影响公司股份回购决策吗

发布时间：2024-04-21 19:17

　　以2011—2018年沪深A股上市公司为研究样本,实证分析股价崩盘风险对公司股份回购决策的影响机制。研究发现:股价崩盘风险越高,上市公司越可能宣告股份回购;这种显著正向效应只存在于绩效水平高、可持续发展能力强、盈余管理程度低和管理层预期乐观组,说明上市公司面临崩盘风险时通过宣告股份回购向外界传递了真实价值信号;外部市场治理与监督压力促使上市公司采取积极措施应对股价崩盘风险,保护投资者利益。进一步研究发现,财务柔性高和融资约束水平低的公司更有能力增加股份回购强度,维护公司价值。

【文章页数】：16 页

【文章目录】：
一、引言
二、文献回顾与研究假设
    （一）股价崩盘风险文献回顾
    （二）股份回购文献回顾
    （三）研究假设
三、研究设计
    （一）样本及数据来源
    （二）模型设立与变量定义
        1. 股份回购的度量。
        2. 股价崩盘风险的度量。
        3. 构建股价崩盘风险与股份回购决策关系模型。
四、实证结果
    （一）描述性统计
        1. 单变量分析。
        2. 相关系数分析。
    （二）多元回归分析
    （三）稳健性检验
        1. 更换回归模型。
        2. 配对样本回归分析。
        3. 工具变量法。
        4. 其他稳健性检验。
五、进一步分析：机制检验
    （一）宣告股份回购内在动因：真实信号传递
        1. 绩优企业需要传递真实价值信号。
        2. 具有发展潜力企业需要传递真实价值信号。
        3. 盈余管理程度低的企业宣告股份回购具有可信度。
        4. 管理层具有乐观预期说明企业宣告股份回购具有可信度。
    (二）宣告股份回购外部压力：市场监督与治理作用
        1. 市场化水平。
        2. 机构投资者持股比例。
        3. 股权质押。
        4. 卖空压力。
六、股价崩盘风险、融资能力与实施股份回购
    （一）企业内部财务柔性对股价崩盘风险与实施股份回购的影响
    （二）企业外部融资约束对股价崩盘风险与实施回购的影响
七、研究结论与政策启示
    （一）研究结论
    （二）理论启示与政策建议
    （三）研究不足与展望



本文编号：3961340