货币市场基金何去何从----探究余额宝的成功与不足

徐博闻 于欢 上海金融学院

摘要：近期阿里巴巴推出的余额宝成为市场热议的话题,在互联网金融风头正劲的2014年货币市场基金如何借助互联网加快发展,显得尤为重要。本文介绍了余额宝业务及其创新点,分析了余额宝对银行业、货币市场基金造成的影响,探讨了货币市场基金未来的发展方向。

关键词：余额宝；货币市场基金；监管体系；安全性；经营模式

一、余额宝成功背后的故事

余额宝可以说创造一个奇迹，壮大了支付宝，还富了天弘基金，打破格局，颠覆传统，这并非偶然，好的时机与环境是至关重要的，同时余额宝前期全面、细致的准备工作以及支付宝庞大的用户群也起到了决定性的作用。

事情可以追溯到2011年8月，当时淘宝已经有做理财业务，开基金直营店的想法，时任阿里小贷金融理财业务的总监祖国明，联系到天弘基金总经理的周晓明，两人一拍即合，一种新型基金营销格局仿佛已在眼前呈现。

2012年12月，天弘向余额宝正式提出了增利宝余额宝合作模式并得到了响应。2013年1月，双方的合作正式启动，之后经过双方共同努力实现了系统开发商讨细节，余额宝于6月17日正式上线。余额宝自称为可以赚钱的支付宝，实际上是将其购买天弘增利宝货币市场基金。凭借着货币市场流动性强的特点，余额宝在赚取收益的同时又能实现支付宝的支付和转出的功能，将资金效用尽可能实现最大化，大大增强了对于支付宝客户的黏性。支付宝长久以来积累了大量的用户群，1.6亿的实名用户远超其他互联网企业，使其已逐渐成为国内最重要的流量入口，这无疑为余额宝的推广奠定了坚实的基础。

与其他货币市场基金相比，余额宝最大的优势就在于他具有支付宝的功能，不仅如此，“简单”也是设计余额宝的核心理念之一，余额宝最成功的就是做到了让用户能够很快看明白为什么要买这个，怎么操作。余额宝的功能很多，它集理财、购物、支付、转账、生活应用等众多功能于一体。他甚至可以直接向银行实施转账，缴纳水电煤气费，或是直接用于网上或线下购物。这也令其能够在同类产品的高收益率比拼中能够脱颖而出。到2013年年底，余额宝用户数已超3000万，大部分是小额账户。对于这些小额投资者来说，他们对投资的理解较少，流动性资产大部分是银行活期存款。1元起购，T+0赎回，无手续费，操作简单易懂，为生活提供更多便利。

可以说余额宝的出现让社会看到了货币市场基金与互联网金融未来的发展方向，这就是货币市场基金摆脱当前直销或通过银行分销，更多的采用与互联网企业合作的经营模式。余额宝验证了这种模式的可行性，但随之而来的问题也在慢慢浮现出来。

二、信任问题依然存在

互联网金融风头正劲，各种“宝”“通”等理财产品不断兴起，人们仿佛看到了未来银行的发展方向，保持了几十年不变的传统银行业似乎正在不断没落，事实则不然，数据表明，作为领头羊的天弘基金规模曾达到创纪录的2500亿元，但这却只占银行存款总额的2.4%，可见传统银行业依旧是大众存款的首选目标，是什么原因导致了类余额宝货币基金在对银行时具有绝对优势却依旧无法撼动其地位？

安全性是大家关注的主要问题。在实际操作中，用户的信息一旦泄露，账户中的资金就存在被窃取的可能，而且资金一旦被转走就很难被追回。尽管每个公司都有各种各样的安全保护措施，但互联网金融诈骗案依旧频发，用户的信息不断泄露，可谓防不胜防，客户信息始终得不到应有的保障。因此，信任是当前最需要解决的首要问题。

三、健全监管体系，提高安全保障

提高投资者信任度，应重点关注货币市场基金，互联网金融监管层面以及提高理财产品安全性三个方面。

1.加强货币市场基金监管

从1991年"珠信基金"和"武汉基金"设立到今天，不过短短十几年，虽然中国的货币市场基金成长的速度令人吃惊，但它依旧是一个“年轻人”，在身体茁壮成长的同时，没有相关制度，监管措施等必要条件的及时补充，它的前途将会是十分灰暗的。中国货币市场基金应向同行业的老大哥美国学习，美国是目前货币市场基金发展最成熟的国家，货币市场基金资产规模，市场占有率都占据基金业第一。通过比较可以发现，有以下几点问题：

（1）国内的基金管理人和投资者对货币市场基金的认知度还有待提高

基金管理人只片面强调收益率来获取更高的管理费而隐藏其他问题，由于信息不对称，基金的投资者对产品的认知度非常有限，所以大部分投资者只看重收益率而忽视了货币市场基金的其他优点及风险。归根结底，管理人对货币市场基金的定位认知不够，影响投资者的决策。

（2）国内与美国的经营模式差异

美国金融业的发展可以分为三个阶段：初级阶段的混业经营—发展阶段的分业经营—发达的分业经营。中国金融业正处在第二阶段—发展中的分业经营。分业经营虽然符合我国当前国情，但却抑制市场资金横向流动，各种渠道的资金，如银行资金、储蓄机构资金、社会养老保险机构资金等难以顺利地进入证券市场，不利于证券市场的可持续发展。货币市场基金是储蓄存款的一种替代品，几乎都是通过直销或是银行分销，资金规模增加的同时意味着银行存款规模的减少，销售渠道过于单一，动力不足，所以在分业经营的体制下货币基金的发展很难得到银行的支持，很难取得明显的进步。当前这种基金公司和其他非银行金融机构进行合作的经营模式不可谓不大胆，且成效显著。可见国内货币市场基金得到迅速发展的前提条件就是混业经营体制的支持。

（3）相关法律法规的完善

美国对货币市场基金进行监管的金融法规主要有《联邦证券法》和《联邦投资公司法》，前者要求基金必须及时并真实准确的披露，并且按照证券交易委员会的要求发布招募基金声明，后者则具体规定了保护投资者的有关措施。我国出台的对货币市场基金进行监管的相关法律法规有《货币市场基金管理暂行规定》《关于货币市场基金投资等相关问题的通知》等，但只规定了货币市场基金的投资范围，对各方当事人间的关系，货币市场基金的发行方式，投资领域，管理原则，分配制度，会计核算原则，监管体制，风险控制原则等都缺乏一套完整的监管体制加以约束。

2.互联网金融监管

央行在3月24日正式对外表态：鼓励互联网金融发展创新的理念、方向、政策不会改变。并明确了互联网金融监管必须遵循的五个原则：其一是互联网金融创新必须坚持金融服务实体经济的本质要求，，合理把握创新的界限和力度；其二互联网金融创新应服从宏观调控和金融稳定的总体要求；其三要切实维护消费者的合法权益；其四要维护公平竞争的市场秩序；其五要处理好政府监管和自律管理的关系，充分发挥行业自律的作用。
　　如果说中国货币市场基金还处在青年时期，那么中国的互联网金融就是一个婴儿，无论是法律规定还是监管标准均存在大量空白，各方面都需要自己进行探索，所以其中的风险与漏洞必然很多，现阶段要做的就是尽快建立健全监管体制对互联网金融的各类行为进行规范，使我国的互联网金融步入正轨，沿着正确的道路前进。
　　未来将形成一个以央行为监管主体，下设其他辅助分管机构的监管体系，明确监管分工及合作机制，加快出台相关法律法规，建立一套完整的法律体系明确互联网金融监管原则和界限，完善相关基础法律，界定违法违规行为及处罚条例。
    其次，组织互联网金融的行业协会开展行业自律，加强互联网金融消费权益保护工作，促进整个行业规范发展。由央行牵头设立的中国互联网金融协会已在紧罗密布的筹备之中，预计年内便可挂牌成立。

3.提高产品安全性

    对于产品本身的安全性来说，余额宝侧重于满足客户的消费体验，但与此同时也带来了安全方面的隐患，使客户无法放心将大额资金放入余额宝之中。如何在保证客户消费体验的前提下，实现资金更高级别的安全管理，提高客户的信任度，这是余额宝需要解决的一大难题。余额宝应实行资金的分级管理。将客户的余额宝账户分为小额资金账户跟大额资金账户。当资金量高于一定额度时，可以由用户选择将一部分资金转入大额资金账户中。小额资金维持原有的管理方式，用于满足客户日常的消费需求；大额资金账户将采用更高级别的安全管理，每个资金账户配置专门的管理人员，当客户需要将资金转出时，除了需要在网上进行密码确认之外，将由账户管理人员电话与客户进行身份的确认，得到确认之后方能进行资金的转移。这样虽然牺牲了余额宝的部分便利性，但是实现了资金的人为监管，避免了系统漏洞带来的风险和损失，提高用户的信任度，吸收更多资金。

四、未来货币市场的发展前景

在第十二届全国人民代表大会上，李克强总理提出要促进互联网金融健康发展。互联网金融已经成为未来金融市场发展的主流方向，余额宝无疑是货币市场基金发展互联网金融的一个成功典范。货币市场基金唯有尽快与互联网金融结合起来，才能保持在货币市场上的竞争力实现自身突破，否则终将被市场所淘汰。笔者认为，随着各方面监管的不断完善与互联网金融的愈加成熟，货币市场基金终将取代现有的经营模式，开创一个全新的时代。

参考文献：

[1]胡润峰：余额宝带来的创新启示[N]，第一财经日报2013-7-10。

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[4]冯娟娟. 互联网金融背景下商业银行竞争策略研究[J].现代金融，2013，（4）

[5]梁春丽：余额宝动了银行的奶酪吗[J]，金融科技时代2013（7）