CVaR与资产截面收益 ——来自我国A股的经验证据

发布时间：2021-11-19 19:20

　　在金融市场的发展历程中,人们一直致力于通过各种方法探索资产收益的决定因素,试图用各种手段和变量对资产收益进行解释,也就是我们常说的资产定价。这其中,最重要的莫过于风险收益关系。历史上一次又一次发生的金融危机让人们意识到,尾部风险对金融市场的运行有巨大的影响作用。Bali et al.（2014）在对美国股票市场的尾部风险进行研究的过程中,初步发现异质尾部风险与股票预期收益之间存在显著的负向关系。本文借鉴前人的研究基础,提出一种新的方法度量异质尾部风险,并将其拆分为左尾和右尾分别进行分析,即左尾总超额损失CVaR^-、右尾总超额收益CVaR⁺。那么,本文要研究的是,作为低阶异质尾部风险的CVaR在中国股票市场是否具有显著的定价作用?如果有,其定价方向如何?本文以1995年1月1日至2016年11月30日的中国A股市场数据为研究对象,验证低阶异质尾部风险在我国股票市场的定价作用。首先,将个股根据CVaR分组,计算各个组合的平均收益和平均CVaR,初步判断股票收益与CVaR的关系。其次,选取其他文献中常用的与股票收益有关的相关变量作为控制变量,用双变... 

【文章来源】：江西财经大学江西省

【文章页数】：66 页

【学位级别】：硕士

【文章目录】：
摘要
abstract
第1章 导论
    1.1 研究背景与意义
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意义
    1.2 文献综述
    1.3 研究内容
    1.4 创新与不足
第2章 数据与方法
    2.1 数据与变量
    2.2 实证方法
        2.2.1 横截面方法
        2.2.2 时间序列方法
第3章 CVaR与股票收益关系
第4章 左尾CVaR与股票截面收益
    4.1 基于Fama-MacBeth方法的截面回归
    4.2 稳健性检验
        4.2.1 多标度度量CVaR~-
        4.2.2 二重交叉分组
        4.2.3 剔除极端股票
第5章 右尾CVaR与股票截面收益
    5.1 CVaR~+分组持续性
    5.2 双变量组合分析
    5.3 个股截面回归
第6章 基于时间序列的定价检验
    6.1 因子的描述性统计
    6.2 基于Fama-French三因子模型的因子回归分析
第7章 结论
    7.1 本文结论
    7.2 今后研究方向
参考文献
附录1：变量定义及计算
附录2：部分表格
致谢


【参考文献】：
期刊论文
[1]罕见灾难风险与中国股权溢价[J]. 赵向琴,袁靖.  系统工程理论与实践. 2016(11)
[2]异质信念、卖空限制与股票收益——基于中国证券市场的分析[J]. 朱宏泉,余江,陈林.  管理科学学报. 2016(07)
[3]罕见灾难风险和股市收益——基于我国个股横截面尾部风险的实证分析[J]. 陈国进,许秀,赵向琴.  系统工程理论与实践. 2015(09)
[4]灾难风险、习惯形成和含高阶矩的资产定价模型[J]. 陈国进,晁江锋,赵向琴.  管理科学学报. 2015(04)
[5]基于尾部依赖的保险业系统性风险度量[J]. 谢远涛,蒋涛,杨娟.  系统工程理论与实践. 2014(08)
[6]罕见灾难风险和中国宏观经济波动[J]. 陈国进,晁江锋,武晓利,赵向琴.  经济研究. 2014(08)
[7]中国股票市场尾部风险与收益率预测——基于Copula与极值理论的VaR对比研究[J]. 陈坚.  厦门大学学报(哲学社会科学版). 2014(04)
[8]金融业系统性风险度量——基于尾部依赖视角[J]. 蒋涛,吴卫星,王天一,沈涛.  系统工程理论与实践. 2014(S1)
[9]灾难风险与中国股市波动性之谜[J]. 袁靖,陈国进.  上海经济研究. 2014(04)
[10]特质偏度是否被定价?[J]. 郑振龙,王磊,王路跖.  管理科学学报. 2013(05)



本文编号：3505693