股指期货市场与股票市场跨市场监管研究

发布时间：2017-08-29 02:31

  本文关键词：股指期货市场与股票市场跨市场监管研究

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【摘要】：股票和股指期货跨市场监管制度脱胎于股票市场和股指期货市场的存在与发展过程之中。1987年美国大股灾中股票市场的震荡使股指期货市场的“瀑布效应”广为人知,也使人们充分意识到股指期货市场风险与股票市场风险的密切关联性。1988年,接受美国政府指定的布雷迪小组在形成的《布雷迪报告》中不仅深刻总结了大股灾的原因,而且不辱使命地提出了一系列股票和股指期货跨市场监管建议,预示着股指期货与股票跨市场监管思想与制度的产生。根据《布雷迪报告》的监管思路,不仅美国,其他一些国家与地区的股指期货与股票市场也相继实施了跨市场监管措施,有效促进了金融市场的稳定。由于以股票价格指数为标的物的股指期货衍生品具有规避价格风险、价格发现和提高资金配置效率等功能,因此,受到众多市场投资者的青睐,进行股票和股指期货市场的跨市场交易。然而,交易意味着风险,股指期货等金融衍生产品所内生的跨市场风险将远远超出传统的证券业和银行业,投资者同时参与股票与股指期货市场活动所带来的风险也必将进一步叠加和放大。。我国股票和股指期货跨市场交易风险的主要成因在于行业特性上,缘于股指期货与股票市场的内在关联性;立法方面,我国股票和股指期货市场法律法规存在不足与缺陷;监管体系上,我国股票和股指期货市场跨市场信息披露制度、跨市场稳定机制以及机构投资者内部风险控制制度亟需进一步完善。我国的股指期货市场是一个新兴市场,一直充斥各种违规交易现象,风险无时不在。因此必须建立完善的股票和股指期货跨市场监管法律制度、跨市场信息披露监管制度和跨市场稳定机制。其一,跨市场信息披露监管制度方面,尽管各个国家和地区传统文化、法律体系以及历史背景等社会现实因素的不同,导致境外主要证券市场关于信息披露监管目标具有一定的差异,但也不乏共性,都旨在提高市场的透明度、降低和防范内幕交易发生以及增强投资者的意愿和信心等。在借鉴美国、英国证券期货市场“三级监管”制度经验基础上,应在我国股票和股指期货市场建立由证监会、交易所以及行业协会三级监管部门组成的跨市场信息监管部门,并建立不同监管级别之间与不同监管级别内部之间的跨市场信息共享和交流机制。同时,进一步完善我国证券市场的信息披露：强化上市公司的信息披露、健全机构投资者的信息披露和加强网络信息披露的监管等;其二,跨市场稳定机制方面,熔断机制是股票和股指期货市场跨市场稳定机制的核心部分,尽管不同国家与地区中各个交易所对稳定机制的具体规定存在差别,但是都在不同程度上对股栗与股指期货市场稳定机制的设定进行了相互协调与对应。在建立健全我国股票与股指期货市场跨市场稳定机制时,应参考成熟资本市场稳定机制的标准,结合我国的实际情况,树立和遵循非频繁性触发、动态调整原则和便于市场重新运行原则,进而不断完善以下三个方面,即确立跨市场“断路”机制;建立不同监管机构间的跨市场信息交流和协作机制,积极发挥交易所的市场一线监管作用。随着股指期货金融衍生品市场的深入发展,机构投资者将成为我国股票和股指期货市场从事跨市场交易的重要主体。机构投资者风险控制方面,健全机构投资者内部风险控制制度时应满足系统化、动态化和个性化的基本要求。并在此基础上,建立健全机构投资者内部风险控制的具体制度,包括科学的风险管理制度体系、顺畅的信息共享和风险报告制度以及有效的内部监督制度。
【关键词】：股指期货 GARCH模型 跨市场监管 套期保值
【学位授予单位】：长沙理工大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2014
【分类号】：F832.51;F724.5
【目录】：

• 摘要5-7
• ABSTRACT7-13
• 第一章 绪论13-18
• 1.1 研究背景与意义13-14
• 1.1.1 研究背景13
• 1.1.2 研究意义13-14
• 1.2 国内外研究综述14-17
• 1.2.1 国内研究综述14-16
• 1.2.2 国外研究综述16-17
• 1.3 研究内容与创新17-18
• 1.3.1 研究内容17
• 1.3.2 本文的创新之处17-18
• 第二章 股指期货市场与股票市场跨市场监管的相关理论18-24
• 2.1 股指期货市场与股票市场跨市场监管理论概述18-20
• 2.1.1 跨市场监管制度的社会起因——1987年的美国股灾18-19
• 2.1.2 跨市场监管制度的理论来源——《布雷迪报告》19-20
• 2.2 股指期货市场与股票市场跨市场监管的理论基础20-24
• 2.2.1 信息不对称性理论20-22
• 2.2.2 金融期货外部性理论22-23
• 2.2.3 功能性监管理论23-24
• 第三章 股指期货市场与股票市场联动分析24-38
• 3.1 市场波动性的测度方法24-28
• 3.1.1 历史信息法24-26
• 3.1.2 隐含波动率法26-28
• 3.2 波动性模型的比较与选择28-31
• 3.2.1 ARCH&GARCH模型28-30
• 3.2.2 随机波动率模型30-31
• 3.3 实证研究31-38
• 3.3.1 研究数据的选择和处理31
• 3.3.2 沪深300股票指数的描述性统计分析31-33
• 3.3.3 考察序列的平稳性33-34
• 3.3.4 加入虚拟变量的GARCH模型检验34-37
• 3.3.5 实证结果分析37-38
• 第四章 我国股票市场与股指期货市场跨市监管现状问题38-44
• 4.1 我国股票和股指期货市场立法的缺陷38-39
• 4.2 我国股票和股指期货市场信息披露制度的不规范39-40
• 4.3 我国股票和股指期货市场跨市场稳定机制的不足40-41
• 4.4 我国机构投资者风险控制制度的不健全41
• 4.5 “8.16光大证券乌龙指事件”41-44
• 第五章 我国股票市场与股指期货市场跨市场监管对策44-63
• 5.1 完善股票与股指期货跨市场信息披露监管44-49
• 5.1.1 股指期货市场存在条件下信息传导的特性44
• 5.1.2 跨市场信息传导的机制44-46
• 5.1.3 信息披露监管的功能46-47
• 5.1.4 完善我国股票和股指期货跨市场信息披露监管建议47-49
• 5.2 完善我国股票与股指期货跨市场稳定机制49-58
• 5.2.1 稳定机制的内涵49-50
• 5.2.2 稳定机制的作用50-52
• 5.2.3 美国金融市场稳定机制设定分析与借鉴52-54
• 5.2.4 完善我国跨市场稳定机制的建议54-58
• 5.3 完善机构投资者风控制度58-63
• 5.3.1 机构投资者投资行为的失范性58-59
• 5.3.2 建立健全我国机构投资者内部风险控制制度的建议59-63
• 结论与展望63-65
• 参考文献65-69
• 致谢69-70
• 附录 (攻读硕士学位期间发表论文)70

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6 刘e，

本文编号：750874