上市公司管理层激励、风险承担与资本配置效率实证研究
发布时间：2023-08-30 09:04
资源的稀缺性导致资本如何高效配置成为近年来财务管理研究的核心命题。管理层团队作为公司发展壮大的关键,其投资政策对公司未来发展方向有着至关重要的影响,为克服管理层的风险规避倾向,促使其选择风险高但具有价值增值的投资项目,尽全力扩大公司价值,管理层激励顺理成章的成为公司治理中的重要一环。如何设计合理的激励制度,对完善公司治理机制,克服管理层风险规避倾向,增进公司风险承担,提高资本配置效率,促进公司长远的发展具有重要的意义。本文梳理和总结了国内外相关研究的文献,在对相关概念和理论进行研究的基础上,对三者之间的作用机理进行分析并提出相应的假设,文中使用管理层前三名薪酬总数、管理层持股价值和管理费用中八项费用之和分别衡量管理层薪酬激励、管理层股权激励和管理层在职消费,采用年化月收益率标准差的自然对数值衡量公司风险承担,使用数据包络超效率DEA分析方法对公司资本配置效率进行衡量,运用stata14.0软件对2010-2015年763家上市公司6年数据为样本,使用面板数据全面的、系统的实证检验管理层三项激励、风险承担与资本配置效率之间关系。结论如下:管理层薪酬激励和在职消费有助于增加公司风险承担进而提高资本配置效率;风险承担是管理层薪酬激励与资本配置效率、管理层在职消费与资本配置效率之间的中介变量;管理层股权激励并不能显著提升公司的资本配置效率,风险承担不为管理层股权激励和资本配置效率的中介变量,但管理层持股却有助提升公司的风险承担。最后根据研究结论提出建议,并指出本文的研究不足。本文的研究结论深化了管理层、风险承担和资本配置效率之间关系的理解,丰富了对风险承担积极作用的认识,为我国上市公司在设计管理层激励方案时引入风险承担这一要素提供有效借鉴,也为监管管理层高效投资行为提供了依据。
【学位授予单位】：沈阳工业大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2017
【分类号】：F224;F832.51;F275
本文编号：1797436
文章目录
摘要
Abstract
第1章 绪论
1.1 研究目的和研究意义
1.1.1 研究目的
1.1.2 研究意义
1.2 国内外相关文献综述及评述
1.2.1 资本配置效率相关文献综述
1.2.2 风险承担相关文献综述
1.2.3 管理层激励与投资效率文献综述
1.2.4 文献评述
1.3 研究内容与研究方法
1.3.1 研究内容
1.3.2 研究方法
1.3.3 研究框架
1.4 创新点
第2章 管理层激励、风险承担与资本配置效率理论分析
2.1 相关概念界定
2.1.1 管理层激励
2.1.2 风险承担
2.1.3 资本配置效率
2.2 理论基础
2.2.1 委托代理理论
2.2.2 激励理论
2.2.3 人力资本理论
2.3 关联关系分析
2.3.1 管理层激励与风险承担的作用分析
2.3.2 风险承担与资本配置效率的作用分析
2.3.3 管理层激励、风险承担与资本配置效率关联关系分析
第3章 研究设计
3.1 研究假设
3.1.1 管理层激励与公司风险承担
3.1.2 风险承担与公司资本配置效率
3.1.3 管理层激励与资本配置效率
3.1.4 中介效应检验
3.2 研究样本与数据收集
3.3 变量选择与测度
3.3.1 管理层激励
3.3.2 风险承担
3.3.3 资本配置效率
3.3.4 控制变量
3.4 模型设计
第4章 管理层激励、风险承担与资本配置效率实证研究
4.1 描述性统计结果与分析
4.2 相关性分析
4.3 回归分析
4.3.1 管理层激励与风险承担回归分析
4.3.2 风险承担与资本配置效率回归分析
4.3.3 管理层激励与资本配置效率回归分析
4.3.4 风险承担中介效应分析
第5章 结论与建议
5.1 研究结论
5.2 政策建议
5.3 研究不足及展望
参考文献
在学研究成果
致谢
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2017
【分类号】：F224;F832.51;F275
本文编号：1797436
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