金融发展支持经济增长的作用机制浅谈---基于功能观视角的文献综述

齐佳 东华大学

关键词：金融发展 ； 经济增长 ； 功能观

一、引言

自英国工业革命时起，对于金融发展和经济增长之间关系的研究就从未中断过。Bagehot(1873)发现金融体系通过提供大型工业项目融通所需要的资本而在英国工业革命进程中发挥了关键作用。此后，Hicks(1969)进一步指出,英国工业革命中所使用的技术在工业革命之前就已经存在，并指出通过向需要资本的大型项目融资,金融创新使这些技术得以实现并贡献于经济增长。

另一些研究则质疑金融发展对经济增长的促进作用。John Robinson（1952）指出“是由于企业的发展导致了金融的发展”。Robert Lucas（1988）则认为，“经济发展中的金融作用被有害地强调了”。

由于经济环境在各个地域以及同一地域的不同时期的差异无法有效说明金融发展与经济增长的确切因果关系，因此，试图探索经济增长与金融发展之间的相互作用机制将更具有现实意义。文章试图从金融发展与经济增长的相互关系展开讨论，并以金融功能的视角来解读两者的作用机制。

二、金融功能观点回顾

对于金融功能的划分也存在者诸多的争议。白钦先认为根据抽象程度的不同金融功能可以划分为不同的层次，从最具体的层面来讲，金融功能包括支付结算功能、投融资功能、动员储蓄功能、信息传递功能和风险管理功能。另一些文献将金融功能观划分为四个层次，一次为基础功能（服务功能、中介功能）、核心功能（资源配置功能）、扩展功能（经济调节风险规避）、衍生功能（风险交易、信息传递、公司治理、引导消费、区域协调、财富再分配）。

三、金融发展推动经济增长的作用机制

关于金融发展问题的文献可以追溯到戈德史密斯,他把金融结构定义为“各种金融工具和金融机构的相对规模”,而金融发展就是“金融结构的变化”。本文认为从三个方面探寻金融发展对于经济增长的推动作用。

（一）资本积累

金融的发展能够从资本积累的根源入手，通过动员储蓄，将社会闲散资金集中起来，化零为整，扩大整个社会的资本积累总量，并通过金融体系的优势将这些资金转化为投资，从而扩大社会投资总量，促进经济的增长。

金融发展同样会影响企业的跨期投资决策--面临金融抑制的企业贴现率较低，这意味着更高的资金成本，倾向于推迟投资。而组织化的金融弱化了投资的“自我积累”依赖，也克服了不可分项目的“投资门槛”，因此能够将聚集起来的不具有生产价值的零散资金转化为生产性资金，提高全社会的投资规模。

因此，金融发展通过自身特色聚集到更多的资本，通过有效的筛选和鉴别将这些资金转化为投资，促进产业发展升级，提升整个社会的投资效率，从而促进经济的发展。

（二）资本配置

当经济体完成原始资本积累后，随之而来的问题是如何分配这些资金。金融的核心功能即是资源配置功能，资本亦可看作是一种资源，金融通过其信息传递的功能向市场发布有效的投资信息，从而引导资本在社会范围内的分配。

与单个投资者相比，金融体系在项目筛选的时候具有显然的优势，可以运用金融技术化解单个投资项目对总体投资的冲击，使更多的投资得以实现，提高经济增长率。

对于金融体系的资本配置功能有多重分析角度。一些学者用不同的金融工具细化金融的资本配置功能，文章仅从不同部门（银行市场，股票市场）的资本配置功能探讨金融发展对于经济增长的推动作用。

长期以来资本配置都被认为是银行这种金融中介的主要功能。较早的研究起源于英国，Greewood和Jovanovic (1990) 等均认为银行的资本配置功能是19世纪中后期资本主义经济快速发展的基本原因。Slade (1991), Bodie ( 2000)认为,“便利资源在一个不确定的环境中进行跨越时空的配置”或“在时间和空间上转移资源”是银行三大基本职能之一。

对股票市场资本配置功能的研究起步于上世纪80年代。大多数的文献致力于研究股票市场的资本配置机制，即股票市场能够使资金很好地甄别“好”的项目与 “坏”的项目。

此外，一些文献表明金融的发展之所以能促进经济增长原因在于金融结构的调整。金融结构的调整，带来金融的发展，从而使金融体系呈现一个最为适应经济的结构，并以最有效的方式来支持经济增长。一个经济社会能否最有效地运用其资源来促进经济增长，在一定程度上取决于它的金融结构。 由于金融机构是金融功能发挥作用的一个基础平台，因此，任何一种金融机构的缺位或超前发展——即金融机构结构的动态均衡程度，，无疑都会影响到金融功能所依赖的基础平台的稳定性，从而影响到金融功能的发挥。

（三）激励创新促进科技进步

在金融发展促进科技进步和创新的研究中，现存文献主要集中在全要素生产率这个问题上。全要素生产率是指金融发展通过催生技术创新 、强化企业管理，进而提高资本和劳动等生产要素的结合效率和经济运行的效率而促进经济增长的传导机制。金融体系通过其最基础的金融中介功能为社会上急需资金的技术和创新融通资金，将资金盈余方的闲散资金转化为可以快速提高社会生产率的研发和创新资金，从而促进整个经济增长。

四、总结

文章将经济增长的要素简单的分为资本积累，资本配置以及技术创新三个方面，并从金融功能观的角度解释了金融是如何在以上三个方面给予经济增长以支持的。鉴于现存有关经济增长与金融发展的文献及研究十分巨大，文章不可能完全囊括过去的观点，仅从文章提出的三方面对以往相关的文献进行简单梳理及回顾。

参考文献 ：

[1]Walter Bagehot.Lombard Stree[M]. Homewood, Illinois: Irwin ,1873

[2]Hicks John .A Theory of Economic History[M]. Oxford: Clarendon Press ,1969

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[4]白剑眉.金融功能的层次结构:一个全景图[J]. 广东金融学院学报, 2005, (5),

[5]白钦先,谭庆华.论金融功能演进与金融发展[J] 金融研究,2006,(07)

[6] [美]雷蒙德·戈德史密斯.金融结构与金融发展[M]. 周朔等 译.上海:上海三联书店、上海人民出版社, 1994

[7]孙奉军,刘波.金融结构视角下的金融功能观[J], 浙江金融, 2010,(08)