全球金融周期、溢出效应与货币政策调控

发布时间：2024-06-30 08:32

　　基于2006年10月至2019年12月全球主要经济体和与中国经济联系紧密的国家主要经济和金融变量,采用分层动态因子模型提取全球金融因子、全球金融变量因子和中国金融因子,并分析三者间联动关系和货币政策工具对全球金融周期向我国传染的影响。研究发现:全球金融因子和大多数全球金融变量因子对中国金融因子有显著的溢出效应,全球金融周期存在较强的联动关系;全球金融变量因子对中国金融变量在不同期限水平上均有显著的正向溢出效应,全球金融周期存在同领域、跨领域传染的特征;我国货币政策工具的采用对全球金融周期向我国传染具有明显的抑制效应。研究结论对于健全货币政策调控方式和加强输入型金融风险防控具有重要的政策含义。

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【部分图文】：

图3全球金融因子对中国金融因子引致冲击的脉冲响应图

图3展示了全球金融因子对中国金融因子引致冲击的脉冲响应。横坐标为冲击发生过去的时间，当横坐标为0时表示全球金融因子对中国金融因子的冲击发生时间；纵坐标为冲击的累计效应。实线为估计的脉冲响应结果，虚线为bootstrap方法计算的95%置信区间。从图3我们不难看出，全球金融因子在对....

图4通货膨胀率、利率、汇率作为内生变量时全球金融因子及各金融变量对中国金融因子引致冲击的脉冲响应图

图4展示了当通货膨胀率、利率、汇率作为内生变量时全球金融因子及各金融变量对中国金融因子引致冲击的脉冲响应，也就是当中国采取货币政策影响这些变量时，这些变量的变化是否会对全球金融因子对中国金融因子的冲击效应造成影响。从图中我们得知，对比图3来看，一是全球金融因子的累计效应最大值到达....

图5通货膨胀率、利率、汇率作为内生变量时全球金融因子及各金融变量对中国金融因子引致冲击的方差贡献率

接下来，本文根据上述SVAR模型，计算全球金融因子及各金融变量对中国金融因子冲击的方差贡献率，结果如图5所示。从图中我们不难看出，全球金融因子在冲击发生前1年方差贡献最大，且增长速度最高。这也体现了全球金融周期对我国具有较强的溢出效应。但是在冲击发生1—2年后，全球金融因子方差贡....

图12006—2019年中国金融因子

图2展示了2006年10月至2019年12月部分全球金融变量因子时间序列走势。包括GDP、工业增加值在内的产出类指标走势大致一致，在2008年探底、2009年反弹，近期处于平台期。2006年10月至2008年初，全球经济增长强劲，各国物价普遍上涨，全球通货膨胀因子大幅提升，于20....

本文编号：3998593