土地财政对城投债信用利差的影响 ——基于隐性担保视角的分析

发布时间：2022-01-03 19:14

　　土地财政一般指区域政府以土地相关收入作为重要的财政收支平衡工具的现象,近年来我国土地财政规模持续扩大,地方政府财政收入的土地依赖现象较为严重,也伴生着地方债务规模膨胀、土地腐败、房地产价格快速上涨等问题,提示着风险的存在。城投债是地方政府债务的重要组成部分,是指以城投公司作为发行人的多类债券的统称。城投公司依靠城投债、信贷等多种工具替政府所需的基础设施建设等项目募集资金,其背后存在“隐性担保”机制——即当其出现债务的违约可能时,即使没有合同约定担保责任,地方政府也会对其施以援手。在这种机制影响下,城投债的信用利差会随着市场对区域政府综合实力估计的变化而波动。本文采用了文献研究和实证研究等方法,从隐性担保的视角探究城投债的信用利差是否受到当地政府土地财政的影响。本文首先在阅读大量文献并完成综述的基础上,通过梳理城投债、土地财政的发展及现状为理论分析做出铺垫;其次分析了隐性担保机制和土地财政对隐性担保的影响,建立了本文的基本理论框架;最后将2007年至2018年的城投债数据聚合到省级面板并建立固定效应模型进行实证研究。研究发现,地方的财政预算收入的提升会显著收窄城投债的信用利差,表明隐性担... 

【文章来源】：浙江大学浙江省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：62 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

土地财政、隐性担保与城投债利差的影响路径

图 4-2 地方债务循环正是因为土地的重要性，如果地价、房价下跌，其引起的连锁反应将会削方政府的隐性担保能力：第一，由于抵押、担保品的贬值，一方面会提高地府的融资成本，另一方面如果下跌幅度过大，也会要求补足贬值部分的贷致各类项目资金流紧张，偿还债务的压力会随之增加；第二，如果由于地价跌幅度、速度等因素，导致投资者对房地产行业的预期趋冷，土地相关的收会出现萎缩，削弱区域政府财政实力的同时也增加了偿债压力；第三，房价目前也同样与金融系统挂钩。在过去，不论是房地产市场的迅速崛起还是地务的扩张，均是各类金融机构（银行）对其提供的大量贷款资金起着助推作用此房地产与金融业之间的关联十分紧密。房价泡沫如若被戳破，房产开发贷房者所使用的个人住房贷款等的偿还风险就会迅速增加，若同次贷危机一样房产贷款为核心的金融冲击，将大大削弱区域政府的隐性担保能力。额外值得讨论的是，在我国由于政府的参与，土地价格具有一定的下跌粘

【参考文献】：
期刊论文
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[3]经济基本面、房价偏离与房价泡沫——基于长三角城市的实证分析[J]. 陈卓.  金融发展评论. 2018(08)
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[5]土地财政依赖对城市扩张的影响[J]. 杜金华,陈治国.  财经科学. 2018(05)
[6]我国土地财政规模估算及影响因素研究[J]. 杜金华,陈治国,李庆海.  西部论坛. 2018(01)
[7]政府隐性担保与降低债券风险溢价——基于我国城投债的实证研究[J]. 汪伟立.  宏观经济研究. 2017(11)
[8]预算软约束下的地方政府融资行为——基于城投债视角的实证研究[J]. 郑长军,尹磊,钱宁宇.  财政科学. 2017(09)
[9]工业用地出让、引资质量底线竞争与工业污染排放——基于城市面板数据的实证研究[J]. 张鸣.  中共浙江省委党校学报. 2017(04)
[10]中国城镇化进程中土地财政与腐败生成机制的实证研究[J]. 齐红倩,席旭文,蔡志刚.  西安交通大学学报(社会科学版). 2017(01)

硕士论文
[1]土地财政是否诱导了官员腐败？[D]. 梅利涛.河南大学 2018
[2]隐性担保对于城投债发行利差的影响[D]. 李光达.山东大学 2018
[3]我国城投债利差影响因素的实证研究[D]. 张迎亚.山东大学 2016



本文编号：3566825