中国商品期货套期保值策略及风险溢价研究

发布时间：2017-10-29 01:10

  本文关键词：中国商品期货套期保值策略及风险溢价研究

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【摘要】：截止2014年4月,美国期货行业协会(FIA)发布的数据显示,中国商品期货累计成交合约18.68亿张,占全球商品期货交易量的46.13%,同比增长38.9%,成为全球最大的商品期货市场。在此背景下,中国商品期货市场的定价机理和套期保值策略选择成为学术界和业界普遍关注的热点问题。为此,本文借助于计量经济学的理论模型和方法探讨中国商品期货的套期保值策略选择、基差影响因素、风险溢价存在性以及商品价格的长期均衡和短期波动特征等问题,以期为投资者和监管者提供科学的决策依据和理论分析方法。基于上述问题,本论文从如下几方面开展相关研究工作。第一,在库存理论的基础上,考虑商品现货和期货价格存在的异方差性和协整关系,建立了以便利收益为误差修正因子的商品期货套期保值模型(ECT-GARCH模型)。研究发现,基于便利收益的商品期货套期保值模型在套期保值过程中明显优于其他套期保值模型。第二,在分析库存对商品期货基差影响的理论基础上,借助于三次样条回归方法检验了中国铜期货、铝期货和燃油期货基差与其相应库存之间的非线性递减关系。研究发现,中国铜期货、铝期货和燃油期货基差与其相应库存之间存在非线性递减关系。第三,为了验证商品期货风险溢价理论的正确性,对金属期货、农产品期货、燃料和化工产品期货三类共18种期货的风险溢价、系统风险溢价和基差风险溢价的存在性进行了检验。研究发现,相对于三种风险溢价,不同的商品期货具有不同类型的风险溢价。第四,在商品期货风险溢价理论基础上,进一步使用Kalman滤波方法分析和验证了产生风险溢价的因素(商品价格的长期均衡和短期波动)。研究发现,商品价格的长期均衡和短期波动模型符合商品风险溢价理论。综上所述,本文从理论模型和实证分析的视角分析了中国商品期货的价格行为特征和套期保值策略选择,具有重要的理论意义和应用价值。
【关键词】：商品期货 套期保值策略 风险溢价 库存理论 GARCH模型
【学位授予单位】：桂林电子科技大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F724.5
【目录】：

• 摘要3-4
• Abstract4-7
• 第一章 绪论7-15
• §1.1 研究背景及其意义7-8
• §1.2 研究现状8-12
• §1.2.1 关于商品期货套期保值策略的研究8-9
• §1.2.2 关于商品期货风险溢价的研究9-12
• §1.3 研究内容和主要创新点12-13
• §1.4 论文组织结构13-15
• 第二章 商品期货套期保值策略研究15-25
• §2.1 经典套期保值比值模型15-16
• §2.2 基于便利收益的套期保值比值模型16-18
• §2.3 实证分析18-24
• §2.3.1 数据分析及模型估计18-23
• §2.3.2 便利收益变化的波动性对套期保值比率的影响23-24
• §2.4 本章小结24-25
• 第三章 商品库存对商品期货基差影响的研究25-32
• §3.1 考虑商品库存的商品期货基差模型25-28
• §3.2 实证分析28-30
• §3.2.1 数据来源及基本统计分析28
• §3.2.2 商品库存与商品期货基差的影响28-30
• §3.3 本章小结30-32
• 第四章 商品期货风险溢价研究32-41
• §4.1 商品期货风险溢价理论32-33
• §4.2 实证分析33-39
• §4.2.1 数据来源及描述性统计33-34
• §4.2.2 商品期货风险溢价检验34-36
• §4.2.3 系统性风险溢价检验36-37
• §4.2.4 基差性风险溢价检验37-39
• §4.3 商品期货风险溢价比较分析39-40
• §4.4 本章小结40-41
• 第五章 商品价格长期均衡与短期波动研究41-53
• §5.1 商品价格行为理论41-42
• §5.2 Kalman滤波估计模型42-43
• §5.3 实证分析43-52
• §5.3.1 样本数据及描述性统计43-46
• §5.3.2 模型估计46-51
• §5.3.3 商品价格短期波动的影响因素51-52
• §5.4 本章小结52-53
• 第六章 结论与展望53-54
• 参考文献54-58
• 致谢58-59
• 在攻读硕士期间主要研究成果59

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前5条

1 李敬辉,范志勇;利率调整和通货膨胀预期对大宗商品价格波动的影响——基于中国市场粮价和通货膨胀关系的经验研究[J];经济研究;2005年06期

2 宋军;缪夏美;;基于期货风险溢价效应的套期保值行为模式[J];管理科学学报;2012年11期

3 易蓉;周学军;张松;陆凤彬;;沪铜期货基差之非线性动态调整特性研究[J];管理评论;2008年10期

4 何晓燕;张蜀林;;我国棉花期货与现货市场的价格发现与波动溢出效应[J];系统工程理论与实践;2013年07期

5 宋军;赵鹰妍;凌若冰;;商品期货成交量的“分享蛋糕”效应[J];系统工程理论与实践;2012年03期

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本文编号：1110738