我国股指期货推出对现货市场的影响分析

发布时间：2017-03-31 08:01

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【摘要】：股票指数期货是一种以特定的股票指数作为标的物的金融衍生品,其具有价格发现、套期保值、投机获利等多种功能。历经20多年的发展,作为金融领域重要避险工具的股指期货已成为全世界金融衍生品中十分成熟的主流产品。但我国的证券市场却一直缺少与之相对应的期货市场。2010年运筹多年的沪深300股指期货合约终于正式上市交易,我国的股指期货时代正式到来。 由于股指期货具有套期保值的作用,可以利用金融衍生工具对冲头寸来管理价格风险,因此利用股指期货可以对股票投资组合进行套期保值以规避风险。而且,股指期货市场能够更灵敏的获得和反映市场信息,因此股指期货具有减少市场波动性,提高信息传递效率的作用。但是,股指期货与股票现货市场的价格震动密切相关,并具有期货交易高风险、高收益的特征,因此推出股指期货也有可能加大市场的波动性。 那么,在我国刚刚推出股指期货的大背景下,股指期货的出现是否会带来股票市场波动性明显加剧等负面影响,它对股市的长期发展是否有利,这些根本性问题的解答就显得非常重要。本研究就将对股指期货的推出是否会带来股票市场波动性变化,是否会对现货市场信息传递效率产生影响,两个市场价格的关联性,两个市场的波动性之间如何相互影响等关键问题进行研究并得出相应结论。 本文运用GARCH、VAR、脉冲响应分析、方差分解等统计分析方法,借助沪深300股票指数及期货数据进行实证研究,得出以下结论：随着沪深300股指期货的引进市场中的信息传递速度加快了,旧消息持续性减小了,信息传递的效率变得更为有效。股指期货的推出对现货市场波动性减少有显著影响,但是这种作用是十分有限的。我国股指期货价格变动领先于现货市场的价格变动,期货市场具有价格发现功能。期货市场与现货市场对于对方的冲击所作出的都是正向反应,现货市场对期货市场的冲击在当期就能迅速反应,但是期货市场的反应比较滞后。
【关键词】：股指期货 波动性 GARCH VAR 脉冲响应分析 方差分解
【学位授予单位】：首都经济贸易大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2011
【分类号】：F224;F832.5
【目录】：

• 摘要4-5
• Abstract5-8
• 1. 导论8-12
• 1.1 研究背景及研究意义8-10
• 1.1.1 研究背景8-9
• 1.1.2 研究目的和研究意义9-10
• 1.1.2.1 研究意义9
• 1.1.2.2 研究目的9-10
• 1.2 国内外相关研究文献综述10-11
• 1.3 文章结构和主要内容11-12
• 1.4 本文的创新之处12
• 2. 股票指数期货价格与股票指数关系机理分析12-15
• 2.1 股票价格指数12-13
• 2.2 股票指数期货13-14
• 2.3 股指期货的定价模型14-15
• 2.4 股指期货与现货市场价格变动的超前与滞后关系15
• 3. 股指期货的推出对沪深300指数影响的实证分析15-37
• 3.1 研究样本选择15-16
• 3.2 指标的选择和数据的预处理16
• 3.3 沪深300指数日收益率数据的基本统计特征16-18
• 3.4 沪深300股指期货对现货市场信息传递的影响18-30
• 3.4.1 模型的选择和介绍18-20
• 3.4.2 沪深300股指期货引入前GARCH模型的建立20-25
• 3.4.2.1 平稳性检验20
• 3.4.2.2 均值方程的建立以及ARCH效果检验20-23
• 3.4.2.3 RHS1序列的AR(4)-GARCH(1,1)模型及其效果检验23-25
• 3.4.3 沪深300股指期货引入后GARCH模型的建立25-30
• 3.4.3.1 平稳性检验25
• 3.4.3.2 均值方程的建立以及ARCH效果检验25-28
• 3.4.3.3 RHS2序列的AR(2)-GARCH(1,1)模型及其效果检验28-30
• 3.5 沪深300指数波动性的变化分析30-36
• 3.5.1 模型的选择和介绍30-31
• 3.5.2 平稳性检验31
• 3.5.3 均值方程的建立以及ARCH效果检验31-33
• 3.5.4 RHS序列的AR(4)-GARCH(1,1)模型及其效果检验33-36
• 3.6 实证结论比较分析36-37
• 4. 股指期货与沪深300指数的关联分析37-46
• 4.1 研究样本选择、数据选取及其预处理37-38
• 4.2 RHS与RIF的动态相关分析38-46
• 4.2.1 RHS与RIF动态模型的建立38-41
• 4.2.1.1 模型的选择和介绍38
• 4.2.1.2 收益率序列平稳性检验38-39
• 4.2.1.3 模型的建立39-41
• 4.2.2 期货市场和现货市场价格的超前与滞后关系分析41
• 4.2.3 现货市场和期货市场的相互影响分析41-44
• 4.2.3.1 模型的选择和介绍41-42
• 4.2.3.2 模型的建立42-44
• 4.2.4 RIF和RHS波动的成因分析以及各变量贡献分析44-46
• 4.2.4.1 模型的选择和介绍44
• 4.2.4.2 模型的建立44-46
• 5. 结论综述46-48
• 5.1 股指期货的推出对现货市场信息传递的影响46
• 5.2 股指期货的推出对现货市场波动性的影响46
• 5.3 股指期货价格与现货价格的超前与滞后关系46-47
• 5.4 股指期货市场与现货市场的相互冲击影响47-48
• 参考文献48-51
• 致谢51-52
• 攻读硕士期间发表的论文52-53
• 详细摘要53-60

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8 本报记者 韩U

本文编号：279205