股指期货跨期套利的理论与实证研究

发布时间：2017-05-26 20:14

  本文关键词：股指期货跨期套利的理论与实证研究，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：沪深300股指期货自从2010年4月16日上市以来，经过两年多的运行和发展已经成为我国金融市场之中不可或缺的组成部分。股指期货的出现丰富了金融市场的投资工具，提供了实现做空机制和风险管理的途径，极大地推动了投资模式和投资理念的发展。一方面，股指期货市场既能提供跨期套利机会作为一类全新的投资渠道为投资者提供低风险稳定收益，另一方面，跨期套利的存在也能维护和促进股指期货市场的稳定和有效运行，使得股指期货的功能得以更好的发挥。因此，股指期货跨期套利的研究具有重要的现实意义。 本文以股指期货的特点功能与定价模型为理论前提，考察了沪深300股指期货四类不同到期日合约的流动性情况、下月连续合约与当月连续合约之间的跨期价差运行情况以及下月连续合约与当月连续合约之间的协整关系等条件和基础，从两种不同的现象和理论出发提出了基于持有成本定价理论的无套利区间模型和基于均值回复理论的移动平均套利模型，，并结合两种模型的优点形成了改进的套利策略，对该套利模型在长期角度和短期角度内的实际效果分别进行了实证检验。得到如下结论：（1）沪深300股指期货下月连续合约与当月连续合约之间存在显著的协整关系；（2）沪深300股指期货跨期价差具有分布较为集中、波动通常较小、运行较为规律等五个方面主要特点，对于在两个合约之间实施跨期套利提供了较好的条件和基础；（3）当时间参数为3天和5天时沪深300股指期货跨期价差呈现显著的均值回复特征，而当时间参数为10天或者大于10天时沪深300股指期货跨期价差的均值回复特征并不显著；（4）本文提出的股指期货跨期套利策略能够获得较为稳定的无风险套利收益。
【关键词】：股指期货 跨期套利 持有成本模型 均值回复 协整关系
【学位授予单位】：上海交通大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2013
【分类号】：F832.51;F224
【目录】：

• 摘要3-4
• ABSTRACT4-7
• 1 绪论7-12
• 1.1 研究背景与意义7-8
• 1.2 文献综述8-10
• 1.2.1 国外文献综述8-9
• 1.2.2 国内文献综述9-10
• 1.3 本文结构10-12
• 2 股指期货的特点功能与定价理论12-22
• 2.1 股指期货的特点功能12-16
• 2.1.1 股指期货的特点12-14
• 2.1.2 股指期货的功能14-16
• 2.2 股指期货的定价理论16-22
• 2.2.1 完全市场假设下的持有成本定价模型16-17
• 2.2.2 放宽完全市场假设条件下的定价模型17-18
• 2.2.3 不完全市场下的定价模型18-22
• 3 股指期货跨期套利的条件与基础22-34
• 3.1 股指期货的流动性分析22-26
• 3.2 跨期价差的运行情况分析26-29
• 3.3 跨期价差的协整检验29-34
• 3.3.1 单位根检验与协整检验概述30-31
• 3.3.2 单位根检验与协整检验实证结果31-34
• 4 股指期货跨期套利模型与实证结果34-56
• 4.1 基于持有成本定价理论的无套利区间模型34-41
• 4.1.1 持有成本模型基础套利思路34-36
• 4.1.2 改进的基于持有成本定价理论的无套利区间模型及其优缺点36-41
• 4.2 基于均值回复理论的移动平均套利模型41-50
• 4.2.1 均值回复理论与方差比检验方法概述41-43
• 4.2.2 方差比检验实证结果43-48
• 4.2.3 基于均值回复理论的移动平均套利模型及其优缺点48-50
• 4.3 持有成本模型和均值回复模型的结合50-51
• 4.4 跨期套利模型的实证检验结果51-56
• 4.4.1 跨期套利模型的长期效果检验52-54
• 4.4.2 跨期套利模型的短期效果检验54-56
• 5 结论56-58
• 5.1 主要结论56-57
• 5.2 未来研究的展望57-58
• 参考文献58-61
• 致谢61-62
• 攻读学位期间发表的学术论文62-63
• 附件63-65

【参考文献】

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本文编号：397984