中国股票市场行业间波动溢出非对称效应研究——基于“好的波动”和“坏的波动”分析

发布时间：2021-12-18 01:45

　　选取上证系列行业指数的五分钟数据,基于广义预测误差方差分解方法构建了波动溢出指数和波动溢出非对称指数（SAM）,研究了10个行业间波动溢出的时变性和非对称性。结果表明,股票市场各行业间波动溢出存在显著的非对称性和时变性,多数时期"坏的波动"下的溢出效应占据主导地位。静态分析显示,股票市场各行业间具有高的波动溢出效应,可选消费行业是市场波动的最重要来源;动态分析显示,原材料、工业、可选消费业是波动溢出的净输出者,金融地产业是净输入者,电信业务、公用事业和医药卫生等行业对利空消息的传递更为明显,可选消费行业对利好消息的传递更为有效。纳入标普500指数前后各行业溢出贡献度的对比表明研究结论具有稳健性。 

【文章来源】：运筹与管理. 2020,29(09)北大核心CSSCICSCD

【文章页数】：8 页

【部分图文】：

“好的波动”、“坏的波动”和总体波动的总溢出指数

特别地,在2015年6月的股灾期间,各行业波动溢出程度和承担角色发生了巨大变化。可选消费业和工业两个行业的净溢出效应显著降低,表明这两个行业并不是股灾时期的主要波动源;能源、原材料、主要消费行业的净溢出效应显著增加且为正值,表明这三个行业是市场波动的主要发起者,可能是引起股灾的主要力量;金融地产与信息技术行业净溢出效应显著为负值,表明这两个行业是市场波动的主要承受者,受挫最为严重。(3)波动溢出的非对称指数

方向性波动溢出非对称指数SAMto和SAMfrom可以探究波动溢出非对称效应的传导路径。从图4左侧部分显示,各行业所接受的波动溢出属于“坏的波动”(SAMfrom<0),“坏的波动”的溢出效应占据主导地位。特别地,2012年到2013年上半年,金融地产行业SAMfrom显著为正且较为持久,表明金融地产行业对于利好消息更具敏感性。从图4右侧部分显示,多数时期,电信业务、公用事业、医药卫生、信息技术业对利空消息的传递更为明显,是经济下行压力的主要来源,可选消费行业对利好消息的传递更为有效。特别地,在2015年6月股灾时期,能源、原材料、工业、主要消费四个行业在这段期间均呈现出大于零SAMt0,表明这些行业对于整个市场股价下跌起一定的支撑作用;除此之外,其它行业的SAMt0均为负值,是整个市场的股价下跌的推动力量。图4 方向性波动溢出非对称指数

【参考文献】：
期刊论文
[1]中国香港股票市场的溢出效应和收益引导角色——基于亚太地区股票市场的分析[J]. 周开国,杨海生,伍颖华.  管理科学学报. 2018(05)
[2]股市波动溢出效应及其影响因素分析[J]. 郑挺国,刘堂勇.  经济学(季刊). 2018(02)
[3]国际金融市场波动溢出效应与动态相关性[J]. 何德旭,苗文龙.  数量经济技术经济研究. 2015(11)
[4]金融资产跳跃检验方法实证比较[J]. 唐勇.  中国管理科学. 2012(S1)
[5]股市波动的杠杆效应检验:一种新的方法[J]. 陈永伟.  中国管理科学. 2012(05)
[6]我国金融市场间溢出效应研究——基于四元VAR-GARCH（1,1）-BEKK模型的分析[J]. 李成,马文涛,王彬.  数量经济技术经济研究. 2010(06)
[7]中国股票市场波动非对称性的实证研究[J]. 陈浪南,黄杰鲲.  金融研究. 2002(05)



本文编号：3541381