寿险公司投资公司债的风险最低资本比较研究——基于“偿二代”与市场一致性的视角

发布时间：2021-08-17 04:32

　　我国保险业自2016年1季度起正式实施基于风险的第二代偿付能力监管制度。为探讨该制度下保险公司投资信用债最低资本要求计量的合理性及准确性,笔者使用市场一致性方法进行对比研究。笔者基于JLT信用风险模型与Vasicek无风险利率模型,根据我国公司债及国债市场历史数据,通过参数校准,计算了不同期限不同信用等级公司债的信用风险最低资本要求;同时,在负债端采用年金及两全险假设,通过选择久期匹配的资产负债组合,计算了两种方法下的利率风险、信用风险及二者总风险的最低资本要求。通过结果比较发现:信用风险最低资本在市场一致性方法下对信用评级与期限的变化更为敏感;且基于"偿二代"利率风险最低资本要求配置资产不能真实规避市场利率风险,在市场一致法下须提取较高利率风险最低资本。由此,笔者提出调整标准法因子以凸显风险差异、调整压力情景参数以加强资产负债匹配,以及增加特征因子以精细化最低资本的政策建议。 

【文章来源】：中央财经大学学报. 2019,(07)北大核心CSSCI

【文章页数】：12 页

【部分图文】：

JLT信用风险模型Q－hr(s)ds

2019年第7期·金融保险·图3不同信用等级下债券期限对最低资本的影响图4不同期限下债券信用等级对最低资本的影响①久期计算结果为3.1年。表7保险责任和保单信息年金两全保险保险责任每生存满一年给付一倍保额，死亡时给付所交保费死亡和满期均给付一倍保额保险期限5年签单日期2015年12月31日评估日期2016年12月31日年龄30岁性别男缴费方式趸交保额(元)336720000保费(元)1648119587死亡率基础假设中国人寿保险业经验生命表(2000—2003)年金表中国人寿保险业经验生命表(2000—2003)非年金表定价费用率假设7.6%14%贴现率假设每年3.5%假设保险公司投资资产可选择3年期和8年期AAA级公司债，并构造免疫组合，使得在评估时点的资产和负债的价值、久期均完全相等①。具体的组合构造情况如表8所示。表8资产组合构造单位:只券种数量3年期AAA债券数量208.538年期AAA债券数量84.07对于构造资产负债组合后可得到资产和负债对应的现金流，本文假设仅考虑年度现金流，并设现金流发生在每年的12月31日，分别利用标准法下给出的情景法和式(18)～式(20)计算出利率风险最低资本。计算结果如表9所示。整体来看，市场一致性方法的计算结果比标准法要高，这主要是由于本文在进行资产负债匹配时，所使用的贴现率是计算标准法利率风险最低资本中保监会所给出的基础利率曲线，其与市场一致性方法所使用的国债收益率曲线不同。因此该资产负债组合在市场一致性方法下仍然有久期缺口，利率风险最低资本更高。(五)总风险最低资本和分散化效应根据构造

【参考文献】：
期刊论文
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本文编号：3347065