可转换债券最优赎回策略研究

发布时间：2017-08-19 05:13

  本文关键词：可转换债券最优赎回策略研究

  更多相关文章： 可转换公司债券 最优赎回策略 有限差分法 实际赎回策略 迫使转换失败成本

【摘要】：目前，国内学者对可转换债券的研究大都侧重于其内含期权性质的分析和定价方法及应用的考察，最优赎回策略的相关问题却鲜少关注。本篇论文里，将重点讨论可转换债券的最佳赎回时机，并给出最优赎回策略的数值求解方法。 借助于无套利理论，本文首先得出可转换债券的理论最优赎回策略；在Black-Scholes公式的基础上，随后推导得出可转换债券的价格应当遵循的偏微分方程；并基于可赎回可转换债券的各项性质，分析得到边界约束条件；将有限差分法应用于方程后，进一步得到数值求解最优赎回策略的算法程序；最后，选取“五洲转债”的市场数据，利用Matlab编程软件，将这一系列理论及算法应用于实例分析。 然后，本文对公司实际遵循的赎回策略与理论最优赎回策略之间的差异进行了探索。结合博弈论均衡理论和公司财务危机成本理论，本文通过构建简单的解释模型，论证了发行公司推迟赎回的原因是规避迫使转换失败的情形发生，以及规避由此造成的公司财务危机成本的风险。 可转换债券自上市以来，，就是发行公司、股票投资者、债券投资者关注的焦点。本文中论述的最佳赎回时机、确定最佳赎回策略的算法、以及对推迟赎回原因的解释，将对发行公司管理层和广大投资者有参考和指导意义。
【关键词】：可转换公司债券 最优赎回策略 有限差分法 实际赎回策略 迫使转换失败成本
【学位授予单位】：上海交通大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2014
【分类号】：F830.91;F224
【目录】：

• 摘要6-7
• ABSTRACT7-10
• 第一章 绪论10-12
• 1.1 研究背景及意义10
• 1.2 主要内容及章节结构10-11
• 1.3 主要创新点11-12
• 第二章 可转换债券概述与研究现状12-16
• 2.1 可转换债券简介12-14
• 2.1.1 可转换债券的定义和基本属性12-13
• 2.1.2 可转换债券的特殊属性13-14
• 2.2 可转换债券的研究现状14-16
• 2.2.1 国外学者对可转换债券最优赎回策略的研究14-15
• 2.2.2 国内学者对可转换债券最优赎回策略的研究15-16
• 第三章 最优赎回策略理论研究16-27
• 3.1 基本假设条件16-18
• 3.1.1 转换条款16
• 3.1.2 字符定义16-17
• 3.1.3 假设条件17-18
• 3.2 基本约束条件18-19
• 3.2.1 所有可转换债券的基本约束条件18-19
• 3.2.2 可赎回可转换债券特有的约束条件19
• 3.2.3 关于违约风险的约束条件19
• 3.3 最优转换策略19-22
• 3.3.1 最优转换策略和最优赎回策略的定义19-20
• 3.3.2 最优转换策略理论20-22
• 3.4 最优赎回策略22-27
• 3.4.1 关于最优赎回策略的讨论22-23
• 3.4.2 最优赎回策略理论23-27
• 第四章 用有限差分法数值求解可转换债券价值27-35
• 4.1 基本方程27-28
• 4.1.1 字符定义27
• 4.1.2 可转换债券价值的微分方程27-28
• 4.2 可转换债券价值的有限差分法28-30
• 4.3 可转换债券价值约束条件的数学表示30-31
• 4.3.1 公司价值决定的约束条件30
• 4.3.2 到期日决定的约束条件30-31
• 4.3.3 赎回价格决定的约束条件31
• 4.4 有限差分法的算法程序31-35
• 第五章 实际赎回策略与理论之间的差异及解释35-41
• 5.1 实际赎回策略35
• 5.2 财务危机成本35-37
• 5.3 解释模型37-39
• 5.4 迫使转换失败成本39-41
• 第六章 实例分析41-51
• 6.1 以股票价格为基础变量的模型41
• 6.2 模型修正及算法推导41-45
• 6.3 五洲转债实例45-46
• 6.4 五洲转债理论最优赎回策略46-47
• 附表47-51
• 第七章 结束语51-52
• 参考文献52-54
• 附录 1 “五洲转债”标的股票价格54-62
• 附录 2 Matlab 程序62-64
• 致谢64

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前2条

1 郑振龙,林海;可转换债券发行公司的最优决策[J];财经问题研究;2004年11期

2 范辛亭;离散时间条件下企业可转换债券的最优赎回策略[J];管理工程学报;2001年03期

本文编号：698853